6月首個交易日,市場資金面延續(xù)前日午后收緊的勢頭,總體略偏緊張,短期流動性供給減少,融入難度加大。市場人士指出,5月末企業(yè)繳稅后,央行未進(jìn)行流動性凈投放,加上市場對年中流動性心存憂慮,短期資金面出現(xiàn)一定的收緊,后續(xù)料央行將增加流動性供給。
月初資金面收緊
1日早間,央行公告披露,其在公開市場開展了1000億元逆回購操作,包括700億元7天期和300億元14天期,中標(biāo)利率分別持穩(wěn)于2.45%和2.6%。當(dāng)日恰有1000億元逆回購到期回籠,故央行實現(xiàn)等額對沖,這已是央行連續(xù)第二日實施中性操作。5月31日,央行放量開展2100億元逆回購操作,當(dāng)日到期及順延到期的逆回購也為2100億元,公開市場操作未凈投放或凈回籠資金。
跨月后資金面通常會有所改善,央行未實施凈投放也不奇怪,但昨日市場資金面顯然沒有預(yù)想的那么寬松。據(jù)交易員反映,6月1日早間,銀行間市場資金面略微收緊,盡管有大行融出隔夜及7天資金,但供給較少,午后資金面持續(xù)偏緊,到尾盤依然有隔夜融入需求,跨季資金有一定融出,但價格保持高位運(yùn)行。
回購利率方面,昨日銀行間質(zhì)押式回購利率普遍走高,其中隔夜回購(R001)加權(quán)平均利率收報2.76%,漲2BP,代表性的7天回購(R007)利率大漲18BP至3.31%,月內(nèi)到期的14天、21天回購利率穩(wěn)中略漲,最新報3.90%和4.06%,跨季的1個月回購利率則驟升62BP至4.73%,更長期限的3個月回購利率漲16BP至5.08%。
與此同時,昨日Shibor繼續(xù)全線上漲,代表性的3個月Shibor上行1.38BP至4.58%,續(xù)創(chuàng)兩年多新高,遠(yuǎn)高于當(dāng)前1年期貸款基準(zhǔn)利率。
流動性維穩(wěn)或跟進(jìn)
分析人士認(rèn)為,月初資金面收緊傳遞了市場對半年末流動性的擔(dān)憂情緒。
5月份,銀行間市場資金面總體較為寬松,但在月末最后一個交易日突然出現(xiàn)收緊;進(jìn)入6月,首個交易日資金面繼續(xù)呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢。有分析認(rèn)為,這背后的原因,一是月末流動性受到季節(jié)性因素擾動;二是5月底企業(yè)繳稅造成銀行超額備付金下降,即銀行體系流動性總量減少,而最近幾日央行未再實施流動性凈投放;三是市場對年中流動性波動風(fēng)險不乏憂慮。
業(yè)內(nèi)人士指出,目前流動性總量并不充裕,市場資金供求維持緊平衡,但這種狀態(tài)并不穩(wěn)定,一旦流動性供求出現(xiàn)邊際變化,容易引發(fā)流動性波動。從目前來看,年中流動性更容易朝著收緊的方向波動。歷史上6月份流動性通常易緊難松,加上當(dāng)前監(jiān)管趨嚴(yán)、金融去杠桿背景下,金融機(jī)構(gòu)對流動性訴求上升,而海外美聯(lián)儲政策調(diào)整也增添了人民幣流動性波動的不確定性,未來一段時間資金面的波動風(fēng)險仍值得關(guān)注。
面對潛在流動性維穩(wěn)壓力,央行貨幣政策操作依然是決定資金面走向的關(guān)鍵。從近期來看,央行流動性投放意愿有所上升。市場預(yù)計隨著年中流動性顯現(xiàn)階段性收緊壓力,央行或適時加大流動性供給。
分析人士指出,未來一段時間,預(yù)計央行將逐步加大逆回購操作力度,熨平流動性邊際波動,同時適時開展MLF操作,在對沖MLF到期的同時,釋放中期流動性,穩(wěn)定市場預(yù)期。