根據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2017年6月8日，已披露尚未實施的可轉債發(fā)行預案已達109份，預計發(fā)行規(guī)模合計2794億元。其中有83份是今年以來新發(fā)布的預案，預計發(fā)行規(guī)模共計2111億元，占比待發(fā)行可轉債總額的76%。
“我們預計可轉債供給將繼續(xù)增加，一級擴容將增加市場流動性和擇券空間?！敝腥诨饎?chuàng)新業(yè)務投資部對《證券日報》基金新聞部記者表示，在2017年的監(jiān)管大年，可轉債市場正逆勢崛起，在再融資市場攻城略地、如火如荼。
轉債綠色通道開啟
一方面，上市公司對于再融資的需求依舊強勁；另一方面，再融資新政對萬億元定增市場的監(jiān)管層層加碼，限時、限量、限價，約束重重。融資需求與市場現(xiàn)狀兩者之間的乖離，促使可轉債市場重回風口，再度獲得上市公司的青睞。
據(jù)相關報道，再融資新規(guī)政策通報會明確：“可轉債和優(yōu)先股單獨排隊，享受綠色通道，但審核標準不降低”。這就促使3月份以來可轉債預案持續(xù)增加，很多金融企業(yè)在政策鼓勵和資本壓力下紛紛發(fā)布可轉債預案。今年發(fā)布的83份可轉債預案中，有73份是2月17日之后公布的，預計募資規(guī)模1875億元，占比待發(fā)行可轉債總額的67%。
中融基金預計，可轉債供給將繼續(xù)增加，一級擴容將增加市場流動性和擇券空間。
減持新規(guī)變相利好轉債
減持新規(guī)對定增解禁后股份減持的進一步限制，使得定增市場王氣頓收，昔日光芒漸趨暗淡，但反而有助于凸顯可轉債的優(yōu)勢。中融基金認為，大股東通過配售可轉債，或直接賣出兌現(xiàn)收益，或賣出可轉債再增持股票，或直接長期持有股票，都有通暢的操作空間。
值得注意的是，“5.27減持新規(guī)”中將“可交換債換股取得的股份的減持”納入監(jiān)管范圍，但未作出更詳細的說明。市場分析，減持新規(guī)對可交債的影響仍然存在爭議。
“總的來說，減持新規(guī)對于EB發(fā)行端影響較小，影響核心落在換股環(huán)節(jié)?！敝腥诨疬M一步分析稱，EB換股持股比例超過5%的，可能適用協(xié)議轉讓，也適用大股東減持規(guī)定，但是EB換股后持股5%以上的案例很少；如果投資者換股后持股低于5%，可能適用大宗交易，即EB換股半年以后才能出售。截至目前市場也僅僅是就相關問題進行猜測，尚無權威解答，還需要后續(xù)的實際案例來對照解答。
值得一提的是，減持新規(guī)對于可轉債并沒有設限。在定增市場受到抑制的再融資需求，向審核更為嚴格、發(fā)行更為規(guī)范透明的轉債市場進行導流，也更符合監(jiān)管層正本清源的監(jiān)管預期。
信用申購開啟新篇章
證監(jiān)會5月26日宣布，擬進一步完善可轉債、可交換債發(fā)行方式，修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》個別條款，并將現(xiàn)行的資金申購改為信用申購。這表明新規(guī)實施后，投資者參與可轉債申購實行與新股申購類似的機制，不需再提前墊付資金。
中融基金對此表示，對市場資金而言，可轉債申購新規(guī)不會再因為可轉債發(fā)行凍結大量資金，這有利于資金市場平穩(wěn)。根據(jù)證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2015年至今，可轉債發(fā)行期間，平均凍結資金規(guī)模為發(fā)行規(guī)模的93倍，單只最大凍結資金量近5400億元。“新規(guī)不但有利于發(fā)行方合理選擇發(fā)行時點，降低發(fā)行難度，更重要的是，啟用信用申購為可轉債大擴容掃清了制度障礙?！?/p>
中融基金創(chuàng)新業(yè)務投資部預計，下半年隨著可轉債新規(guī)相關細則的落地，疊加減持新規(guī)變相利好可轉債發(fā)行，可轉債市場將迎來加速擴容?；饝M早布局可轉債市場，在增量的細分市場中篩選優(yōu)質標的，從不確定性中積極把握確定性，是2017年投資的應有之義。