相關(guān)制度有待完善
重組新規(guī)發(fā)布后，A股并購(gòu)市場(chǎng)整體有所放緩。但今年前三季度，上市公司收購(gòu)新三板企業(yè)的熱度依舊不減。
徐舜認(rèn)為，主要原因在于上市公司對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)、技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等存在內(nèi)在需求，而不少新三板企業(yè)在上述方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，部分企業(yè)是細(xì)分領(lǐng)域龍頭，且經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)規(guī)范，是較理想的并購(gòu)標(biāo)的。
業(yè)內(nèi)人士還指出，新三板做市指數(shù)不斷下跌，帶動(dòng)市場(chǎng)板塊估值整體下移，流動(dòng)性低迷也使得新三板企業(yè)愿意被并購(gòu)以實(shí)現(xiàn)退出。2017年，新三板指數(shù)在3月份達(dá)到1162點(diǎn)的高點(diǎn)，之后一路下滑。進(jìn)入10月份，三板做市指數(shù)在1000點(diǎn)附近相對(duì)企穩(wěn)，但總體依然較疲軟。東北證券數(shù)據(jù)顯示，新三板創(chuàng)新層成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，而估值普遍低于A股市場(chǎng)。
同時(shí)，新三板市場(chǎng)近年來(lái)擴(kuò)容明顯，并購(gòu)標(biāo)的選擇范圍大，且新三板企業(yè)信息披露要求和財(cái)務(wù)透明度方面相對(duì)較好，較好的公司治理有利于上市公司降低并購(gòu)成本。
此外，制度逐步完善，有利于對(duì)新三板企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組。
近期，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布掛牌公司重大資產(chǎn)重組審查要點(diǎn)，主要對(duì)掛牌公司重大資產(chǎn)重組中內(nèi)幕信息知情人報(bào)備、首次信息披露及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)備案等環(huán)節(jié)的審查要求進(jìn)行了明確，提高資產(chǎn)重組的透明度。
盡管上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)的熱情高漲，但在實(shí)際操作過(guò)程中，由于新三板和上市公司所屬兩個(gè)不同層級(jí)的市場(chǎng)，因制度銜接和估值等方面問(wèn)題，并購(gòu)暫停和終止的案例不斷增多。今年7月，中小板上市公司融鈺集團(tuán)披露重大資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案，擬收購(gòu)新三板公司駿伯網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)。此后，駿伯網(wǎng)絡(luò)從新三板摘牌，并變更為有限責(zé)任公司。9月23日，融鈺集團(tuán)發(fā)布公告稱，因受市場(chǎng)環(huán)境及監(jiān)管政策等因素的影響，決定終止收購(gòu)駿伯網(wǎng)絡(luò)100%的股權(quán)。
業(yè)內(nèi)人士表示，隨著上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，仍有一些問(wèn)題需要注意，如信披要求、估值認(rèn)知差異以及不同層級(jí)間的銜接等問(wèn)題，需要進(jìn)一步完善相關(guān)制度。
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