新三板分層管理實(shí)施，良性秩序漸顯
截至7月5日，新三板掛牌公司數(shù)量已達(dá)11298家，申報(bào)及待掛牌企業(yè)876家。在擁有如此龐大體量的資本市場(chǎng)中，嚴(yán)格完備的制度尤為重要，掛牌公司信息披露的真實(shí)性、規(guī)范性成為各界關(guān)注的重點(diǎn)，一旦違規(guī)，無(wú)疑會(huì)觸及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管紅線。
6月30日晚，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告稱，共有108家公司未能按照規(guī)定時(shí)間披露2016年年度報(bào)告，其中，18家公司被強(qiáng)制摘牌。對(duì)此，南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南為股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“點(diǎn)贊”，他說(shuō)：“新三板通過(guò)自去年以來(lái)對(duì)市場(chǎng)主體和交易主體的嚴(yán)厲監(jiān)管處罰，以及摘牌制度征詢意見(jiàn)稿的發(fā)布和強(qiáng)制摘牌的執(zhí)行，股轉(zhuǎn)正在慢慢努力構(gòu)建新
三板市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的良性規(guī)則?！?/p>
不過(guò)，由于本次未披露年報(bào)的108家掛牌公司中不乏部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)，業(yè)內(nèi)人士表示，新三板是一個(gè)初級(jí)市場(chǎng)，應(yīng)加快制度的建立健全以及改革完善來(lái)吸引和穩(wěn)住優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
摘牌背后:有的坐等摘牌瞞“家丑” 有的意欲IPO
6月30日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的《關(guān)于未披露2016年年度報(bào)告公司終止掛牌有關(guān)情況的公告》顯示，截至6月30日108家未披露年報(bào)掛牌公司中，90家公司暫緩摘牌，其余18家公司已摘牌完畢。
對(duì)于掛牌公司不披露年報(bào)現(xiàn)象，新鼎資本董事長(zhǎng)張馳認(rèn)為這其中有“家丑不外揚(yáng)”的意味?！翱赡苁瞧髽I(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)惡化，或者內(nèi)控出現(xiàn)問(wèn)題，審計(jì)師會(huì)出具保留意見(jiàn)或否定意見(jiàn)報(bào)告。這種情況企業(yè)不愿意為公眾所知，否則對(duì)股價(jià)，上下游供應(yīng)商，客戶等都會(huì)產(chǎn)生不良影響，于是干脆坐等摘牌?！?/p>
張馳還補(bǔ)充道，未披露年報(bào)的也有部分有IPO計(jì)劃的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。由于IPO對(duì)數(shù)據(jù)審核更加嚴(yán)格，企業(yè)梳理數(shù)據(jù)的工作量很大，而且數(shù)據(jù)要和新三板披露的一致，而摘牌之后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)梳理工作就會(huì)更加靈活。面對(duì)這種情況，企業(yè)一般會(huì)選擇主動(dòng)摘牌，但也有沒(méi)來(lái)得及，便選擇不披露年報(bào)而被強(qiáng)制摘牌的企業(yè)。
此外，周運(yùn)南向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者透露，不排除部分企業(yè)“惡意摘牌”。他解釋道，掛牌企業(yè)通過(guò)故意不發(fā)布半年報(bào)或年報(bào)，也不履行主動(dòng)摘牌程序，以求達(dá)到被股轉(zhuǎn)強(qiáng)制摘牌的最終目的，來(lái)跳過(guò)正常的主動(dòng)摘牌流程，逃避執(zhí)行異議股東合法權(quán)益保護(hù)方案，達(dá)到以最少的成本最快的時(shí)間實(shí)現(xiàn)摘牌。
新三板優(yōu)勝劣汰良性秩序漸顯
事實(shí)上，上述股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)未披露年報(bào)企業(yè)的處理，是摘牌制度的具體實(shí)施，是對(duì)相應(yīng)制度的嚴(yán)格執(zhí)行。而在制度完善方面，近期，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的一系列監(jiān)管公告也向各界釋放出強(qiáng)力監(jiān)管的信號(hào)。
“加強(qiáng)監(jiān)管是新三板市場(chǎng)，乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的趨勢(shì)，新三板很多制度都在逐步規(guī)范，不斷完善?！睎|北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者。
在此前的報(bào)道中，也有業(yè)內(nèi)人士向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，新三板將不斷規(guī)范成為一個(gè)“有進(jìn)有退”的市
對(duì)此，周運(yùn)南指出：“通過(guò)自去年以來(lái)對(duì)市場(chǎng)主體和交易主體的嚴(yán)厲監(jiān)管處罰，以及摘牌制度征詢意見(jiàn)稿的發(fā)布和強(qiáng)制摘牌的執(zhí)行，股轉(zhuǎn)正在努力逐步構(gòu)建新三板市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的良性規(guī)則?！?/p>
新三板二次創(chuàng)業(yè)仍需制度不斷完善
盡管強(qiáng)力監(jiān)管措施過(guò)濾掉一些問(wèn)題企業(yè)，然而，不可忽視的是，本次準(zhǔn)摘牌的108家企業(yè)中也有部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)。因此，要想促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展，穩(wěn)住更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，業(yè)內(nèi)人士指出，加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，還需制度不斷完善。
“現(xiàn)在是新三板發(fā)展的特殊階段，這么多企業(yè)寧愿摘牌，最核心的是新三板和A股的對(duì)接制度沒(méi)有捋順”，張馳還補(bǔ)充道，激活流動(dòng)性的制度是新三板第一需要的，尤其是解決創(chuàng)新層的流動(dòng)性問(wèn)題。
付立春對(duì)制度完善也有很多期待，“針對(duì)不同的企業(yè)，特別是為被埋沒(méi)的低估值高潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，無(wú)論是在定增發(fā)行，還是二級(jí)市場(chǎng)交易過(guò)程中，配置更多投資機(jī)構(gòu)的資金，提供一攬子流動(dòng)性解決方案”。他還表示，這需要協(xié)調(diào)各方，共同來(lái)呵護(hù)新三板優(yōu)秀企業(yè)以及新三板這個(gè)新生事物發(fā)展。
上周，發(fā)改委通知中提及了“完善新三板分層管理，推動(dòng)融資制度規(guī)則創(chuàng)新，完善摘牌制度，修訂《股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》”四點(diǎn)內(nèi)容。
周運(yùn)南認(rèn)為，以上四點(diǎn)內(nèi)容就是新三板市場(chǎng)當(dāng)前最需要的改革配套方向。其中“完善分層管理”可能將主要著眼于落實(shí)差異化制度供給、差異化服務(wù)和監(jiān)管以及適時(shí)再分層，“推動(dòng)融資制度規(guī)則創(chuàng)新”主要著眼于在新三板試行儲(chǔ)架發(fā)行和小公開(kāi)發(fā)行，“完善摘牌制度”主要是完善去年10月股轉(zhuǎn)發(fā)布終止掛牌征求意見(jiàn)稿并落地具體實(shí)施意見(jiàn)，“修訂《股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》”是指對(duì)2013年底的試行轉(zhuǎn)讓細(xì)則進(jìn)行修訂。以上改革若能盡快落地，新三板的二次創(chuàng)業(yè)就能盡早成功。
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