導(dǎo)語：2017年以來，A股上市公司“聯(lián)姻”新三板企業(yè)潮涌。值得關(guān)注的是，第三季度首次披露的上市公司并購掛牌企業(yè)案例達52宗，交易規(guī)模達186億元，并購規(guī)模創(chuàng)新高。
并購規(guī)模創(chuàng)新高
近期，A股公司并購新三板企業(yè)案例頻現(xiàn)。
10月20日，康達新材公告稱，擬作價3.14億元，通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購新三板企業(yè)必控科技68.15%股權(quán)，拓展軍工電子業(yè)務(wù)。必控科技為新三板創(chuàng)新層公司，主要為軍工企業(yè)、科研院所提供電磁兼容相關(guān)產(chǎn)品。
10月18日，花王股份和帝王潔具兩家公司公告稱，完成收購新三板公司。其中，花王股份以2.52億元收購鄭州水務(wù)60%股權(quán)，成為其控股股東;帝王潔具收購歐神諾1.6063%股權(quán)。
根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月24日，2017年首次披露的上市公司并購新三板企業(yè)宗數(shù)共117起，交易規(guī)模達461.74億元，已超過2016年全年規(guī)模。其中，第三季度并購案例宗數(shù)、交易金額分別達到52起、186億元，并購規(guī)模創(chuàng)新高。
近年來，A股公司并購新三板企業(yè)的交易規(guī)模不斷增加。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2011年，并購規(guī)模為4.3億元，2012年-2015年，連續(xù)四年并購規(guī)模增長保持在一倍以上。2015年，上市公司并購新三板公司的交易金額達到208億元，首次超過百億元規(guī)模。2016年，再上臺階達303億元，同比增長46%;今年截至目前并購規(guī)模已超過460億元，全年并購規(guī)模將創(chuàng)歷史新高。
今年3月，新三板公司深裝總48億元擬借殼ST云維，成為今年以來最大規(guī)模的并購案例，也是2017年新三板公司第一例借殼上市案例。公開資料顯示，深裝總成立于1983年，前身為家樂設(shè)計裝飾公司，2016年4月登陸新三板。作為公共建筑裝飾領(lǐng)域位列前5的領(lǐng)先企業(yè)，深裝總在競爭實力、業(yè)績規(guī)模等方面，均在新三板市場位居前列。
財務(wù)數(shù)據(jù)方面，深裝總2014年、2015年、2016年總營收分別為38.1億元、40.0億元、42.9億元;凈利潤分別為2.2億元、1.2億元和2.4億元。而ST云維主營煤化工，受困行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，去年6月開始已進入破產(chǎn)程序。
此外，天心種業(yè)在新三板掛牌不到5個月就被A股公司收入囊中。10月12日，新五豐公告稱，擬以5.87元/股發(fā)行股份并支付現(xiàn)金，收購天心種業(yè)98.13%股權(quán)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)集團享有的200萬元國有獨享資本公積，合計6.76億元。天心種業(yè)于2017年5月掛牌新三板。收購?fù)瓿珊?，天心種業(yè)將成為新五豐的控股子公司，并從新三板摘牌。
產(chǎn)業(yè)并購成主流
2017年以來，不少上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)邏輯推進并購，產(chǎn)業(yè)互補性強、質(zhì)地優(yōu)良的新三板標的成為主要目標。
例如，津膜科技收購金橋水科，圍海股份收購千年設(shè)計，均基于產(chǎn)業(yè)鏈延伸的邏輯。津膜科技和金橋水科同屬水務(wù)行業(yè)，收購金橋水科后，津膜科技將進一步拓寬自身膜技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域，同時補充水處理行業(yè)多項施工與承包資質(zhì)，產(chǎn)業(yè)鏈方面將形成協(xié)同效應(yīng)。
而2017年以前的跨界并購，多集中在TMT等熱門領(lǐng)域。2016年8月，從事煤炭發(fā)電的寶新能源宣布斥資8.8億元進行收購，并成為百合網(wǎng)大股東，后者是知名的婚戀網(wǎng)站。主業(yè)為高速公路運營的楚天高速則以12.6億元并購三木智能，涉足物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用終端產(chǎn)業(yè)。
新三板智庫研究員徐舜分析，部分公司注重市值管理，2017年以前傾向于跨領(lǐng)域并購，挑選業(yè)績較優(yōu)的新三板并購標的時，多集中在TMT等熱門領(lǐng)域。
2017年以來，上市公司并購方向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，越來越多注重產(chǎn)業(yè)并購邏輯，通過發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升核心競爭力?！吧鲜泄厩嗖A產(chǎn)業(yè)互補性強、業(yè)績優(yōu)良的新三板公司，能對其主營業(yè)務(wù)起到推動作用;同時，不少新三板企業(yè)的股東選擇被上市公司并購，作為退出路徑?！毙焖凑f。
值得注意的是，2017年以來，在A股公司并購新三板企業(yè)的案例中，國企身影頻繁出現(xiàn)，新三板已經(jīng)成為了國企改革的一個平臺。目前已有16家國企對新三板企業(yè)發(fā)起并購，占全年并購數(shù)量的13.7%。
其中，具有央企背景的上海貝嶺，擬以5.9億元收購銳能微100%股權(quán)。公司指出，通過此次交易，公司在智能計量事業(yè)部實施市場化改革，吸收民營企業(yè)先進經(jīng)驗，激發(fā)國有企業(yè)活力。同時，實現(xiàn)國有資本在集成電路設(shè)計領(lǐng)域的整合，提升國有資本在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細分領(lǐng)域的影響力。
近期的新五豐收購天心種業(yè)，也被認為是湖南農(nóng)業(yè)領(lǐng)域國企改革的成果。兩家公司的實際控制人均為湖南省現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)控股集團有限公司，同屬湖南國資委旗下公司?，F(xiàn)代農(nóng)業(yè)集團將旗下天心種業(yè)注入新五豐，消除同業(yè)競爭的同時，也確立了新五豐作為湖南養(yǎng)殖業(yè)資本整合平臺的地位。