匯豐晉信基金：下半年可能維持震蕩 細(xì)分龍頭機(jī)會(huì)凸顯
從市場(chǎng)資金供需來(lái)看，雖然IPO加速發(fā)行，但定向增發(fā)規(guī)模和速度大幅放緩；雖然中小創(chuàng)減持壓力較大，但在減持新規(guī)引導(dǎo)下股東減持依然有序漸進(jìn)。因此我們預(yù)計(jì)下半年總體市場(chǎng)可保持流動(dòng)性中性。從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度來(lái)看，根據(jù)未來(lái)盈利的一致預(yù)期，整體A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回到了歷史平均水平，即目前A股的風(fēng)險(xiǎn)收益水平適中，戰(zhàn)略層面我們并不悲觀。
綜合基本面、流動(dòng)性以及估值情況，我們認(rèn)為A股在下半年可能維持震蕩，表現(xiàn)繼續(xù)分化。我們持續(xù)看好各細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，因?yàn)辇堫^公司可望借助資金實(shí)力、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)，在短期利率走升、宏觀周期向下的環(huán)境下，度過較為嚴(yán)峻的環(huán)境。另一方面，有些成長(zhǎng)股或中小市值的股票，在去年至今估值顯著下跌后，業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然穩(wěn)定，不受宏觀大環(huán)境影響，我們認(rèn)為此類型的公司具有持續(xù)關(guān)注的價(jià)值及提前布局的機(jī)會(huì)。從主題投資和板塊配置來(lái)看，我們根據(jù)自下而上的選股，看好國(guó)企改革、粵港澳大灣區(qū)、消費(fèi)升級(jí)等方向。從板塊配置方向來(lái)看，我們相對(duì)看好醫(yī)藥、金融、消費(fèi)、電子等板塊，以及成長(zhǎng)確定、估值合理的細(xì)分行業(yè)龍頭公司。
廣發(fā)基金：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)下關(guān)注主動(dòng)型基金表現(xiàn)
中長(zhǎng)期來(lái)看，A股被納入MSCI將有利于A股的國(guó)際化。參考韓國(guó)和臺(tái)灣的案例，在被納入MSCI之后上述兩個(gè)市場(chǎng)的外資持股占比均出現(xiàn)持續(xù)上行；而投資者結(jié)構(gòu)變化也帶來(lái)兩地波動(dòng)率和換手率中樞的緩慢下行。估值水平方面，隨著逐步被納入MSCI，上述兩個(gè)亞太市場(chǎng)的估值中樞也有所降低。
流動(dòng)性方面，短期債市流動(dòng)性壓力緩解，同業(yè)存單到期收益率上周出現(xiàn)下降，AAA+同存1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月期限的收益率分別下行28、19和12個(gè)BP。相同期限的Shibor也分別下降了11、12和2個(gè)BP。央行上周凈回籠的動(dòng)作也在側(cè)面印證了目前市場(chǎng)流動(dòng)性壓力并不算太大。流動(dòng)性壓力的短期緩解以及金融監(jiān)管節(jié)奏的暫緩均有助于市場(chǎng)情緒短期恢復(fù)。但從中期角度看，我們通過對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的研究，認(rèn)為下半年企業(yè)盈利將有所回落，此外金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的政策基調(diào)仍會(huì)延續(xù)，因此A股更可能維持震蕩態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待。
結(jié)合當(dāng)前宏觀及市場(chǎng)表現(xiàn)我們維持此前看法，即市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化將更加明顯，通過精選業(yè)績(jī)和估值更匹配的個(gè)股才能獲取穩(wěn)定超額收益。因此，主動(dòng)選股型基金將會(huì)是我們重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。
華商基金張永志：下半年債市或?yàn)檎鹗幐窬?/strong>
最近銀行間資金出現(xiàn)一定程度的寬松，這跟最近央行在公開市場(chǎng)的投放直接相關(guān)。這說明央行注意到近期金融去杠桿的效果，同時(shí)也考慮了資本市場(chǎng)的波動(dòng)，開始將金融去杠桿的力度與宏觀經(jīng)濟(jì)的承受力相結(jié)合，維穩(wěn)資金面。債券市場(chǎng)短期底部或基本探明，且短期內(nèi)貨幣政策出現(xiàn)方向性轉(zhuǎn)折的概率不大，因?yàn)槟壳皝?lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑的概率不大，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不支持大幅放水，去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)的大思路也沒有出現(xiàn)方向性變化，因此，債券市場(chǎng)未來(lái)可能處于窄幅區(qū)間震蕩的格局，下半年的投資思路以短久期債券為底倉(cāng)，適度波段操作，規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)為主。
凱石財(cái)富：三季度市場(chǎng)存量博弈
從行業(yè)發(fā)展角度上講，公募FOF(基金的基金)推出進(jìn)程加快，養(yǎng)老型公募呼之欲出。二季度的資本市場(chǎng)，風(fēng)云變幻，先是3月末雄安新區(qū)橫空出世，帶動(dòng)市場(chǎng)上漲；之后4月金融監(jiān)管趨嚴(yán)，流動(dòng)性緊張，市場(chǎng)下跌；到5月市場(chǎng)有所企穩(wěn)；6月反彈后震蕩。從風(fēng)格來(lái)看，價(jià)值優(yōu)于成長(zhǎng)；從板塊來(lái)看，金融、消費(fèi)逆勢(shì)上漲；從概念主題來(lái)看，政策主線引領(lǐng)市場(chǎng)。展望三季度，凱石財(cái)富認(rèn)為可以概括為“經(jīng)濟(jì)弱、資金緊、政策收、國(guó)際亂、匯率穩(wěn)、市場(chǎng)悶?！比径仁袌?chǎng)存量博弈，整體呈現(xiàn)震蕩格局?；鹋渲靡浴胺€(wěn)”為主，建議均衡配置、關(guān)注穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金和價(jià)值型基金。