新三板最新消息：證監(jiān)會發(fā)文肯定并購重組，新三板市場并購優(yōu)于A股!
一、證監(jiān)會發(fā)文肯定了并購重組對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)
證監(jiān)會8月15日發(fā)文稱，近年來，證監(jiān)會認(rèn)真貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，通過大力推進(jìn)并購重組市場化改革，扎實開展“簡政放權(quán)”和“放管服”改革，進(jìn)一步激發(fā)了市場活力，支持了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
按全市場口徑統(tǒng)計，2013年上市公司并購重組交易金額為8892億元，到2016年已增至2.39萬億元，年均增長率41.14%，居全球第二，并購重組已成為資本市場支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式。
從證監(jiān)會本次發(fā)文的內(nèi)容不難看出，管理層總體上肯定了并購重組在過去這些年中對實體經(jīng)濟(jì)的正面貢獻(xiàn)，同時也是并購重組市場沉寂一年多以來態(tài)度的重要轉(zhuǎn)變。
證監(jiān)會將并購重組定義為支持實體經(jīng)濟(jì)的重要方式，在并購重組逐漸重新放開及工業(yè)4.0持續(xù)推進(jìn)的情況下，傳統(tǒng)制造業(yè)與擁有成熟技術(shù)的新興行業(yè)通過并購重組加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，將會成為逐步恢復(fù)理性的并購重組市場所關(guān)注的重點(diǎn)。主要涉及鋼鐵、汽車、紡織、電力、船舶、新一代信息技術(shù)、新能源以及高端裝備制造行業(yè)。
二、2016年收緊并購重組的背景
(1)與IPO爭搶資源
2016年主板IPO申請共審核169家，通過審核的有158家，通過率為93.49%。另外，2016年全年已發(fā)行或待發(fā)行新股共267只，與以往相比，2016年新股發(fā)行速度也在不斷提升。本就已經(jīng)承受著巨大壓力的IPO堰塞湖，監(jiān)管部門自然希望能通過一些有效手段來進(jìn)行減壓，緩解IPO堆積過多的問題。在這樣的前提下，2016年上半年表現(xiàn)強(qiáng)勢的并購重組市場自然就被視為了IPO的頭號勁敵。
(2)中概股回歸潮
數(shù)據(jù)顯示，2016年在美交易的中概股市盈率中位數(shù)是16倍，而滬市、深市市盈率中位數(shù)為57倍，可以看到中概股在美國股市估值明顯偏低。在這種情況下，中概股回歸A股也就顯得順理成章。但是，中概股回歸是實際需要還是僅僅為了套利，也成為了一個監(jiān)管重點(diǎn)。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2011年—2015年，深圳綜指上漲了83%，而同期彭博中概股指數(shù)只上漲了19%。巨大的價差再加上匯率差異，難免讓人覺得中概股回歸動機(jī)不純，因此收緊并購重組政策，加大監(jiān)管力度，也是中概股回歸潮下嚴(yán)防投機(jī)者套利的一個重要手段。
(3)跨界并購注重概念不顧實質(zhì)
在并購大潮愈演愈烈的過程中，跨界并購的數(shù)量開始不斷增加，對于一些想要擴(kuò)展自身業(yè)務(wù)范圍的企業(yè)來說，并購是一種最簡單快速的方法，要是能收購到一家已經(jīng)比較成熟的公司，那更是為公司省下了大量業(yè)務(wù)拓展方面的資金。然而事與愿違的是，當(dāng)跨界并購變得流行起來的時候，更多的公司只是為了“蹭熱點(diǎn)”，并購的形式開始變得更重于實質(zhì)，很多公司并購的目的只是為了概念而不是真的因為業(yè)務(wù)需要。這種重概念不重實質(zhì)的并購思路帶來的就是大量的失敗案例，即便是并購成功的公司，也很有可能因為盲目并購而帶來損失。
例如粵宏遠(yuǎn)A，2009年和2010年，在能源價格高企的時候，該公司先后斥資逾億元，在貴州收購了2家煤礦公司，主業(yè)也從房地產(chǎn)拓展至能源行業(yè)。只是在嘗到短暫的并購“甜頭”后，煤炭價格一路下跌，加上國家清理整頓中小煤礦，粵宏遠(yuǎn)A買入的煤礦非但不能為上市公司貢獻(xiàn)利潤，反而嚴(yán)重地拖了后腿。
(4)并購承諾業(yè)績不達(dá)標(biāo)
除了上文提到的盲目并購，并購承諾業(yè)績不達(dá)標(biāo)也是監(jiān)管層決定收緊并購重組政策的一大原因。數(shù)據(jù)顯示，2016年合計有657次收購資產(chǎn)需要完成業(yè)績承諾，涉及503家上市公司，然而從對賭協(xié)議承諾盈利完成情況來看，133起收購資產(chǎn)未完成業(yè)績承諾，涉及上市公司121家，超過24%的并購承諾業(yè)績不達(dá)標(biāo)。
從這組數(shù)據(jù)來看監(jiān)管層選擇收緊并購重組政策實在是個明智之舉，在下半年政策收緊的影響下尚有24%未達(dá)標(biāo)，如果完全放開，可能這一數(shù)據(jù)還將繼續(xù)飆升。
特別是文化、游戲和影視類并購標(biāo)的概念火熱，許多為了蹭概念的公司輕易吃進(jìn)這些輕資產(chǎn)屬性的標(biāo)的，就極容易受到巨大行業(yè)波動帶來的負(fù)面影響。為了防止承諾業(yè)績不達(dá)標(biāo)影響上市公司業(yè)績，從而對整個市場造成影響，收緊并購重組政策即保護(hù)了上市公司少受補(bǔ)償業(yè)績的資金損失，也保護(hù)了市場使其不會受到太大的波動。