華麗轉(zhuǎn)身轉(zhuǎn)板IPO,是絕大多數(shù)掛牌新三板企業(yè)的夢想??偛吭趶V州、首家掛牌新三板的保險(xiǎn)公司——眾誠汽車保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡稱“眾誠保險(xiǎn)”)也不例外。近日,眾誠保險(xiǎn)相關(guān)人士“高調(diào)”表示,將在五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO轉(zhuǎn)板,引發(fā)行業(yè)熱議。不過,《投資快報(bào)》記者觀察到,即便背靠廣汽集團(tuán)(15.24 +10.27%)這樣的有錢“老爹”,眾誠保險(xiǎn)連續(xù)6年虧損的現(xiàn)狀,讓業(yè)內(nèi)多認(rèn)為其IPO闖關(guān)前景難言樂觀,需要跨過的障礙可不是一般的少,幾乎可以說是遙遙無期。
從180億到39億
新三板市值大幅縮水
據(jù)報(bào)道,近日,眾誠保險(xiǎn)總裁吳保軍在對(duì)廣州第六屆金交會(huì)上高調(diào)對(duì)媒體透露,目前已開展公司IPO路徑研究,選定合適的方案,為早日轉(zhuǎn)板創(chuàng)造良好條件。
資料顯示,眾誠保險(xiǎn)于2011年6月成立,注冊資本金5億元,是國內(nèi)首家由多家汽車集團(tuán)發(fā)起成立的專業(yè)汽車保險(xiǎn)公司。2016年8月,眾誠保險(xiǎn)在新三板敲響掛牌的鐘聲。
因新三板具有股票協(xié)議、做市轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)、發(fā)行債券和優(yōu)先股等多種融資渠道,最大程度地便利企業(yè)融資,眾誠保險(xiǎn)在這方面“嘗到了甜頭”。2016年11月29日,眾誠保險(xiǎn)計(jì)劃發(fā)行股份不超過7.69億股,預(yù)計(jì)募集資金不超過13.14億元。根據(jù)眾誠保險(xiǎn)去年12月16日的《募集資金用途變更的公告》,變更后的募集資金9.3億元用于補(bǔ)充資本金,保持公司償付能力充足,1.8億元用于參與大圣科技股份有限公司后續(xù)的增資等。對(duì)于認(rèn)購資金,眾誠保險(xiǎn)曾對(duì)媒體透露:其中3.15億股由廣汽認(rèn)購,另外4.5375億股通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開招募投資者。我們已經(jīng)和不少機(jī)構(gòu)有過商談,預(yù)計(jì)最終的價(jià)格和結(jié)果近期會(huì)定下來。
除了獲得便利的融資,眾誠保險(xiǎn)今年5月12日還以單日成交金額3450萬元?jiǎng)?chuàng)下了公司掛牌以來的成交額峰值。自掛牌以來,成交最高價(jià)一度達(dá)到12元,按此價(jià)格計(jì)算,當(dāng)時(shí)公司市值達(dá)180億元。以7月3日收盤價(jià)計(jì)算,眾誠保險(xiǎn)市值大約為39億元。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析稱,掛牌新三板的確能夠給保險(xiǎn)公司的規(guī)范化運(yùn)作等方面帶來好處,同時(shí)企業(yè)的品牌形象得到肯定,對(duì)未來發(fā)展有相當(dāng)大的益處。而即將推出的轉(zhuǎn)板制度,更使新三板中具備轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板、主板潛力的企業(yè)有望首先受到資本的青睞。
轉(zhuǎn)板分析:
連年虧損成硬傷
競爭激烈 夢想遙不可及
盡管眾誠保險(xiǎn)在新三板嘗到了掛牌的甜頭,但是主板IPO還存在很多變數(shù)。
按照公司上市IPO的財(cái)務(wù)條件要求,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù),且累計(jì)超過3000萬元。而眾誠保險(xiǎn)已經(jīng)連續(xù)虧損六年,虧損額累計(jì)為4.9億元,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈是眾誠保險(xiǎn)五年內(nèi)轉(zhuǎn)板IPO需邁過的第一道坎。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2011-2016年,眾誠保險(xiǎn)分別虧損4013.1萬元、5808.5萬元、1億元、1.7億元、8267.5萬元、3297.4萬元。今年一季度延續(xù)這一虧損狀態(tài),虧損額度為87.43萬元。對(duì)此,眾誠保險(xiǎn)對(duì)媒體曾表示,我們希望今年能夠盈利,2021年彌補(bǔ)開業(yè)以來的累計(jì)虧損。如果從今年開始連續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利,眾誠保險(xiǎn)沖擊主板還至少需要到2020年。眾誠保險(xiǎn)也表示,計(jì)劃在五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO轉(zhuǎn)板。
在進(jìn)入新三板之初,眾誠保險(xiǎn)就曾在相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示中指出,由于公司成立不久,一方面需要在品牌建設(shè)、市場擴(kuò)展、保險(xiǎn)營運(yùn)和客戶服務(wù)建設(shè)等方面投入大量的費(fèi)用;另一方面由于保費(fèi)收入處于快速增長期,根據(jù)保險(xiǎn)行業(yè)會(huì)計(jì)核算規(guī)則,公司需提取較大比例的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金,從而對(duì)公司損益表產(chǎn)生不利影響。與同行業(yè)上市公司相比,公司的綜合成本率、綜合賠付率、綜合費(fèi)用率均屬于較高的水平。公司將綜合成本率、綜合賠付率、綜合費(fèi)用率降至行業(yè)平均水平,爭取盡快扭虧為盈。
事實(shí)上,除了連年虧損的“硬傷”外,轉(zhuǎn)板IPO的外部環(huán)境也成為眾誠保險(xiǎn)不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。據(jù)證監(jiān)會(huì)6月29日公布的IPO排隊(duì)名單顯示,目前正在IPO排隊(duì)審核的新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)有110家,占比18.36%。宋清輝認(rèn)為:“當(dāng)前,市場信心漸增,新三板交易技術(shù)、初步分層等基本成熟,隨著新股發(fā)行節(jié)奏的提速,新三板公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO盛宴已經(jīng)開啟。整體而言,轉(zhuǎn)板所需的外部環(huán)境和時(shí)機(jī)已經(jīng)基本具備,轉(zhuǎn)板IPO可行性勢必將會(huì)大大提高?!比欢?,對(duì)于大多數(shù)公司來說,沖擊IPO的夢想或許仍然遙不可及。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,截至目前,成功從新三板轉(zhuǎn)板IPO的公司只有17家,且都屬于新三板內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司。由此可見,想從新三板轉(zhuǎn)板IPO其實(shí)并不是一件容易的事。
車險(xiǎn)費(fèi)改帶來挑戰(zhàn)
“伴隨著國內(nèi)汽車銷量增幅逐漸轉(zhuǎn)為低速增長,預(yù)計(jì)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速也將趨于平緩?!彼吻遢x分析稱,加上行業(yè)競爭日趨激烈,眾誠保險(xiǎn)等中小型保險(xiǎn)公司面臨著嚴(yán)峻的市場形勢,其IPO闖關(guān)前景不容樂觀。
年報(bào)顯示,眾誠保險(xiǎn)在2016年全年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入12.1億元,同比增長13.6%。其中,汽車商業(yè)險(xiǎn)保費(fèi)收入10.6億元,占比90.05%。健康險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)和貨運(yùn)險(xiǎn),保費(fèi)收入分別為4423萬元、2294萬元、2075萬元和1205萬元,占全部保費(fèi)收入的比例分別為3.8%、2%、1.8%和1%。與2015年相比眾誠保險(xiǎn)的綜合賠付率和綜合成本率均有所下降,分別為54.45%和108.01%。
車險(xiǎn)費(fèi)改無疑對(duì)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比超九成的眾誠保險(xiǎn)影響頗大。6月9日,保監(jiān)會(huì)對(duì)外宣布將進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)公司自主定價(jià)權(quán),下調(diào)商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)下限,通過市場化手段進(jìn)一步降低商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率水平。業(yè)內(nèi)多認(rèn)為,如此調(diào)整費(fèi)率,明顯擴(kuò)大了險(xiǎn)企的自主定價(jià)權(quán),對(duì)于競爭能力較弱、市場份額不大的中小財(cái)險(xiǎn)公司而言,面臨著更大的挑戰(zhàn)。
國務(wù)院發(fā)展研究中心教授朱俊生分析稱:“如果費(fèi)用控制較好的話,對(duì)于中小型險(xiǎn)企來講,可以更低的價(jià)格去獲取車險(xiǎn)業(yè)務(wù),也就是通過價(jià)格競爭來換取保費(fèi)。但在價(jià)格壓下來的同時(shí),爭取業(yè)務(wù)的費(fèi)用率還像以前那樣高,盈利能力肯定會(huì)被擠壓,這是否會(huì)加劇虧損還很難說。”也有車險(xiǎn)負(fù)責(zé)人指出,未來中小公司參與車險(xiǎn)競爭需要走差異化的路子,滿足車主個(gè)性化的需求。
眾誠保險(xiǎn)將2017年確立為企業(yè)的品牌建設(shè)元年,并設(shè)立“推薦4S店維修,使用原廠配件”的年度品牌口號(hào)。如數(shù)年前一樣,眾誠保險(xiǎn)依舊反復(fù)表示,與汽車產(chǎn)業(yè)充分聯(lián)動(dòng)的天然優(yōu)勢,成為公司能夠履行承諾的殺手锏。眾誠保險(xiǎn)從車、人、環(huán)境三大領(lǐng)域全面研究客戶用車風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。事實(shí)上,據(jù)廣州市區(qū)的廣汽豐田一家直營4S店的負(fù)責(zé)人告訴《投資快報(bào)》記者,購車客戶在這些4S店選擇購買眾誠保險(xiǎn)的比例并不高,還不到20%。
牌照難拿
大金融推進(jìn)也遙遙無期
加速推進(jìn)大金融戰(zhàn)略,能夠?yàn)槠髽I(yè)做大市值加分。在近日閉幕的第六屆廣州金交會(huì)上,吳保軍表示,除了大力拓展汽車保險(xiǎn)外,眾誠保險(xiǎn)未來將進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)版圖,如壽險(xiǎn)、資產(chǎn)管理公司的籌建,推動(dòng)綜合金融集團(tuán)戰(zhàn)略落地。
有媒體報(bào)道,吳保軍曾介紹,眾誠保險(xiǎn)一直在積極推動(dòng)眾誠人壽的批籌,目前已遞資料至保監(jiān)會(huì),同時(shí)在未來三年內(nèi)推動(dòng)資產(chǎn)管理公司的籌建。下一步,眾誠保險(xiǎn)將推動(dòng)收購保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)、入股公估機(jī)構(gòu)等,計(jì)劃在2020年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)業(yè)務(wù)收入超過130億元,管理資產(chǎn)達(dá)1000億元。
有業(yè)內(nèi)人士分析稱,眾誠保險(xiǎn)大金融戰(zhàn)略短期內(nèi)將與壽險(xiǎn)牌照無緣??紤]到監(jiān)管政策環(huán)境趨嚴(yán)等因素,短期內(nèi)保險(xiǎn)公司很難批籌,仍在排隊(duì)的籌備機(jī)構(gòu)拿到牌照可能遙遙無期。另外,保監(jiān)會(huì)因?yàn)闆]有較強(qiáng)的資金實(shí)力等原因拒絕批籌的越來越多。今年以來,就有正佳人壽、福泰財(cái)險(xiǎn)、福康人壽和中阿人壽等多家保險(xiǎn)公司籌建申請被拒。
根據(jù)《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》第十五條規(guī)定,持有保險(xiǎn)公司股權(quán)15%以上,或者不足15%但直接或者間接控制該保險(xiǎn)公司的主要股東,應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)出資能力,最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利;具有較強(qiáng)的資金實(shí)力,凈資產(chǎn)不低于2億元等。如此看來,眾誠保險(xiǎn)自身籌建壽險(xiǎn)公司,至少需要滿足監(jiān)管條件中3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利,目前來看還有很長一段路要走。
(原標(biāo)題:眾誠保險(xiǎn)連年虧損 卻異想轉(zhuǎn)主板IPO)
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