主要結(jié)論
2017年上半年，在美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、日本和資源型新興市場(chǎng)國(guó)家觀測(cè)到了全面性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我們?cè)?016年3月的策略會(huì)上，為全球經(jīng)濟(jì)在六年間經(jīng)歷了持續(xù)性的低速增長(zhǎng)找到三點(diǎn)原因：1、通縮預(yù)期阻礙發(fā)達(dá)國(guó)家資本支出；2、金磚國(guó)家閑置產(chǎn)能有待去化；3、逆全球化與狹隘主義盛行。目前來(lái)看，以上三點(diǎn)問(wèn)題解決有二，正是近期經(jīng)濟(jì)增速加快的根本原因。然而，復(fù)蘇早已展開(kāi)，眼前并不是剛剛春江水暖，也遠(yuǎn)不是春寒料峭，實(shí)際上早已進(jìn)入盛夏。
本報(bào)告重在回答關(guān)于經(jīng)濟(jì)熱度的三個(gè)問(wèn)題。第一、美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)已達(dá)到充分就業(yè)。2009年之后，美國(guó)失業(yè)率已達(dá)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的最低水平，勞動(dòng)參與率徘徊在近40年最低點(diǎn)的原因是老齡化與自動(dòng)化。
第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)設(shè)備投資周期9-10年，2017年可能正處在一輪上升周期的中段。美國(guó)和歐洲同步出現(xiàn)了資本形成額增長(zhǎng)的加快，經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀而融資成本低廉，刺激了企業(yè)和家庭開(kāi)展長(zhǎng)期資本性開(kāi)支。歐強(qiáng)美弱的短暫狀態(tài)，更多與貨幣政策分化有關(guān)。
第三、低波動(dòng)率格局形成了對(duì)確定性收益的追逐。Vix指數(shù)下行，債市基金和資源股、價(jià)值股資金流入明顯增加，一方面配置型資金流入穩(wěn)定回報(bào)的債券市場(chǎng)，一方面交易型資金流入增長(zhǎng)較好的歐洲與新興市場(chǎng)股市。下半年需提防波動(dòng)性上升帶來(lái)的資產(chǎn)配置行為轉(zhuǎn)向，建議投資行為更為積極，享受增長(zhǎng)。
對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)整體來(lái)看，我們對(duì)短期的增長(zhǎng)保持樂(lè)觀，發(fā)達(dá)國(guó)家強(qiáng)勁，拉動(dòng)資源品價(jià)格，進(jìn)而拉動(dòng)新興市場(chǎng)國(guó)家。下半年可以見(jiàn)到更大范圍的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，增長(zhǎng)還將加速。美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)還有一次加息，但不足以影響復(fù)蘇的趨勢(shì)，縮表行為導(dǎo)致美國(guó)長(zhǎng)債收益率仍有上行壓力。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于：1、需提防特朗普效應(yīng)帶來(lái)二次上沖，也可能是最后一次上沖；2、英國(guó)脫歐沖擊仍高懸頭頂。
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。