中國新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉平安指出，中小型企業(yè)融資需求強(qiáng)勁,市場發(fā)展速度太快,所以會伴隨著制度供給跟不上和市場質(zhì)量參差不齊等問題。但任何市場制度的建設(shè)和完善不可能一蹴而就，都是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。
其分析認(rèn)為，新三板未來制度安排或這要圍繞五大層次展開。
其一，創(chuàng)新證券發(fā)行制度。在市場再分層的基礎(chǔ)上，實(shí)行完全市場化的證券發(fā)行制度。
其二，調(diào)整市場準(zhǔn)入制度，這主要包括三個(gè)方面：調(diào)整企業(yè)掛牌的市場準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)從事戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)進(jìn)入新三板；調(diào)整投資人適當(dāng)性管理制度，平衡市場供需結(jié)構(gòu)；調(diào)整交易所市場主辦券商的特許經(jīng)營制度，向交易所市場以外開放，重新發(fā)放主辦券商牌照。
其三，完善市場交易制度，包括推出大宗交易制度；完善做市商交易制度，盡快讓非券商成為做市商；在市場分層基礎(chǔ)上，推出競價(jià)交易制度等繁密干。
其四，優(yōu)化市場資源配置，包括推出市場化、常態(tài)化的退市制度；擇時(shí)推出“轉(zhuǎn)板”制度；以市場分層為切入點(diǎn)，為差異化制度管理提供基礎(chǔ)性制度安排等方面。
五是強(qiáng)化市場監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)投資者利益，包括加大違規(guī)主體的法律責(zé)任；及時(shí)推出差異化的信息披露制度；在新三板試行集體訴訟制度等方面。
劉平安是在9月3日出席中國新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇上做出上述分析的。同日發(fā)布的《中國新三板創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2017）》藍(lán)皮書認(rèn)為，中國新三板市場的制度建設(shè)可以分為三個(gè)階段。
其中股轉(zhuǎn)系統(tǒng)成立之前是新三板的試點(diǎn)階段，此階段屬于非市場化的制度安排；2012年9月成立股轉(zhuǎn)系統(tǒng)到2016年6月實(shí)施市場分層管理制度之前，此階段是市場化制度框架的初步形成階段；以2016年6月實(shí)施市場分層管理制度為標(biāo)志，新三板進(jìn)入市場化制度的完善階段。因此，制度供給也相應(yīng)地由第二階段的“基礎(chǔ)性制度”安排轉(zhuǎn)到第三階段的“差異化制度”安排，新三板的發(fā)展戰(zhàn)略也應(yīng)該由第二階段的“規(guī)模速度型”進(jìn)入到第三階段的“質(zhì)量效率型”，即以差異化制度安排為核心，提升市場質(zhì)量，改善市場流動性，優(yōu)化市場資源配置。
劉平安認(rèn)為，經(jīng)歷這三個(gè)階段后，未來新三板將走向一個(gè)通向國際化、市場化的資本市場。在此期間，新三板市場也將實(shí)現(xiàn)從基礎(chǔ)性制度向差異化制度安排的演變。
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理張梅9月3日在論壇上表示，整體來看，新三板目前已經(jīng)形成5方面的制度特色：獨(dú)立市場清晰明確；市場化審查公開透明；投資者準(zhǔn)入堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)；市場服務(wù)差異化探索；市場監(jiān)管嚴(yán)格自律。
而對于目前存在的新三板市場股票交易不活躍等方面的問題，劉平安指出，其根本原因在于現(xiàn)在新三板市場與五年設(shè)立之初相比發(fā)生了深刻變化，但我們在制度設(shè)計(jì)、新三板企業(yè)的服務(wù)上沒有及時(shí)跟上。“面對香港‘創(chuàng)業(yè)板’有可能后來居上等新問題，新三板需要避免跌進(jìn)‘塔西佗陷阱’。在此過程中，我們需要相信市場、制度、創(chuàng)新的力量和政府的能力。”(原標(biāo)題：劉平安：新三板未來制度安排有望圍繞五層次展開)
推薦閱讀>>>