報(bào)告期內(nèi)，挖金客一部分業(yè)務(wù)是基于電信運(yùn)營(yíng)商完成的，直接來(lái)自于電信運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的收入占比從2014年的15.48%一路攀升至2016年的78.68%。隨著智能終端設(shè)備的普及，以電信運(yùn)營(yíng)商為基礎(chǔ)的移動(dòng)文化娛樂產(chǎn)品也受到了各種APP應(yīng)用程序等產(chǎn)品的挑戰(zhàn)。
在挖金客看來(lái)，在移動(dòng)文化娛樂產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的大環(huán)境下，融資渠道有限已成為限制公司成長(zhǎng)的重要因素，因此自2015年以來(lái)，挖金客多次嘗試沖擊資本市場(chǎng)，自2015年5月與亨通光電(600487)重組失敗后，挖金客于2015年11月在新三板掛牌并通過(guò)非公開發(fā)行股票募資4542萬(wàn)元。2016年6月，挖金客沖擊創(chuàng)業(yè)板，但5個(gè)月后公司就因“戰(zhàn)略發(fā)展需要及部分股東股權(quán)擬發(fā)生變更”撤回上市申請(qǐng)。
曾因股權(quán)調(diào)整撤回
2011年2月，李征和陳坤成立挖金客的前身挖金客有限，這并不是二人第一次合作，早在2007年時(shí)，李陳二人就曾一同成立風(fēng)笛指媒，后者在2014年成為挖金客有限的全資子公司。
如今，李陳二人共為挖金客的實(shí)際控制人，招股說(shuō)明書顯示，二人目前直接合計(jì)持有公司64.63%股份。除此之外，公司第三大股東，發(fā)行前持股比例達(dá)12.62%的永奧投資亦為二人共同投資成立的公司，但在招股說(shuō)明書中，永奧投資并未被認(rèn)定為一致行動(dòng)人。
2015年6月，挖金客有限通過(guò)第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引入芊芊年投資等股東，當(dāng)時(shí)公司的出資額為1000萬(wàn)元。2015年7月，挖金客有限整體變更為股份公司，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元，公司的凈資產(chǎn)為4255.65萬(wàn)元。
2015年11月，挖金客在新三板掛牌的同時(shí)非公開發(fā)行股票，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)格為每股120元，以該價(jià)格入股挖金客的4名投資者分別為乾亨投資、人合安潤(rùn)、盛盈投資以及張魯明。在這次非公開發(fā)行中，乾亨投資等4名發(fā)行對(duì)象用4542萬(wàn)元的資金換取了挖金客3.63%的股權(quán)。2016年6月，挖金客沖擊創(chuàng)業(yè)板，但在5個(gè)月后，公司就以“戰(zhàn)略發(fā)展需要及部分股東股權(quán)發(fā)生變化”撤回上市申請(qǐng)。
2015年底的非公開發(fā)行令挖金客的資金變得很充裕，公司的速動(dòng)比率從2014年底的3.36上升至2015年底的11.55，資產(chǎn)負(fù)債率從22.70%下降至6.55%。而在2016年度，挖金客用閑置資金購(gòu)買銀行理財(cái)，當(dāng)年來(lái)自理財(cái)產(chǎn)品的投資收益為193.44萬(wàn)元。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整
從賬面上看，挖金客在報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)還是可圈可點(diǎn)的：2014-2016年度，公司營(yíng)業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到51.56%，凈利潤(rùn)分別為2148.46萬(wàn)元、3785.53萬(wàn)元和4091.35萬(wàn)元。只是在這快速發(fā)展的3年中，公司綜合毛利率從2014年的58.13%下降至40.16%。
挖金客在招股說(shuō)明書中表示，這主要是由公司不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，及細(xì)分業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)所致。
2014年時(shí)，挖金客的第一、二大業(yè)務(wù)分別為產(chǎn)品支付計(jì)費(fèi)業(yè)務(wù)及渠道營(yíng)銷推廣業(yè)務(wù)，兩大業(yè)務(wù)合計(jì)為挖金客貢獻(xiàn)了85.72%的營(yíng)收，其中收入占比達(dá)31.97%的渠道營(yíng)銷推廣業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到83.38%，當(dāng)時(shí)挖金客主要通過(guò)自有媒體斑馬網(wǎng)開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)，而自媒體數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)91.77%。
等到2015年度，公司第一大業(yè)務(wù)變?yōu)榱藘?nèi)容整合發(fā)行業(yè)務(wù)，盡管該業(yè)務(wù)在當(dāng)年的毛利率高于產(chǎn)品支付計(jì)費(fèi)在2014年的毛利率，但由于渠道營(yíng)銷推廣業(yè)務(wù)的毛利率從2015年的83.38%下滑至65.86%，挖金客在2015年的綜合毛利率還是微降至57.62%。挖金客在招股說(shuō)明書中表示，這主要是由于當(dāng)年來(lái)自合作渠道的收入占渠道營(yíng)銷推廣業(yè)務(wù)的收入比例提高，且合作渠道營(yíng)銷業(yè)務(wù)毛利率較低。
斑馬網(wǎng)與合作渠道雙重發(fā)力的結(jié)果是公司的渠道營(yíng)銷推廣業(yè)務(wù)在2015年的收入幾乎翻了一番(與2014年相比)，只是這樣的增速并沒有延續(xù)到2016年。招股說(shuō)明書顯示，盡管在2016年度，渠道營(yíng)銷推廣業(yè)務(wù)仍舊為公司第二大業(yè)務(wù)，但其營(yíng)收只增長(zhǎng)了39.08萬(wàn)元，毛利率卻下滑至38.83%。
實(shí)際上，與2015年度相比，挖金客在2016年度的各主要業(yè)務(wù)的毛利率均有所下滑，盡管當(dāng)年公司新開拓了融合通信業(yè)務(wù)，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率僅為19.81%，且收入占比僅為2.53%。
在招股說(shuō)明書中，挖金客將斑馬網(wǎng)作為其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一，并表示其在國(guó)內(nèi)是一個(gè)具有一定影響力的手游垂直媒體。2014年年初，挖金客收購(gòu)了斑馬網(wǎng)開展?fàn)I銷推廣業(yè)務(wù)，當(dāng)年來(lái)自自有媒體數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)的收入便達(dá)到了1667萬(wàn)元，占當(dāng)年總營(yíng)收的27.32%。而在挖金客于2016年6月發(fā)布的招股說(shuō)明書中，公司在2013年的渠道營(yíng)銷推廣業(yè)務(wù)的收入為零，總營(yíng)收也僅為2116.98萬(wàn)元。
2015年，挖金客大力推動(dòng)斑馬網(wǎng)開展自有媒體營(yíng)銷業(yè)務(wù)，招股說(shuō)明書顯示，“相關(guān)銷售人員的薪酬及網(wǎng)站的推廣宣傳活動(dòng)增加，從而導(dǎo)致2015年度銷售費(fèi)用比2014年度增長(zhǎng)28.85%”，當(dāng)年自有媒體營(yíng)銷業(yè)務(wù)的銷售收入也從1667萬(wàn)元上升到1973.38萬(wàn)元。
但在2016年，挖金客減少了斑馬網(wǎng)的推廣力度，推廣宣傳費(fèi)的減少也降低了公司的銷售費(fèi)用，與此同時(shí)，自有媒體營(yíng)銷業(yè)務(wù)的銷售收入也下降至610.35萬(wàn)元。時(shí)代周報(bào)記者向挖金客發(fā)送采訪提綱，詢問(wèn)公司自有媒體營(yíng)銷業(yè)務(wù)收入在2016年大幅下降的原因以及其在2017年是否還會(huì)繼續(xù)下滑，截至發(fā)稿，時(shí)代周報(bào)記者并未得到回應(yīng)。
時(shí)代周報(bào)記者注意到，挖金客的母公司營(yíng)收從2015年的7613.65萬(wàn)元下降至2016年的4322.50萬(wàn)元，對(duì)于下降的原因，時(shí)代周報(bào)記者仍沒有得到公司方面的回復(fù)。
募資買房產(chǎn)
本次挖金客擬在上交所上市，發(fā)行股數(shù)不超過(guò)1700萬(wàn)股，募集資金將被用于投資“移動(dòng)文化娛樂整合服務(wù)升級(jí)擴(kuò)容項(xiàng)目”以及“移動(dòng)文化娛樂服務(wù)運(yùn)營(yíng)基地項(xiàng)目”，上述兩個(gè)項(xiàng)目共需要募集資金2.92億元?！耙苿?dòng)文化娛樂服務(wù)運(yùn)營(yíng)基地項(xiàng)目”擬需要資金5118.75萬(wàn)元，其中含購(gòu)房費(fèi)用4500萬(wàn)元。
挖金客在招股說(shuō)明書中表示，出于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)成本、增加公司各項(xiàng)目及各部門之間的協(xié)同效應(yīng)等原因[T2]，公司擬在北京購(gòu)置900平方米商用辦公場(chǎng)所。
時(shí)代周報(bào)記者通過(guò)北大縱橫IPO事業(yè)部合伙人蔡春華了解到，一般情況下，利用募集資金購(gòu)置房產(chǎn)并不會(huì)對(duì)公司首發(fā)上市構(gòu)成影響，但通常很多公司都選擇用募集資金置換已投入的購(gòu)地費(fèi)用，或者公司已拿到比較明確的轉(zhuǎn)讓協(xié)議。