7月24日，擬申請(qǐng)摘牌的鼎普科技實(shí)控人承諾：8月底前以不低于異議股東取得公司股份時(shí)的成本價(jià)回購公司股份。
論壇君粗略統(tǒng)計(jì)了一下，這已經(jīng)是新三板今年以來第54份回購異議股東股份的公告了。
保護(hù)中小投資者權(quán)益，是證監(jiān)會(huì)主席劉士余在公開場合談及最多的話題，同時(shí)也是股轉(zhuǎn)公司最關(guān)注的問題之一。隨著新三板摘牌、被并購公司數(shù)量增多，這個(gè)問題再次被推上輿論風(fēng)口。
但究竟要做到何種程度才能算保護(hù)好中小投資者權(quán)益？來自掛牌公司方面和投資者方面的意見都不甚相同。
八種回購方案
據(jù)東財(cái)choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止到7月24日，新三板已摘牌股票數(shù)量已達(dá)341只，其中，今年已摘牌250只，占比超過七成。
論壇君統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，只有23家公司在摘牌前發(fā)布針對(duì)異議股東股份的回購方案，并且股份回購標(biāo)準(zhǔn)差異也比較大。
所謂異議股東，大致有三類：持有公司股份并在股東大會(huì)上對(duì)“終止公司掛牌議案”投反對(duì)票、棄權(quán)票，或未出席股東大會(huì)的股東。
從回購方案來看，回購標(biāo)準(zhǔn)大概有以下幾種：
1、 按不低于異議股東取得公司股票的成本價(jià)格進(jìn)行回購；
2、 以股東取得公司股份時(shí)的價(jià)格按一定的年化收益率回購（3%、5%、10%等）；
3、 以承諾公告日前幾個(gè)交易日的均價(jià)進(jìn)行回購（以20日、60日算居多）；
4、 以掛牌到公告日，公司二級(jí)市場股票的加權(quán)平均成交價(jià)格回購；
5、 直接按股票暫停轉(zhuǎn)讓時(shí)的收盤價(jià)回購；
6、 按照最近一次增資的價(jià)格進(jìn)行回購；
7、 按照公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行回購；
8、按給出的確定價(jià)格進(jìn)行回購。
大部分公司按以上某種方案對(duì)異議股東股份進(jìn)行回購，也有不少公司提供了以上兩種或三種方案供投資者選擇，或者按孰高者進(jìn)行回購。
另外，也有公司未標(biāo)明回購價(jià)，只是簡單一句“協(xié)商確定”。比如5月3日摘牌的微媒互動(dòng)，摘牌時(shí)控股股東承諾將在摘牌后三個(gè)月內(nèi)，以公平合理的市場價(jià)格收購異議股東的股份，具體價(jià)格將由雙方協(xié)商確定。
“成本價(jià)”成回購基準(zhǔn)
論壇君發(fā)現(xiàn)，按股東成本價(jià)為基準(zhǔn)進(jìn)行回購，似乎越來越受擬摘牌公司歡迎。不少公司直接表示按股東成本價(jià)進(jìn)行回購，更多的是給出了“不低于股東成本價(jià)進(jìn)行回購，最后以協(xié)商結(jié)果為準(zhǔn)”的“保底回購”方案。
6月底，中海海洋實(shí)控人逯良忠承諾，摘牌后將以不低于該股東取得公司股份時(shí)的成本價(jià)格，回購異議股東所持有的公司股份。已摘牌的公司中，還有兆鋆新材、北方園林兩家公司也同樣采取相同的回購基準(zhǔn)。
除此之外，還有列出多種回購標(biāo)準(zhǔn)的公司，也將這一基準(zhǔn)計(jì)入其中。例如已于6月29日摘牌的百裕制藥給出的方案中，除按股東成本價(jià)回購?fù)猓€另列了上述第4、第6兩種可選方案。
已摘牌公司的23份異議股東回購協(xié)議中，至少有以上4家公司以股東的成本價(jià)為基準(zhǔn)進(jìn)行回購。但剩余30余家擬摘牌公司的回購協(xié)議中，除卻沒披露具體回購標(biāo)準(zhǔn)的公司外，其余大部分公司也都按此基準(zhǔn)進(jìn)行回購。
目前，正在申請(qǐng)摘牌的掛牌公司中，除上述提到的鼎普科技，還有貧困縣擬IPO概念股金丹科技，也于7月13日宣布按“不低于股東取得公司股票的成本價(jià)”回購異議股東股票。
除此之外，至少還包括綠潔科技、中晶股份、科恩銳通、昆拓?zé)峥?、遠(yuǎn)傳技術(shù)、星通聯(lián)華、時(shí)代高科、力諾特玻等8家公司在內(nèi)，都表示對(duì)異議股東股份的回購價(jià)格，均為按股東的成本價(jià)回購或在此基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)商。
按“股東成本價(jià)”為基準(zhǔn)進(jìn)行回購，似乎已成擬摘牌公司回購異議股東股份的“標(biāo)配”。
怎樣回購才能“皆大歡喜”？
2016年10月，股轉(zhuǎn)公司曾頒布相關(guān)規(guī)定，分別從主動(dòng)退市、強(qiáng)制退市兩個(gè)方面提及投資者權(quán)益保護(hù)。比如針對(duì)主動(dòng)申請(qǐng)摘牌的企業(yè)規(guī)定，應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)決議和股東大會(huì)決議中對(duì)異議股東保護(hù)措施作出相關(guān)安排。
股轉(zhuǎn)公司對(duì)保護(hù)異議股東權(quán)益的部分規(guī)定出臺(tái)后，眾多摘牌企業(yè)公告中都加上了這一句：“公司已就申請(qǐng)終止掛牌相關(guān)事宜與公司全體股東進(jìn)行了充分溝通與協(xié)商，將會(huì)采取有效措施保證全體股東的合法權(quán)益得到充分、有效的保護(hù)。”
但現(xiàn)實(shí)情況是，真正提出回購方案的企業(yè)并不多，能給出各方滿意回購價(jià)格的方案更是鳳毛麟角。在這個(gè)問題上，擬摘牌公司和異議股東間似乎出現(xiàn)了分歧。
公司方面也許認(rèn)為，按目前市場情況來看，按異議股東成本價(jià)的基準(zhǔn)進(jìn)行回購，能表達(dá)公司“滿滿的誠意”。
邏輯也許是：對(duì)股東來說，一方面，至少還能在這個(gè)行情不太漂亮的市場中實(shí)現(xiàn)“保本”；另一方面，不少標(biāo)的公司股票價(jià)格屢創(chuàng)新低，除卻幾只逆勢增長的股票外，其余股票的投資者浮虧慘重，想要按其成本價(jià)找到“接盤俠”，估計(jì)也比較難。
按照這個(gè)邏輯，股東股份能按成本價(jià)被回購，或許也已屬“高價(jià)轉(zhuǎn)讓”了。
但部分異議股東似乎對(duì)此回購方案并不滿意。此前論壇君曾收集過投資者的意見，有的認(rèn)為應(yīng)該按每股凈資產(chǎn)的1.5倍進(jìn)行回購，也有的認(rèn)為應(yīng)該按年化15%的收益進(jìn)行回購，或者以與60日均價(jià)間孰高者回購才合理。
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“除了成本價(jià)，至少要按銀行定期存款利率給點(diǎn)收益吧?！痹诿鎸?duì)面的交流中，有投資者告訴論壇君，如果公司是被強(qiáng)制摘牌的，那按成本價(jià)回購肯定能接受，但如果是公司主動(dòng)摘牌的話，按成本價(jià)肯定不接受。
不過也有投資者表示，“投資有風(fēng)險(xiǎn)，買股票的時(shí)候盡量避開這些雷區(qū)就是，如果真的遇到了，公司愿意按成本價(jià)回購，就算不錯(cuò)的了?！弊罱K回購價(jià)能否“皆大歡喜”，還看雙方如何博弈。(原標(biāo)題：新三板摘牌潮下，八大回購標(biāo)準(zhǔn)他們最偏愛這一種……)
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