最新保險業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和上市保險公司一季報顯示,保險業(yè)在產(chǎn)品結構調(diào)整下業(yè)績持續(xù)增長,業(yè)務壓力凸顯。但從長期來看,保險業(yè)務的增長前景和保險板塊的投資潛力依然被看好。分析人士認為,目前行業(yè)監(jiān)管環(huán)境仍以規(guī)范、整頓為主,部分中小公司有調(diào)整股票配置的壓力,而大型公司相對競爭優(yōu)勢更加突出,保險股目前估值低安全邊際高,處于價值洼地,趨勢性行情值得看好。
業(yè)績持續(xù)增長
保監(jiān)會5月3日公布的行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2017年一季度,全行業(yè)共實現(xiàn)原保險保費收入15866.02億元,同比增長32.45%。其中,產(chǎn)險公司和人身險公司分別同比增長12.69%和37.24%,賠付支出3305.01億元,同比增長14.31%;保險業(yè)資產(chǎn)總量16.18萬億元,較年初增長7.04%。整體上,保險業(yè)業(yè)務保持較快增長,但增速有所放緩。同時,業(yè)務結構有所優(yōu)化,資金運用比例持續(xù)調(diào)整,投資收益平穩(wěn)增長。
一季報也印證了保險業(yè)繼續(xù)增長的趨勢。太平洋證券分析師魏濤表示,一季度上市險企業(yè)績改善,一方面源于低基數(shù)效應,另一方面來自于經(jīng)營形勢向好,上市險企保費收入整體呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢,原保費增長仍保持歷史較高水平。
平安證券分析師繳文超表示,從上市險企的整體趨勢來看,2016年上市險企的現(xiàn)金流壓力較2015年已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的好轉,尤其是在流量退保率出現(xiàn)較大程度的下降。同時上市險企也在積極進行渠道和業(yè)務轉型,加大高價值個險渠道和傳統(tǒng)保障類保險的開展,而個險渠道的增長也會為未來險企保費收入提供有力支撐,同時行業(yè)投資收益率預計在2017年將有所回升。
廣發(fā)證券分析師曹恒乾表示,一季度保險業(yè)保費整體呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢,保費收入穩(wěn)健增長。在行業(yè)監(jiān)管趨嚴環(huán)境下,代表行業(yè)萬能險規(guī)模的保戶新增投資款增速明顯放緩。利差影響仍然明顯。當前利差對保險公司的財務影響顯著。隨著行業(yè)回歸長期保障功能,實現(xiàn)利差、費差、死差的“三差平衡”仍需一段時間。
保險股價值顯現(xiàn)
分析人士表示,保險板塊的投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。中銀國際證券分析師羅惠洲認為,目前行業(yè)監(jiān)管環(huán)境仍以規(guī)范、整頓為主,部分中小公司在投資新規(guī)下,有調(diào)整股票配置的壓力,而大型公司相對競爭優(yōu)勢更加突出,保障型、期交業(yè)務增長良好,價值成長穩(wěn)定,且負債成本壓力相對較小。
中國中投證券分析師張鐳認為,償二代的實施可以使得保險公司部分利潤前置。保障型保單本身可以產(chǎn)生更多的資本,促使保障型保單較多的險企資本回報率提升。利率上行促進保險公司準備金釋放,而內(nèi)含價值預期上行則會對險企估值上行產(chǎn)生推力。
魏濤認為,保險行業(yè)具有較高的安全邊際,一方面來自于P/EV低于1,保費保持20%以上的增速,新業(yè)務價值保持高速增長;另一方面來自于業(yè)績改善,低基數(shù)效應疊加投資收益明顯改善,且賠付支出壓力減輕。
中泰證券分析師戴志鋒認為,目前非銀板塊的配置價值凸顯,保險股趨勢性行情尤其值得看好。從長期視角來看,壽險利源中死費差占比逐漸提升,利差占比逐步下降,保險公司將更接近于永續(xù)成長型消費公司(銷售保單),不應再簡單把保險公司看做是銷售保單的資產(chǎn)管理公司,因此,保險公司受周期(利率、投資環(huán)境)影響減小,可以被給予高估值。
戴志鋒表示,保險股目前的估值低安全邊際高,四家上市險企目前對應于2017年的PEV為0.8-0.9水平,處于歷史低位。從低估值、基本面邏輯來看,股價具有彈性的標的值得關注。
中信建投證券分析師楊榮認為,上市保險公司公布一季報,業(yè)務增長良好,保費規(guī)模增長良好,產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化。上市保險公司資產(chǎn)負債端雙向好,利率上升利好投資收益同比上漲,“三差”結構逐步改善,保險股目前處于價值洼地,值得關注。