財經(jīng)365訊 寧德時代，可謂新能源汽車的動力電池產(chǎn)業(yè)中佼佼者。啟動IPO之后，寧德時代市值預(yù)計達(dá)到上千億，市盈率30余倍。
憑借對毛利率超常的把控、高額的研發(fā)投入以及強大的產(chǎn)能，寧德時代一旦成功上市，將成為國內(nèi)動力電池領(lǐng)域無可爭議的龍頭，也宣告動力電池的競爭格局就此確立——階級已經(jīng)固化，同行們別癡心妄想了。
按照工信部、發(fā)改委、科技部、財政部四部門的規(guī)劃，到2020年中國會形成產(chǎn)銷規(guī)模在40GWh時以上、具有國際競爭力的龍頭企業(yè)。
目前來看，寧德時代是最有希望的那個。
不過，要想獲得國際競爭力，包括寧德時代在內(nèi)的中國動力電池企業(yè)還有很長的一段路要走。
一
11月10日，鋰電巨頭寧德時代（CATL）披露IPO招股說明書。招股書顯示，寧德時代擬在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行不超過約2.17億股，占發(fā)行后總股本比例不低于10.00%，募集131.2億元。
據(jù)此推算，寧德時代自我估值1312億元。一旦成功上市，拉下溫氏股份、坐上創(chuàng)業(yè)板第一把交椅不在話下。
今年3月份，鴻海集團(tuán)旗下子公司以10億元投資，僅獲寧德時代1.19%的股份。840億元的投后估值已經(jīng)足夠矚目，沒有想到的是，這遠(yuǎn)不是終點。
1312億元，約相當(dāng)于198億美元，成立僅僅6年的寧德時代成為了超級獨角獸，也成為了鋰電行業(yè)的領(lǐng)跑者。
2016年，寧德時代以6.8GWh的出貨量排名全球第三，僅次于松下和比亞迪。進(jìn)入2017年，寧德時代完成了對比亞迪的超越，位居全國第一。
招股書顯示，2017 年上半年寧德時代動力電池銷量為3.51GWh，匹配400余款車型，兩項指標(biāo)皆排名第一。而真鋰研究的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，前三季度寧德時代在動力電池市占率達(dá)到了30.3%，高過二三四名市占率之和（28.13%）。
隨著寧德時代啟動IPO，動力鋰電池行業(yè)的競爭可以說就到此結(jié)束了。和其他行業(yè)一樣，頭部公司聚集越來越多的市場份額和資源，降維打擊下，寸草不生。
2016年，寧德時代以148.79億元的營業(yè)收入獲得了30.89億元的凈利潤，毛利率43.70%。
同期，比亞迪營業(yè)收入1034.70億元，凈利潤54.80億元，毛利率20.36%。
發(fā)現(xiàn)了嗎？寧德時代的毛利率是比亞迪的兩倍還多，因此能以比亞迪1/7的收入完成比亞迪近6成的凈利潤。
如果說比亞迪受整車業(yè)務(wù)影響，不妨和去年國內(nèi)排名第三的沃特瑪比較一下。2016年，沃特瑪母公司堅瑞沃能的毛利率是35.17%。
這還不是最可怕的。
和芯片一樣，動力電池的價格隨著時間的推移不斷地下降。寧德時代2015、2016年動力電池價格的下降幅度分別為21.1%、9.6%。
在2017年，由于補貼政策調(diào)整，下游壓力傳導(dǎo)至動力電池廠商一端，價格下降現(xiàn)象更為明顯，寧德時代價格下滑26.2%。
在成本端，新能源汽車的持續(xù)景氣導(dǎo)致原材料如鋰、鈷價格的持續(xù)上漲，帶動三元正極材料價格大幅上漲。
在價格大幅下降、原材料成本上升的情況下，寧德時代的毛利率依舊保持了37.1%的高位水平。如果不能理解環(huán)境的變化對動力電池的意義，不妨橫向看一下同行的變化：
各大公司的三季度報表顯示，比亞迪的毛利率下降到19.86%，堅瑞沃能的毛利率下降為30.41%，只有國軒高科的毛利率和寧德時代接近，達(dá)到了37.24%，但是絕對值下降了9.69%。
寧德時代毛利率的堅挺意味著它在效率端做到了極致。隨著規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)投入成果的顯現(xiàn)，產(chǎn)能利用率和良率上升，制造費用和直接人工的占比呈現(xiàn)下降趨勢，單位成本降低。
從存貨周轉(zhuǎn)的速度也能一窺寧德時代的高效率。2016年，寧德時代的存貨周轉(zhuǎn)率為6.98，遠(yuǎn)高于比亞迪4.97、國軒高科4.51、堅瑞沃能1.38和億緯鋰能4.32的存貨周轉(zhuǎn)率。
假設(shè)寧德時代想要占據(jù)更多的市場份額，不用做別的，只需降低自己的毛利率至行業(yè)平均水平（換言之降低產(chǎn)品價格）。這可能會暫時減少公司利潤，但對于市場來說，將是一場腥風(fēng)血雨。
二
如果毛利率還不能說明問題，我們可以來看另外兩個指標(biāo)：產(chǎn)能和研發(fā)投入，這也是募集資金的兩個流向。
此次寧德時代擬募集的131.2億元資金將用于動力鋰電池的生產(chǎn)基地、動力與儲能電池研發(fā)兩個項目建設(shè)。
其中，98.6億元用于生產(chǎn)基地項目，建成24條生產(chǎn)線、增加24GWh年產(chǎn)能，剩下的42億元將被用于研發(fā)項目。
據(jù)推算，到2020年，寧德時代會形成超過50GWh的產(chǎn)能，其中LFP電池10GWh，三元電池40GWh。
這是什么概念呢？如果按一輛新能源汽車配55kWh電池計算，相當(dāng)于可以裝配90.91萬輛，如果按40kWh /輛計算，則可以裝配125萬輛。
工信部對2020年新能源汽車數(shù)量的規(guī)劃是達(dá)到200萬輛。90.91萬輛和125萬輛意味著市場占有率能達(dá)到45.46%或是62.5%。何等恐怖！
寧德時代要從目前30%的市占率增長至過半，吞噬的自然是中小鋰電企業(yè)甚至是大廠商的份額。
事實上，隨著頭部廠家擴張產(chǎn)能，整個行業(yè)加速洗牌，二三線動力電池企業(yè)面臨滅頂之災(zāi)。
再加上自產(chǎn)自銷的比亞迪準(zhǔn)備對外放能，相信即使是沃特瑪、國軒高科等大廠家，也要在比亞迪、寧德時代兩大巨頭的陰影下顫抖。
需要重申的是，寧德時代IPO將徹底固化動力電池行業(yè)格局。