近期銀行理財業(yè)務規(guī)模增長放緩的相關因素，主要是央行層面的宏觀審慎監(jiān)管對銀行理財業(yè)務規(guī)模擴張的約束。從機構監(jiān)管和行為監(jiān)管角度全方位監(jiān)管商業(yè)銀行理財業(yè)務，將為銀行資管參與大資管競爭夯實制度基礎。與此同時，資本市場出現(xiàn)了多種風險管理工具，資金端和資產(chǎn)端的新氣象都為銀行理財業(yè)務整裝再出發(fā)創(chuàng)造了有利條件。在回歸理財業(yè)務“代客理財”本源的大前提下，銀行理財業(yè)務從“規(guī)模為王”的時代正步入“百花齊放”和“客戶為王”的時代。
銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2016)》，權威披露去年銀行理財業(yè)務規(guī)模、結構等各方面翔實的數(shù)據(jù)，展示了這個規(guī)模約30萬億元市場的全景圖，也揭示了未來的趨勢。此次央行從宏觀審慎監(jiān)管角度、銀監(jiān)會從機構監(jiān)管和行為監(jiān)管角度全方位監(jiān)管商業(yè)銀行理財業(yè)務，將為銀行資管參與大資管競爭夯實制度基礎。未來，以客戶為中心的產(chǎn)品創(chuàng)新、投資領域創(chuàng)新、銷售和服務模式創(chuàng)新將層出不窮，銀行理財業(yè)務大有可為。
以余額計，今年一季度銀行理財總規(guī)模幾乎沒有增長。實際上，銀行理財總體規(guī)模告別高速增長的跡象去年四季度就已比較明顯了。理財步入低增長區(qū)間，是因為監(jiān)管和銀行經(jīng)營思路變了。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2016年)》，2016年10月、11月和12月的月度環(huán)比增長分別為0.8%、0.8%和-0.2%。2016年全年規(guī)模新增5.55萬億元，低于2015年的8.48萬億元。根據(jù)銀監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)，銀行業(yè)金融機構4月末理財產(chǎn)品余額為30萬億元。雖然僅比2016年年末增長0.95億元，但拉長視角來看，近五年銀行理財可謂超高速增長。從2013年末首次突破10萬億到2016年4月末突破30萬億，年均增速達40%以上，銀行理財在整個資管行業(yè)中實現(xiàn)了“高基數(shù)、高增長”。對從業(yè)人士而言，對理財業(yè)務從超高速增長回歸到常態(tài)化增長早有預期，對回歸“資管本源”的大討論從2014年理財業(yè)務十周年的時候就已開始了。
近期銀行理財業(yè)務規(guī)模增長放緩的相關因素，主要是央行層面的宏觀審慎監(jiān)管對銀行理財業(yè)務規(guī)模擴張的約束。自去年四季度傳出央行擬將表外理財納入MPA考核的消息后，商業(yè)銀行普遍在全行層面推行對理財業(yè)務的統(tǒng)籌規(guī)劃，理財業(yè)務整體擴張規(guī)模有所放緩。2016年末理財余額同期增長了5.55萬億，其中同業(yè)理財貢獻2.99萬億，占比為54%，成為2016年理財規(guī)模增長的重要貢獻力量。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2016)》的定義，銀行同業(yè)類產(chǎn)品是指專門面向銀行同業(yè)發(fā)行的、由其他銀行表內資金購買的理財產(chǎn)品。一些商業(yè)銀行確實存在對其表內資金投資金融產(chǎn)品、參與資本市場的正常需求，然而在2016年下半年同業(yè)理財?shù)谋l(fā)式增長中，存在一些套利行為、嵌套行為、杠桿行為。在監(jiān)管的引導下，商業(yè)銀行普遍在資管業(yè)務層面多措并舉“回歸資管本源”，實施了自查存量、控制增量等各項措施，在此過程中理財規(guī)模增速明顯放緩。另外，各家銀行的理財業(yè)務發(fā)展思路也出現(xiàn)了分化。市場占比較高的大銀行和部分股份制銀行在謀求規(guī)模穩(wěn)步發(fā)展的同時，不再推崇“規(guī)模至上”的業(yè)務模式，而是主動回歸資管本源、培育優(yōu)質客戶、開展產(chǎn)品創(chuàng)新，包括大力推動凈值型產(chǎn)品轉型和私人銀行產(chǎn)品的研發(fā)等，顯然，這均需要一段時間方能見成效。
2016年，同業(yè)理財是銀行理財規(guī)模增長的重要推力，隨之而來也產(chǎn)生了一些新變化，包括銀行業(yè)理財產(chǎn)品的收益。2016年，銀行兌付給同業(yè)的總收益額由2015年的758億元大增至2016年的1659億元，增幅近120%。而兌付給一般個人客戶的總收益額同比下降2.4%。
在比較個人理財產(chǎn)品和同業(yè)理財產(chǎn)品兌付收益時，不僅要考慮兌付的絕對金額，還要考慮兌付的相對比例。在收益的絕對金額方面，2016年，一般個人類產(chǎn)品兌付客戶收益4,582.7億元，占整個市場兌付客戶收益的46.89%；銀行同業(yè)類產(chǎn)品兌付客戶收益1,658.9億元，占比為16.97%。在考慮到相對收益時，我們簡單使用2016年底的理財產(chǎn)品存續(xù)余額作為收益率的分母：截至2016年底，一般個人類產(chǎn)品存續(xù)余額為13.46萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的46.33%，較年初下降3.2個百分點；銀行同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額為5.99萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的20.61%，較年初上升7.84個百分點。綜合來看，個人理財產(chǎn)品的兌付收益占比為46.89%，但規(guī)模占比為46.33%；同業(yè)理財產(chǎn)品的兌付收益占比為16.97%，但規(guī)模占比20.61%；兩者的兌付與收益較為平衡。相關統(tǒng)計證明，在忽略了產(chǎn)品風險、產(chǎn)品底層資產(chǎn)等個性化要素的情況下，現(xiàn)有主要四類理財產(chǎn)品的兌付與收益都相對較平衡。
簡而言之，銀行同業(yè)類產(chǎn)品兌付客戶收益的大幅提升更多反映了同業(yè)理財產(chǎn)品的規(guī)模擴張，而非個人理財產(chǎn)品和同業(yè)理財產(chǎn)品的分化。
在新的監(jiān)管環(huán)境下，利用銀行理財業(yè)務規(guī)避監(jiān)管的行為將被抑制。央行年初將表外理財納入MPA考核，在短期抑制了表外理財業(yè)務的規(guī)模擴張趨勢。今年以來銀監(jiān)會對各類套利行為的嚴監(jiān)管，也促使銀行重新審視和定位理財業(yè)務。從短期來看，“規(guī)模擴張”式的發(fā)展思路面臨重大挑戰(zhàn)，現(xiàn)實在逼迫銀行在重視資管能力提升、底層資產(chǎn)的穿透化管理、運作模式的透明化管理上下大工夫。
考慮到理財業(yè)務對實體經(jīng)濟的支持力度較大，未來理財業(yè)務在監(jiān)管的導向下有望進一步發(fā)揮支持實體經(jīng)濟的積極作用。2016年底，理財資金通過配置債券、非標準化債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)等方式投向了實體經(jīng)濟的規(guī)模為19.65萬億元，占理財資金投資各類資產(chǎn)余額的三分之二以上，較年初增加了3.77萬億元，增幅為23.75%。未來，在底層資產(chǎn)穿透的前提下，以是否支持實體經(jīng)濟為準繩，理財業(yè)務仍將繼續(xù)在正確的軌道上有序發(fā)展。
作為居民資產(chǎn)保值增值的主要手段，理財既符合大多數(shù)投資者的風險偏好，又是居民參與資本市場、分享經(jīng)濟增長成果的重要渠道。因而，在回歸理財業(yè)務“代客理財”本源的大前提下，銀行理財業(yè)務從“規(guī)模為王”的時代正步入“百花齊放”和“客戶為王”的時代。尤其今年以來，私人銀行客戶需求旺盛，對資產(chǎn)多樣性、資產(chǎn)配置能力均提出了較高要求。與此同時，資本市場出現(xiàn)了多種風險管理工具、資本市場對外開放也持續(xù)推進，資金端和資產(chǎn)端的新氣象都為銀行理財業(yè)務整裝再出發(fā)創(chuàng)造了有利條件。