中國(guó)股市亂象叢生，根本原因在于制度缺陷。20多年來(lái)，市場(chǎng)監(jiān)管始終處于越位、缺位和錯(cuò)位狀態(tài)，導(dǎo)致市場(chǎng)徹底喪失了優(yōu)勝劣汰功能和資源配置效率。世界上有那么多成熟市場(chǎng)的基本制度不去借鑒，放著寬廣的大路不走，楞是把中國(guó)股市活生生地搞岀了獨(dú)家特色：全世界的主要股市都是牛市，只有中國(guó)股市高居熊堂廟宇；全世界的投資者都能通過(guò)股市分享國(guó)家的發(fā)展成果，只有中國(guó)股市的投資者望洋興嘆飲恨哭泣；全世界的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都只監(jiān)管二級(jí)市場(chǎng)，只有中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)熱衷于一級(jí)市場(chǎng)，并且在市場(chǎng)弱不禁風(fēng)的情況下以28.8%的IPO融資額擊敗全球所有國(guó)家而雄居世界第一；全世界的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都全力培育牛市并著重市場(chǎng)的資源配置效率，只有中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)懼熊市并且還以保護(hù)投資者的利益自居；全世界的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都把股市的制度建設(shè)作為至高無(wú)上的神圣使命，只有中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此不屑一顧并且公然踐踏和扭曲市場(chǎng)規(guī)律；全世界的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都門可羅雀并且謹(jǐn)言慎行，只有中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)門庭若市并且口吐蓮花說(shuō)出令人驚詫的無(wú)知話語(yǔ)！堂堂的全球第二大經(jīng)濟(jì)體，作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資源配置的最核心載體——股票市場(chǎng)卻始終處于邊緣化的地位，這很難不讓人驚詫也很難不令人無(wú)語(yǔ)！
中國(guó)股市的市場(chǎng)監(jiān)管不思進(jìn)取，只唯上不唯市堪稱全球第一。市場(chǎng)之所以亂象叢生，大多是制度缺陷逼良為娼的結(jié)果。市場(chǎng)為什么熱衷炒次新股？是因?yàn)樾姓?quán)力通過(guò)發(fā)行管制把新股變成了釋缺資源，大盤股炒不動(dòng)，惡炒小盤股尤其是炒小盤流通股就勢(shì)在必然。市場(chǎng)為什么熱衷于高送轉(zhuǎn)？上市的流通股那么少，股價(jià)炒的那么高，如果沒(méi)有高送轉(zhuǎn)，大股東的股票解禁時(shí)，就只能面臨兩種格局：一種是大股東不斷延長(zhǎng)鎖定期而永遠(yuǎn)不能減持；一種就是第一創(chuàng)業(yè)（002797）那樣瞬間崩盤。公司上市的手段花樣百出，大股東本來(lái)就底氣不足，想的就是減持套現(xiàn)，他怎么可能不與莊家配合，利用高送轉(zhuǎn)制造“金融幻覺(jué)”來(lái)引誘中小投資者上當(dāng)受騙？寶萬(wàn)之爭(zhēng)本來(lái)已經(jīng)給忽視治理結(jié)構(gòu)的公司決策層敲響了警鐘，是資本市場(chǎng)的題中應(yīng)有之義，對(duì)中國(guó)股市來(lái)說(shuō)是明顯的利大于弊，但卻被一個(gè)“野蠻人”和“妖精”的定性活生生扼殺，所有的收購(gòu)方都只能束手待斃。持股25.4%的寶能集團(tuán)在董事會(huì)成員提名中竟空無(wú)一席，這絕對(duì)是又一樁獨(dú)具特色的制度扭曲！中國(guó)股市的亂象叢生根源于基本制度的嚴(yán)重缺失和監(jiān)管的不務(wù)正業(yè)，再不認(rèn)真反思并從根源上加以矯正，市場(chǎng)就只有反彈而難有反轉(zhuǎn)，股市就將為千千萬(wàn)萬(wàn)的投資者所唾棄！
經(jīng)過(guò)20多年的蹉跎歲月和難以計(jì)數(shù)的腥風(fēng)血雨，中國(guó)股市已經(jīng)到了這樣的十字路口：必須認(rèn)真考慮中國(guó)股市管理者的用人問(wèn)題。美國(guó)證券交易委員會(huì)主席或者來(lái)自于市場(chǎng)，或者來(lái)自于司法機(jī)構(gòu)，唯市、專業(yè)、誠(chéng)信——這是美國(guó)參議院對(duì)其進(jìn)行聽(tīng)證和審查時(shí)的主要基準(zhǔn)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席全部來(lái)自于與直接融資完全不同的國(guó)有商業(yè)銀行，唯上、外行、任性——這是八屆中國(guó)證監(jiān)會(huì)都一直無(wú)法擺脫的重大積弊。“穩(wěn)坐權(quán)力寶座的人很快就會(huì)學(xué)會(huì)思考安全問(wèn)題，而不是謀求發(fā)展這個(gè)最重大的主題”——詹拉洛威爾的這一深刻警示言猶在耳，中國(guó)股市的未來(lái)和前景，在很大程度上取決于制度建設(shè)這個(gè)命運(yùn)悠關(guān)的基本主題和重大難題！