業(yè)內人士認為，當前尤其要警惕流動性風險、信用風險和市場風險疊加帶來的影響；需要防范債券違約引發(fā)大面積擔保圈互保風險
近日，國務院印發(fā)《關于開展第四次大督查的通知》，要求重點督查推進供給側結構性改革、適度擴大總需求、推動新舊動能轉換、保障和改善民生、防范重點領域風險等五個方面工作，其中防范重點領域風險涵蓋防范化解不良資產風險、嚴密防范流動性風險、有效防控影子銀行風險、防范處置債券違約風險情況。
“在金融業(yè)快速發(fā)展的過程中，也出現了盲目創(chuàng)新、監(jiān)管不到位等問題，給金融體系帶來了風險隱患，并呈現出新的風險特征，如多樣性增加、復雜性提高、傳染性增強等特點?！敝袊裆y行（600016）首席研究員溫彬在接受媒體記者采訪時表示，“當前尤其要警惕流動性風險、信用風險和市場風險疊加帶來的影響。如何平衡好去杠桿與保持流動性穩(wěn)定的關系是當前防范金融風險的重中之重。”
共識：嚴控流動性風險
今年5月中旬央行發(fā)布的《2017年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，維護流動性基本穩(wěn)定，既為信貸合理增長提供必要的流動性支持，又防范信貸過快擴張和杠桿率進一步攀升。報告要求引導金融機構做好流動性管理。同時增加負債資金來源的多元化和穩(wěn)定性，嚴格控制流動性風險和期限錯配風險，并提出豐富商業(yè)銀行資本補充工具。
溫彬分析稱，當前，從流動性風險看，美聯儲已啟動加息周期并開始討論“縮表”，其他主要經濟體央行貨幣政策也出現緊縮預期，全球流動性逆轉會引發(fā)金融市場劇烈波動和資產價格調整，國際金融市場不確定性加大，進而影響我國金融市場流動性水平；從信用風險看，部分行業(yè)產能過剩嚴重，一些企業(yè)生產經營困難較多，同時隨著去產能、處置“僵尸”企業(yè)力度進一步加大，信用風險仍有上升壓力；從市場風險看，在市場利率不斷走高的背景下，債券投資估值風險上升，人民幣匯率彈性增強也會增加外幣業(yè)務的敞口風險。
“而在各類風險中，流動性風險是金融機構的首要風險，信用、市場、操作等風險往往是通過流動性風險體現的，因此如何平衡好去杠桿與保持流動性穩(wěn)定的關系是當前防范金融風險的重中之重。”溫彬強調。
今年4月份，銀監(jiān)會印發(fā)的《關于銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》也要求銀行業(yè)金融機構要完善流動性風險治理架構，將同業(yè)業(yè)務、投資業(yè)務、托管業(yè)務、理財業(yè)務等納入流動性風險監(jiān)測范圍，制定合理的流動性限額和管理方案。還提出探索試點城商行、農商行流動性互助機制，發(fā)揮好信托業(yè)保障基金作用，構筑中小銀行業(yè)金融機構流動性安全網。
關注：創(chuàng)新下的新風險特征
業(yè)內人士認為，在防范流動性風險，穩(wěn)定流動性預期的同時，金融混業(yè)經營加深與監(jiān)管不到位也成為金融體系的潛在風險之一。
就上述現象，溫彬認為，當前在金融業(yè)快速發(fā)展的過程中，也出現了盲目創(chuàng)新、監(jiān)管不到位等問題，給金融體系帶來了風險隱患，并呈現出新的風險特征：一是多樣性增加。受經濟下行影響，商業(yè)銀行信用風險上升，不良貸款額和不良貸款率持續(xù)“雙升”。部分機構利用期限錯配或加杠桿等操作進行投資，增加了市場風險和流動性風險。票據、代理銷售等業(yè)務風險事件時有發(fā)生，操作風險和合規(guī)風險明顯增加；二是復雜性提高。為了規(guī)避監(jiān)管增加盈利，部分機構通過產品創(chuàng)新，在表內和表外、銀行和非銀行之間進行資產和負債的騰挪，對傳統監(jiān)管方式提出了更高的要求；三是傳染性增強。在大資管背景下，金融機構之間的混業(yè)經營日益普遍，銀行、證券、保險、信托等不同領域之間的風險容易引起共振，同時互聯網金融的快速發(fā)展也給傳統金融帶來了新的沖擊。
上述央行報告也指出，下一階段，將高度重視防控金融風險，加強金融監(jiān)管協調，有機銜接監(jiān)管政策出臺的時機和節(jié)奏，穩(wěn)定市場預期，把握好去杠桿和維護流動性基本穩(wěn)定的平衡，有序化解處置突出風險點。
今年5月中旬，中國銀監(jiān)會印發(fā)的《2017年立法工作計劃的通知》也提出要針對突出風險，及時彌補監(jiān)管短板，排查監(jiān)管制度漏洞，完善監(jiān)管規(guī)制，加快對銀行股東代持、資管業(yè)務、理財業(yè)務等重點領域的立法工作。
聚焦：不良資產與影子銀行風險
目前，防范化解不良資產風險也是重要內容之一。銀監(jiān)會要求金融機構在嚴控增量風險的同時，還提出處置存量風險，要求銀行業(yè)金融機構要綜合運用重組、轉讓、追償、核銷等手段加快處置存量不良資產，通過追加擔保、債務重組、資產置換等措施緩釋潛在風險。
91金融創(chuàng)始人許澤瑋在接受媒體記者采訪時表示，一些產能嚴重過剩的行業(yè)，包括煤炭、鋼鐵等行業(yè)，雖然目前還沒有大規(guī)模暴露不良資產，但很多企業(yè)短期債務占比上升，短期償債壓力較大，一旦政策或市場因素影響到短融等債務融資工具的滾動發(fā)行，這些企業(yè)資金鏈斷裂的風險將愈加凸顯。另外，受到經濟增速放緩的影響，小微企業(yè)所特有的相對高風險特征開始逐漸顯現。
談及防控影子銀行風險，許澤瑋認為，強化影子銀行風險防控，要將其納入全金融風險監(jiān)管的框架予以考慮，建立并完善影子銀行的統計體系，清晰掌握影子銀行資產投向和質量分布，做好風險傳染壓力測試，并實施有效的金融監(jiān)管。同時還應構建影子銀行監(jiān)管規(guī)則，采用“穿透制”原則，確定底層資產歸屬，進一步明確監(jiān)管細則。
警惕：債券違約風險
此次大督查還強調“防范處置債券違約風險情況”。隨著債券違約風險事件的增多，監(jiān)管層加強了對債券違約風險的防范和處置。
目前，在企業(yè)債層面，今年年初，國家發(fā)改委財政金融司副巡視員田原在2017年債券市場投資策略論壇上表示，2017年將把防范企業(yè)債券領域風險放到更加重要的位置，防止出現系統性金融風險，在此基礎上適度擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。
在公司債層面，今年3月份證監(jiān)會同意中國證券業(yè)協會實施《公司債券受托管理人處置公司債券違約風險指引》。此外，滬深交易所3月份也發(fā)布《公司債券存續(xù)期信用風險管理指引(試行)》，構建了一個以債券發(fā)行人、受托管理人為核心的債券存續(xù)期信用風險管理制度，有利于信用風險的及時發(fā)現、處置和化解。
更為重要的是，監(jiān)管層也加強了對投資者的保護力度。2016年9月份，中國銀行（601988）間市場交易商協會發(fā)布了《投資人保護條款范例》。而今年5月份，滬深交易所發(fā)布相關文件的征求意見稿，擬提高債券合格投資者門檻。
鵬元評級資深研究員吳志武在接受媒體記者采訪時表示，“在上述政策措施的基礎上，監(jiān)管層還對部分行業(yè)比如產能過剩行業(yè)債券融資進行收緊?！?br/>
吳志武表示，由于部分行業(yè)仍然產能過剩，以及受到淘汰僵尸企業(yè)等政策因素的影響，信用債市場違約風險不容忽視，部分低質量企業(yè)信用風險將會有所暴露。
對此，吳志武提出四方面建議：加強信息披露和合規(guī)性監(jiān)管；建立債券市場違約風險處置機制，保護投資者利益，這包括強化持有人會議制度和主承銷商職責，建立債券可提前贖回機制等；打擊惡意逃廢債等違法違規(guī)行為；防范債券違約引發(fā)大面積擔保圈互保風險
