業(yè)績變臉，主動撤回IPO
業(yè)績的變臉，帶給邁奇化學(xué)最大的傷害，莫過于主動撤回IPO申請，終止審核。2017年4月6日邁奇化學(xué)發(fā)布公告稱，“由于公司2017年一季度業(yè)績出現(xiàn)虧損，預(yù)計2017年上半年同比業(yè)績大幅下滑，可能出現(xiàn)不滿足《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》中上市條件的情形。為保障投資者利益，綜合考慮公司發(fā)展規(guī)劃等因素，公司決定終止首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請……”。
邁奇化學(xué)主動撤回IPO，終止審核，市場也有著不同的解讀。中科沃土基金董事長朱為繹認(rèn)為，邁奇化學(xué)給擬IPO的新三板企業(yè)提了一個醒，“IPO市場不是想沖就能沖，很多不具備條件沖擊IPO的企業(yè)一旦被發(fā)現(xiàn)存在造假嫌疑，就算終止審查一樣會被追究責(zé)任。”
廣州證券新三板業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理梁雪妮認(rèn)為，邁奇化學(xué)終止審核的原因可能與毛利率異常和營收賬款金額太大有關(guān)。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的毛利率2012年以來呈先抑后揚的趨勢，毛利率目前處于14%左右的水平，而邁奇化學(xué)的毛利率2012年至2016年一直處于15%以上，高于行業(yè)平均水平。尤其是2013年至2016年，毛利率由15.95%上升至2016年的24.89%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的毛利率，邁奇化學(xué)的財務(wù)是否真實值得懷疑。至于應(yīng)收賬款，邁奇化學(xué)2014年至2016年應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比例分別為48.80%、57.02%和56.12%，的確處于較高水平，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.57、5.01和5.28，而行業(yè)平均值在13.00左右，似乎有顯得偏低。
但筆者認(rèn)為，證監(jiān)會發(fā)審委對創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)審核趨嚴(yán)及對IPO企業(yè)財務(wù)真實性、持續(xù)經(jīng)營能力等方面的更加關(guān)注，讓一季度業(yè)績大變臉額邁奇化學(xué)失去了IPO的勇氣，這應(yīng)該是其主動撤回IPO的主要原因。
概念股跪了，集郵黨炸了
有著新三板“第一集郵概念股”的邁奇化學(xué)撤回IPO，影響的不僅僅是公司股價，一票集郵黨也估計要氣炸了。資料顯示，邁奇化學(xué)今年5月9日復(fù)牌，復(fù)牌當(dāng)天，公司股價三分鐘之內(nèi)暴跌超過78%，當(dāng)日收盤價4.4元，下跌69.23%，市值也從復(fù)牌前的11億元瞬間縮水至2.4億元。作為轉(zhuǎn)板概念股的邁奇化學(xué)，其股價跪了。
邁奇化學(xué)在2014年11月掛牌時，其股東人數(shù)僅有21人，隨后因其有IPO集郵概念，股東人數(shù)持續(xù)增加，公司股價也一路上漲。在2016年5月停牌之前，邁奇化學(xué)的股價由7.28元上漲到14.30元，區(qū)間漲幅達(dá)到96.43%，股東人數(shù)也達(dá)到了212人。集郵黨原本想通過投資邁奇化學(xué)，獲取新三板和主板間估值差，但不幸踩雷，其股價喋喋不休，IPO也成奢望。白花花的銀子打了水漂，集郵黨炸了。
Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年1月至今，有17家新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)申請過會，13家成功過會，愛威科技、耐普礦機(jī)和泰達(dá)新材三家因涉嫌財務(wù)造假等多種原因被否，族興新材取消審核，轉(zhuǎn)板通過率76.5%。對集郵黨而言，76.5%的通過率意味著踩雷的幾率較高。
事實上有新三板企業(yè)的董秘表示，邁奇化學(xué)這樣之所以終止IPO，原因不外乎兩個，一是企業(yè)本身不符合上市條件，或距離上市尚有一段距離，但企業(yè)卻以IPO為噱頭，吸引投資者眼球，好實現(xiàn)融資目的；二是業(yè)績不達(dá)標(biāo)，企業(yè)只能選擇終止IPO而留守新三板。不幸的是，這兩大原因在邁奇化學(xué)身上均可以找到。
集郵黨頻觸雷有利于市場回歸理性
目前IPO的審核速度比較快，但很多新三板企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力、規(guī)范性等方面都存有障礙，此外三類股東問題尚未有明確的解決措施，讓一些轉(zhuǎn)板企業(yè)的IPO之路存在變數(shù)。申萬宏源證券研究員王文翌也指出，從長遠(yuǎn)來看，新三板企業(yè)的出路不能完全依賴A股市場，只能依靠新三板自身的發(fā)展。
有新三板資深投資者表示，IPO集郵必須分散投資、謹(jǐn)慎決策、防止踩雷。有券商人士更直言，有志向轉(zhuǎn)板的公司多是新三板的“優(yōu)等生”，在新三板交易低迷的背景下，如果投資者多去追逐“集郵”，一旦擬IPO公司因證監(jiān)會受理而暫停轉(zhuǎn)讓或者摘牌，新三板市場的交易量和成交額更是雪上加霜。
雖然集郵黨踩雷，讓其遭受一定的損失，但對新三板市場而言，有利于市場回歸理性。不過對邁奇化學(xué)而言，中報業(yè)績?nèi)绱瞬豢埃磥硐隝PO，恐是白日做夢。
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