新三板是2015年發(fā)展最快的資本市場。進(jìn)入2016年，新三板市場依然保持之前的擴(kuò)容勢頭。2016年掛牌企業(yè)數(shù)量就已突破萬家，也是紅利政策調(diào)整呼吁的一年。2017是等待紅利政策落地一年。
但是目前新三板最大的問題就是缺乏流動性，證監(jiān)會除了在2015年11月20日，發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，明確將引入公募基金投資新三板外，另外關(guān)于降低投資者門檻制定了一些適當(dāng)方案。
去年底，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，內(nèi)容已審議通過，將于今年7月1日起施行。辦法中，將“證券資產(chǎn)”變?yōu)椤敖鹑谫Y產(chǎn)”，并且增加“最近3年個人平均收入不低于50萬元”的備選條件。這一改變，讓新三板變相“降門檻”的預(yù)期呼之欲出。
5月16日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布了各自市場的《債券市場投資者適當(dāng)性管理辦法》，將債券市場的投資者門檻與證監(jiān)會《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)保持一致。
滬深交易所的這份適當(dāng)性管理辦法中，主要是依據(jù)證監(jiān)會規(guī)定對“合格投資者”的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了重新認(rèn)定。
在原有的《上海證券交易所債券市場投資者適當(dāng)性管理辦法》和《深圳證券交易所關(guān)于公開發(fā)行公司債券投資者適當(dāng)性管理相關(guān)事項的通知》中，對個人投資者參與債券市場投資的要求為“名下金融資產(chǎn)不低于人民幣300萬元”，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。
本次修訂后，兩所的合格個人投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)一致，均為同時符合下列條件的自然人：
1)金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者最近3年個人年均收入不低于50萬元；
2)具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設(shè)計、投資、風(fēng)險管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者屬于經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)投資者的高級管理人員、獲得職業(yè)資格認(rèn)證的從事金融相關(guān)業(yè)務(wù)的注冊會計師和律師。
兩所修訂后的辦法，均定于2017年7月1日生效，這一點也與證監(jiān)會的要求相一致。
滬深交易所同時修訂《債券投資者適當(dāng)性管理規(guī)定》后，我們所期待的新三板“投資者門檻降低”，會實現(xiàn)嗎？
如今，新三板面臨融資難，交易量小，退出難、沒有大宗交易、轉(zhuǎn)板難、三板基金募集難等諸多問題，要解決這些問題，流動性就必須擺在眼前。如果投資者門檻能夠降低，也就意味著新三板交易最大的障礙，融資的部分也就解決了，那么定價的問題也會迎刃而解。
在去年底《辦法》出臺后，有人士推測，新三板的投資者門檻將大幅降低，預(yù)測新三板市場會傳承《辦法》的立法精神，對創(chuàng)新層企業(yè)和基礎(chǔ)層企業(yè)實行不同的投資者門檻，因此創(chuàng)新層企業(yè)的投資者門檻還有可能在前面的基礎(chǔ)上繼續(xù)降低。
在去年12月20日舉行的2016中國(浙江)新三板發(fā)展大會上，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場發(fā)展部總監(jiān)孟浩也曾表示，“新證券市場投資者適當(dāng)性管理的整體框架的確定，可能為新三板的投資者適當(dāng)性管理提供新的指引和參考?！?/span>
如今，距7月1日正式實施《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》不足兩個月，新三板的投資者門檻能否如愿“降低”，我們拭目以待。