空談宏觀沒有任何意義，見微知著才能指導實踐。
國家統(tǒng)計局公布了7月CPI數(shù)據(jù)：2.1%。
新聞里常常跟蹤關注CPI，是因為我們用這把尺子來度量通脹，在中國歷史上，假如說CPI超過3%以上，那一般是一個警戒線，但是如果長期低于2%以下，也不太好，這說明經(jīng)濟的活力不足，大家消費的動力不夠。
CPI常常與通脹聯(lián)系在一起，但本質(zhì)上它倆不是一個東西。
通脹說的是流通中的貨幣在膨脹，當錢在變多，大概率會看到價格上漲的現(xiàn)象，但是反過來講，價格上漲，就不一定是因為錢發(fā)多了，它有可能是因為商品的供需發(fā)生了變化。
很典型就是這兩年，去庫存去產(chǎn)能優(yōu)化供給之后，上游的煤炭鋼鐵還有水泥的價格都脫離了低價惡性競爭，企業(yè)利潤也在好轉(zhuǎn)，這種價格上漲顯然不是因為錢多了，而是因為行業(yè)競爭格局在變化。
在邏輯上，我們把這種現(xiàn)象叫做相關關系，而不是因果關系。就像游泳運動員一般身材好，但是身材好的人未必是游泳運動員，而且身材好有多種可能性，也未必是因為游泳才變得身材好，有可能是身體結構適合練習游泳，才成了游泳運動員。
那么2.1%是個什么水平呢？這是三月份后的最好的水平，并且低于通脹警戒線，所以這就說明錢沒有變多，貨幣現(xiàn)象沒有出現(xiàn)。大家可能會有疑問，央行此前不是給錢了嘛，而且今年所有的利率水平都在往下降，按道理說錢在變多?。靠墒悄阒苯拥挠^察就是今年樓市和股市完全沒動靜，這是最好的錢沒有變多的證明。今年一直在持續(xù)去杠桿，清查影子銀行和資金池，在嚴格監(jiān)管的背景下，央行的閥門打開了一點，但是水似乎沒有流出金融體系。這個背景不變，大家就不太需要擔心通脹的問題。
那么如果不是通脹，是什么因素讓CPI小幅回升了呢？主要是食品價格，尤其是豬肉價格。豬肉價格的波動一般比大家經(jīng)常喜歡調(diào)侃的上證指數(shù)的波動范圍還要大，它直接影響了CPI的高頻數(shù)據(jù)。
豬肉價格一般每三年左右呈現(xiàn)出非常典型的周期性現(xiàn)象，目前豬肉價格處于周期的底部，我們從上市公司財報也能得到證明：行業(yè)老大中報利潤預告同比下降50%，行業(yè)老二直接預告業(yè)績虧損。這證明了他們正在經(jīng)歷著至暗時刻，也意味著隨著豬肉價格的周期性回升，他們的業(yè)績在未來也有可能迎來轉(zhuǎn)機。
那么為什么生豬價格會呈現(xiàn)出典型的牛熊市一樣的周期效應呢？這其實和它的行業(yè)結構有關。中國有1/3的生豬供應，來自于規(guī)模在50頭以下的散養(yǎng)戶，500頭以上的專業(yè)養(yǎng)殖戶占比38%，上萬頭的規(guī)模化養(yǎng)殖占比僅僅不到2%。
所以，這就有點像是股市，大行情一來，價格上漲，散養(yǎng)戶紛紛開始養(yǎng)豬，價位越高來的人越多，然而來的人多了，供需失衡，價格崩潰，人們又開始撤離和逃跑。所有的周期現(xiàn)象背后都是人性的貪婪與恐懼造成的。因此，當一個市場，開始逐漸從個人化，變得規(guī)?；蛯I(yè)化，周期性的價格現(xiàn)象就會變?nèi)?。舉例來講，為什么牛肉沒有牛周期，牛奶沒有奶周期？這都是因為養(yǎng)牛和牛奶現(xiàn)在已經(jīng)在逐漸變成工業(yè)化集中生產(chǎn)，是規(guī)模化的原因。
未來豬肉價格的波動也會朝這個方向走，它的波動區(qū)間會逐漸變?。阋呀?jīng)從價格區(qū)間圖示上看到了這個現(xiàn)象）。它正在從過去的一個粗放的、飽受周期性價格折磨的分散競爭行業(yè)，變成一個享有規(guī)模效應的好生意，這一發(fā)現(xiàn)非常重要。
最后總結，你今天知道了三件事：
第一，CPI和通脹不是一個東西；
第二，當一個行業(yè)周期性消失，逐漸集中和規(guī)?；臅r候，它有可能變成一個好生意；
第三，低通脹對所有企業(yè)都是好事，它意味著低成本和廉價擴張。誰不想種下便宜的種子，來年收獲一片豐盛的果實呢？
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