新三板基金：政策紅利預(yù)期 催生數(shù)千只新三板基金
進(jìn)入2017年，新三板基金迎來了一個(gè)到期的小高峰。聯(lián)訊證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年上半年，共有125只新三板基金到期，而2016年全年才41只。2017年下半年還將至少有83只新三板基金到期。
今年以來，新三板基金管理者普遍有點(diǎn)坐立不安，是延期還是找人接盤，成了擺在他們面前的問題。之所以陷入兩難境地，是因?yàn)檫M(jìn)入2017年，新三板基金迎來了一個(gè)到期的小高峰。聯(lián)訊證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年上半年，共有125只新三板基金到期，而2016年全年才41只。根據(jù)東方財(cái)富Chioce統(tǒng)計(jì)，2017年下半年還將至少有83只新三板基金到期。此外還有更多未公布到期時(shí)間的新三板基金，亦存在今年到期的可能。
基金到期，但業(yè)績(jī)卻遠(yuǎn)不如預(yù)期。據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月底，納入排名的182只投資于新三板的私募基金，近5月平均收益率為-1.36%，與前4月相比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，其中僅64只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比35.16%。這意味著將近2/3投資于新三板的私募基金前5月的投資收益為負(fù)。
此外，新三板基金中不乏PE/VC的影子。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年度，新三板掛牌企業(yè)PE/VC的滲透率為21.5%，其中，投資周期為“2+1”（兩年投資期+一年退出期）的產(chǎn)品不在少數(shù)。業(yè)績(jī)不好加上大限將至，如何順利變現(xiàn)退出，成為這些基金的頭等大事。
政策紅利預(yù)期催生數(shù)千只新三板基金
“我們目前已經(jīng)在募集新三板二期基金，雖然新三板一期基金選擇的時(shí)間點(diǎn)比較熱，但和同期的其他基金相比，收益還不錯(cuò)，所以想繼續(xù)投資新三板?！必?fù)責(zé)新三板基金運(yùn)營的同創(chuàng)偉業(yè)合伙人張文軍告訴證券時(shí)報(bào)·創(chuàng)業(yè)資本匯（ID：chuangyzbh）記者，此次募集的二期基金投資周期將會(huì)設(shè)置為“3+2+1+1”，即三年的投資期，兩年的退出期，另外，有IPO和被并購的項(xiàng)目有鎖定期的要求，所以會(huì)酌情延期2年。“一期基金的LP主要以高凈值客戶為主，二期會(huì)在原有基礎(chǔ)上擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者比例?！?/p>
毅達(dá)資本同樣在計(jì)劃近期開始募集新三板基金，與其他機(jī)構(gòu)不同的是，毅達(dá)資本沒在市場(chǎng)最熱的時(shí)候入場(chǎng)，“我們認(rèn)為新三板的流動(dòng)性不可能與主板一樣，只靠新三板的流動(dòng)性來獲得基金退出是不可行的，而且當(dāng)時(shí)的估值被捧得很高?！币氵_(dá)資本創(chuàng)始合伙人樊利平對(duì)記者表示，目前新三板的市場(chǎng)估值體系較為合理，投資人對(duì)新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板和IPO預(yù)期強(qiáng)烈，所以計(jì)劃募集3億~5億規(guī)模的專項(xiàng)基金，在一年內(nèi)投完，主要集中于智能制造、大農(nóng)業(yè)、新材料、醫(yī)藥健康等與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊。
所謂市場(chǎng)最熱的時(shí)候，即在2015年年初，機(jī)構(gòu)們的激情源于2014年12月的一份文件——《關(guān)于證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，這份文件撥動(dòng)了許多機(jī)構(gòu)人士敏感的神經(jīng)，在“政策紅利+企業(yè)成長(zhǎng)預(yù)期+市場(chǎng)擴(kuò)容”的環(huán)境之下，一大批機(jī)構(gòu)蜂擁而至，一頭扎進(jìn)了新三板這個(gè)充滿美好預(yù)期的新興市場(chǎng)中。數(shù)據(jù)顯示，2015年共有3533只新三板基金產(chǎn)品成立，2016年共有3722只新三板基金產(chǎn)品成立。
股權(quán)眾籌平臺(tái)眾投邦也于2015年4月成立了一只新三板基金，期限為“3+2”，目前已全部投完。而同創(chuàng)偉業(yè)的第一只新三板基金也在這個(gè)時(shí)候設(shè)立，這也是眾多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛搶食新三板市場(chǎng)的時(shí)候。
“實(shí)際上，當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品期限普遍都很短，有12個(gè)月投資期加6個(gè)月退出期的，還有12個(gè)月投資期加12個(gè)月退出期的，而且占比還不低?！鄙钲谝幻辉妇呙娜倘耸扛嬖V記者，當(dāng)時(shí)很多機(jī)構(gòu)設(shè)立新三板基金的投機(jī)性很強(qiáng)，有很多是在企業(yè)股改后掛牌前進(jìn)入的，由于本來就沒打算長(zhǎng)期投資，所以也沒對(duì)市場(chǎng)和企業(yè)做深入研究。
在這些基金中，有不少是PE/VC機(jī)構(gòu)發(fā)起的，清科研究中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2016年度，新三板掛牌企業(yè)VC/PE滲透率21.5%，但在2017年上半年，VC/PE支持的新增掛牌總企業(yè)數(shù)量下降至13.7%，共有179家。這些機(jī)構(gòu)投資涉及的一級(jí)行業(yè)有21個(gè)，行業(yè)分布廣泛，其中支持最多的是IT、機(jī)械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)、電子及光電設(shè)備五大行業(yè)。
新三板做市指數(shù)回到2015年初水平
一眾投資機(jī)構(gòu)向著新三板大舉進(jìn)軍，然而卻未能凱旋而歸。“2015年下半年，由于新三板的政策紅利遲遲未能落地，入場(chǎng)的投資者越來越少，三板指數(shù)就開始一路下跌，套了一堆機(jī)構(gòu)?！鄙鲜鋈倘耸扛嬖V記者。
經(jīng)過自2015年下半年開始整整兩年的調(diào)整，截至8月17日收盤，新三板做市指數(shù)僅為1022.03點(diǎn)，三板成指為1233.59點(diǎn)，基本回歸到2015年年初的水平。讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年3月29日至8月10日，做市的1512家企業(yè)中，下跌的超過1000家，跌幅超過10%的股票有688只，接近做市股票數(shù)量的一半。