⊙記者 黃蕾 見習(xí)記者 陳婷婷 ○編輯 陳羽
“防風(fēng)險、嚴(yán)監(jiān)管”是今年保險監(jiān)管工作的主基調(diào)。目前保險業(yè)風(fēng)險總體可控,但一些重點領(lǐng)域、重點公司的風(fēng)險正在逐步顯現(xiàn),保監(jiān)會正緊盯亮起現(xiàn)金流“黃燈”的少數(shù)激進保險機構(gòu)。
如何在短時間內(nèi)化解現(xiàn)金流風(fēng)險?上海證券報記者從業(yè)內(nèi)了解到,這些險企短期主要靠“瘦身”來解近渴,即對一些與自身負(fù)債并不匹配或與自身主營業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不強,但屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的項目進行轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。不過,若想徹底解除現(xiàn)金流隱憂,回歸保險本源才是正道。
短期現(xiàn)金流告負(fù) 個別險企流動性承壓
除一年一度的財報外,市場又多了一面可以多角度透視險企經(jīng)營能力的鏡子——償付能力報告。近期各保險公司2017年第二季度償付能力報告陸續(xù)出爐,部分中小險企的短期甚至中期流動性壓力由此暴露無遺。
記者梳理發(fā)現(xiàn),截至目前,在已披露2017年第二季度償付能力報告的保險公司中,已有多家激進險企存在凈現(xiàn)金流流出的情況,且多為人身險公司。而據(jù)多家險企內(nèi)部預(yù)測,在分三個情景對未來三年內(nèi)現(xiàn)金流情況進行預(yù)測后,不排除未來幾個季度內(nèi)出現(xiàn)“凈現(xiàn)金流為負(fù)”的狀況。
時點性現(xiàn)金流告負(fù),意味著這些險企中短期的流動性面臨壓力,但并不意味著償債能力一定就亮起了紅燈,關(guān)鍵是需剖析凈現(xiàn)金流為負(fù)的具體原因?!氨kU公司的凈現(xiàn)金指標(biāo)一般由三個細(xì)分指標(biāo)構(gòu)成:業(yè)務(wù)現(xiàn)金流、資產(chǎn)現(xiàn)金流、籌資現(xiàn)金流。如果業(yè)務(wù)現(xiàn)金流告負(fù),那意味著這家險企的主營業(yè)務(wù)已顯疲態(tài),保費收入減少或退保支出增加,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)同時面臨調(diào)整的壓力;籌資現(xiàn)金流,則代表著時點性的融資能力?!庇斜kU公司財務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。
相較而言,對險企階段性、周期性資產(chǎn)現(xiàn)金流的認(rèn)知,市場往往會出現(xiàn)片面解讀。上述負(fù)責(zé)人分析說:“如果資產(chǎn)現(xiàn)金流是正的,一方面可能是這家險企恰好在此時點收回投資資產(chǎn),因此并不能說明什么問題。另一方面也可能是在"資產(chǎn)荒"下沒有找到合適的投資出口。如果資產(chǎn)現(xiàn)金流是負(fù)的,一方面可能是因為險企在此時間節(jié)點恰好將資產(chǎn)都配置出去了,而如果資產(chǎn)現(xiàn)金流持續(xù)多季度、多年告負(fù),則折射出這家險企可能存在"短錢長投"的資產(chǎn)與負(fù)債錯配現(xiàn)象,在流動性管理上面臨壓力?!?/span>
“不過,由于目前各險企披露的償付能力報告都只是摘要,未披露凈現(xiàn)金流的具體構(gòu)成,所以很難判斷各家的具體償債能力?!鄙鲜鲐?fù)責(zé)人分析稱,如果只是資產(chǎn)現(xiàn)金流告負(fù),險企可通過資產(chǎn)變現(xiàn)等手段,來緩解短期的流動性壓力。如果是業(yè)務(wù)現(xiàn)金流大幅流出而導(dǎo)致的凈現(xiàn)金流為負(fù),且情況持續(xù),那么這家險企就將面臨償債危機。
“瘦身”化解風(fēng)險 轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
伴隨著以風(fēng)險為導(dǎo)向的“償二代”新監(jiān)管體系的實施,過去業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡、以資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債的中小激進險企,將面臨更加嚴(yán)峻的流動性短缺壓力。記者從相關(guān)渠道了解到的數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,人身險公司退保率達5.03%,較去年同期增加1.17個百分點。截至今年6月末,有20多家人身險公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負(fù)值。
“當(dāng)前行業(yè)整體風(fēng)險可控,但少數(shù)激進險企在現(xiàn)金流出高位運行、現(xiàn)金流入出現(xiàn)下滑、資產(chǎn)不能及時變現(xiàn)等因素影響下,流動性風(fēng)險隱患突出。”業(yè)內(nèi)資深人士分析認(rèn)為,這些險企流動性風(fēng)險加大,多為自身發(fā)展失衡的結(jié)果。比如前期大量銷售中短存續(xù)期險種,如今規(guī)模保費出現(xiàn)負(fù)增長,當(dāng)期出現(xiàn)流動性缺口;還有極少數(shù)產(chǎn)險公司受非壽險投資型產(chǎn)品停售政策的影響,流動性將面臨承壓;還有資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重錯配、投資不當(dāng)、定價不足以及大災(zāi)風(fēng)險準(zhǔn)備不足等各種風(fēng)險,相互交織疊加,加劇了流動性風(fēng)險。
現(xiàn)金流之于企業(yè),就像血液之于人體,只有血液充足且流動順暢,人體才會健康。部分險企如何扭轉(zhuǎn)現(xiàn)金流困局,已是迫在眉睫需解決的課題。
“短期來看,要通過"瘦身"來化解個別激進險企的現(xiàn)金流風(fēng)險?!庇斜kU公司投資負(fù)責(zé)人支招稱。比如,一些激進險企在二級市場持有很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),且與自身主營業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不強,可以通過大宗交易進行轉(zhuǎn)讓變現(xiàn),既能減輕資產(chǎn)端壓力,緩解現(xiàn)金流“饑渴”癥狀,又不會造成資本市場劇烈波動;也有一些險企買了很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),但和自身負(fù)債不匹配,有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)就要通過“瘦身”來解決流動性風(fēng)險。
記者注意到,富德生命人壽就在其2017年第二季度償付能力報告中稱,未來改善流動性風(fēng)險的應(yīng)對措施主要是:持續(xù)對資產(chǎn)進行優(yōu)化,盤活存量資產(chǎn),在現(xiàn)金流存在嚴(yán)重缺口等特殊情況下,可以提前退出非戰(zhàn)略性持有的項目,以滿足公司現(xiàn)金流需求,確保公司的流動性。
在“償二代”新監(jiān)管體系下,增資已非解決現(xiàn)金流問題的“萬能藥”,資產(chǎn)負(fù)債管理能力才是決勝的關(guān)鍵。多位保險公司財務(wù)負(fù)責(zé)人道出了其中原委,與“償一代”時代有所不同,在“償二代”下,增資對防范流動性風(fēng)險、對償付能力充足率的改善作用,已經(jīng)沒有像“償一代”時那么明顯,優(yōu)化資產(chǎn)配置、調(diào)整保費結(jié)構(gòu)的作用可能會更大。
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