行業(yè)發(fā)展前景廣闊,競(jìng)爭(zhēng)主要在于創(chuàng)新
現(xiàn)在國(guó)內(nèi)速凍食品行業(yè)的發(fā)展水平相當(dāng)于日本70年代的水平,而目前國(guó)內(nèi)人均GDP的水平也與日本70年代水平大體相當(dāng)。日本速凍食品行業(yè)70年代以來(lái)市場(chǎng)容量增長(zhǎng)多倍,產(chǎn)品品類極大豐富。而且速凍食品行業(yè)的發(fā)展跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展正相關(guān)性比較強(qiáng),行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大需要一定的基礎(chǔ)設(shè)施支持。速凍食品行業(yè)的發(fā)展,除了有廠商的生產(chǎn)能力之外,必須有足夠的冷鏈物流條件,商超及零售點(diǎn)冷鏈設(shè)施,以及居民家庭冷凍設(shè)備的普及。因此,隨著國(guó)內(nèi)冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施完善,消費(fèi)者收入提高和產(chǎn)品品類的創(chuàng)新?；谏鲜鲆蛩?公司認(rèn)為國(guó)內(nèi)速凍食品行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間很大。
隨著行業(yè)發(fā)展,龍頭企業(yè)的市場(chǎng)占有率逐步提升,行業(yè)集中度逐步提高,行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)模式也在發(fā)生變化。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn),在行業(yè)發(fā)展早期是規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng),企業(yè)大力擴(kuò)大規(guī)模以占有市場(chǎng)。目前競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新能力的競(jìng)爭(zhēng),競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)體現(xiàn)在新產(chǎn)品和新品類開發(fā)上。在近幾年行業(yè)主要企業(yè)開發(fā)的市場(chǎng)占有率較高的新產(chǎn)品中,三全處于領(lǐng)先地位。
拖累業(yè)績(jī)因素減弱,業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈
近幾年拖累三全業(yè)績(jī)的因素主要有三個(gè)。首先是行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),其次是推廣鮮食業(yè)務(wù)造成的虧損,第三是整合龍鳳業(yè)務(wù)帶來(lái)的損失。
目前,鮮食業(yè)務(wù)的虧損已經(jīng)得到控制,對(duì)鮮食業(yè)務(wù)發(fā)展模式的摸索也取得了進(jìn)展,鮮食業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)的拖累逐步緩解。龍鳳的整合已經(jīng)完成,未來(lái)不再是拖累業(yè)績(jī)的不利因素。目前三個(gè)不利因素中只有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍將對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)斐赏侠邸?/p>
近年來(lái)思念的市場(chǎng)拓展非常積極,產(chǎn)品和宣傳都有較大投入,對(duì)三全造成了較大的壓力。為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng),保持市場(chǎng)份額,三全也投入了較多資源。三全作為上市公司,信息相對(duì)透明,面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力一目了然。實(shí)際上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的面臨的問(wèn)題和壓力至少與三全相當(dāng)。目前企業(yè)普遍面臨各種政策和資源紅利消失,成本提升的局面。當(dāng)前的激烈競(jìng)爭(zhēng)局面持續(xù)下去可能會(huì)導(dǎo)致行業(yè)格局的進(jìn)一步變化。
鮮食仍在大力推進(jìn),新品增長(zhǎng)情況良好
鮮食業(yè)務(wù)仍在大力推進(jìn),公司在研發(fā)和業(yè)務(wù)模式探索方面絲毫沒(méi)有松懈,在新產(chǎn)品和新設(shè)備方面加大了研發(fā)力度。公司希望在目前小范圍推廣的過(guò)程中,能夠通過(guò)市場(chǎng)實(shí)踐逐步排除可能存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn),為未來(lái)大范圍推廣奠定良好的基礎(chǔ)。私廚、炫彩和兒童系列等高端新品增長(zhǎng)情況良好。私廚和炫彩一季度的增長(zhǎng)情況都好于去年同期。兒童系列的市場(chǎng)接受程度在一定程度上超出預(yù)期,公司認(rèn)為主要是系列產(chǎn)品中部分產(chǎn)品定位準(zhǔn)確,切中了消費(fèi)者的潛在需求。
盈利預(yù)測(cè):
隨著新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣,三全的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升,有利于保持較高的毛利水平。隨著龍鳳整合完成,對(duì)業(yè)績(jī)的不利影響已經(jīng)消除。鮮食業(yè)務(wù)不斷推廣,虧損逐步縮減。拖累業(yè)績(jī)的不利因素顯著減少,公司業(yè)績(jī)有望為改善。
預(yù)計(jì)2017年~2018年EPS分別為0.097、0.147元/股,給予“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)10元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,成本上升,食品安全問(wèn)題。