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時隔近一個月，央行昨日重啟28天期逆回購。昨日央行進行400億元規(guī)模的7天期和300億元規(guī)模的28天期逆回購操作，當(dāng)日有300億元逆回購到期，因此當(dāng)天凈投放400億元，繼續(xù)為市場注入流動性，維穩(wěn)資金面意圖明顯。

　　進入6月以來，由于疊加了宏觀審慎評估體系(MPA)考核、跨季資金需求增大和美聯(lián)儲6月可能加息等眾多因素，此前市場普遍對資金面的緊張程度較為擔(dān)憂，甚至擔(dān)心會再次出現(xiàn)“錢荒”。在貨幣市場利率方面，表現(xiàn)為長短端利差逐漸擴大，尤其是跨季資金利率持續(xù)上漲。

　　不過，考慮到6月末的特殊時點，央行也在通過加大流動性投放和引導(dǎo)市場預(yù)期兩方面穩(wěn)定資金面。昨日重啟的28天期逆回購，在期限上正好跨季末，而上周央行旗下媒體報道稱，市場利率定價自律機制秘書處透露，在5月25日自律機制座談會上，央行表示已關(guān)注到市場對半年末資金面存在擔(dān)憂情緒，考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展中期借貸便利(MLF)操作，并擇機啟動28天期逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　招商證券宏觀研究主管謝亞軒稱，6月公開市場資金到期量較大，共計8013億元?？紤]到逆回購到期和MLF集中到期時間是6月上旬，央行主動表態(tài)擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機啟動28天逆回購操作，釋放跨季資金，表明央行高度重視半年末資金擾動，關(guān)注跨季資金供給，平抑流動性沖擊。從央行與商業(yè)銀行博弈角度來分析，偏緊的流動性有利于銀行去杠桿，預(yù)計央行仍維持緊平衡態(tài)度，6月份大概率將投放流動性緩解季末沖擊。

　　“MPA季末考核疊加嚴(yán)監(jiān)管政策，流動性難改偏緊態(tài)勢，但考慮到央行、銀監(jiān)會雙雙表態(tài)溫和去杠桿，預(yù)計6月監(jiān)管難再升級。因此，預(yù)計6月份流動性雖然仍會偏緊，但也不必?fù)?dān)憂‘錢荒’再現(xiàn)?！敝x亞軒稱。

　　中信證券首席固定收益分析師明明也認(rèn)為，6月MLF到期均集中在上旬，共有4313億MLF到期。根據(jù)今年以來央行在歷次MLF續(xù)作時的操作特征，預(yù)計6月上旬對于MLF的續(xù)作將至少超過到期量。在央行近期表態(tài)將會配置跨季資金的情況下，雖然市場仍將受到MPA考核等因素的影響，但是市場利率應(yīng)當(dāng)不會出現(xiàn)大幅波動。

　　不過，即便流動性預(yù)期改善，但對債市來說短期仍難言樂觀。華創(chuàng)證券研報認(rèn)為，貨幣政策的收緊和金融監(jiān)管的從嚴(yán)短期內(nèi)依然很難看到轉(zhuǎn)向的跡象，銀行負(fù)債端擴張的放緩甚至收縮還將持續(xù)很長時間。MPA考核壓力持續(xù)存在，也將在相當(dāng)長的時間內(nèi)限制銀行的配置需求。從短期來看，銀行無論從資產(chǎn)端還是負(fù)債端都找不到大幅增加債券配置的理由。

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