還有五天，MSCI就將公布是否將A股納入的決定，這已經(jīng)是A股第四次“親密接觸”MSCI了，成功與否市場早已討論聲一片。從當前的市場聲音來看，絕大多數(shù)投資者對于今年A股納入MSCI持積極態(tài)度。
對此，中國證監(jiān)會給出了正面回應(yīng)，新聞發(fā)言人張曉軍表示，A股納入MSCI指數(shù)，證監(jiān)會一直是樂見其成，也是歡迎的。任何一個新興市場的股票指數(shù)沒有中國股票是非常不完整的，不管是不是納入MSCI指數(shù)，中國股票市場，包括整個資本市場沿著市場化、法治化、國際化的改革方向前進是不會改變的，改革開放的節(jié)奏也不會因為A股是否納入MSCI指數(shù)而改變。
連續(xù)3年擦肩而過
從2013年到2017年，每到六月，中國資本市場的話題都離不開A股和MSCI。
作為全球知名指數(shù)供應(yīng)商，MSCI公司編制的指數(shù)是全球投資機構(gòu)廣泛采用的基準指數(shù)。據(jù)悉，目前全球以MSCI指數(shù)為標的的資產(chǎn)規(guī)模約10萬億美元，有近1.5萬億美元的資金以MSCI新興市場指數(shù)為基準。
實際上，早在2013年，MSCI公司就宣布啟動將中國A股市場納入MSCI新興市場指數(shù)的審議及征詢工作。但此后3年間，由于多重因素影響，A股連續(xù)3次與納入MSCI新興市場指數(shù)的機會擦身而過。
2014年6月份，MSCI公司決定暫不將A股納入新興市場指數(shù)，但仍保留在審核名單中。
2015年6月份，MSCI公司再次表示暫不納入A股，并提出3個有待改善要求，即資本流動限制、合格境外機構(gòu)投資者/人民幣合格境外機構(gòu)投資者的額度分配和投資收益權(quán)等問題。
去年4月份，MSCI公司再次提出中國A股評估征詢，在上一年度3個問題的基礎(chǔ)上，再提出了QFII匯出額度限制、A股公司停牌新規(guī)效果不明、境外設(shè)立A股衍生產(chǎn)品限制等3個問題。最終A股再次被MSCI推遲納入。
盡管3次沖關(guān)MSCI均折戟，但這一過程也促進了A股自身多項改革。自2013年以來，滬港通、深港通先后開通，證監(jiān)會也先后明確了證券權(quán)益擁有人（客戶）與QFII、RQFII名義持有人（資產(chǎn)管理人）之間的法律關(guān)系，并對A股上市公司停牌制度進行了改革。此外，國家外匯管理局也改革了QFII外匯管理制度改革。
對于A股納入MSCI與否，證監(jiān)會曾多次表態(tài)，先有去年6月折戟后發(fā)言人鄧舸的回應(yīng)，他指出，“MSCI明晟新興市場指數(shù)是一個商業(yè)機構(gòu)的指數(shù)，中國證監(jiān)會對于MSCI明晟公司考慮將A股納入該指數(shù)是同意和支持的，納入與否是MSCI明晟公司的商業(yè)決定，中國已經(jīng)是全球第二大經(jīng)濟體，A股市場的國際影響力正在逐步提升，任何沒有中國A股的國際指數(shù)都是不完整的。此次MSCI明晟公司延遲納入的決定，不會影響中國資本市場改革開放的進程和市場化、法治化的方向，建設(shè)長期穩(wěn)定健康的資本市場是我們自身的需要。”
隨后，證監(jiān)會副主席方星海在2月的記者會上表示，對A股納入MSCI指數(shù)樂觀其成。他指出，任何一個新興市場的股票指數(shù)，無論是MSCI也好，還是其他的指數(shù)，如果沒有中國的股票在里面，這個股指是非常不完整的。至于A股是否納入MSCI指數(shù)，決定權(quán)首先在MSCI，也是MSCI的一個商業(yè)決策。
“我們跟MSCI討論這個問題的過程當中，他們也反映了一些訴求。有些訴求跟中國資本市場的改革開放方向是完全一致的。”方星海表示，這些訴求會堅決予以推進，推進的節(jié)奏是由中國市場本身的發(fā)展所決定的。
而今天，在MSCI將要宣布結(jié)果的前五天，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍給出關(guān)鍵回應(yīng)，首句表態(tài)就是“A股納入MSCI指數(shù)，我們一直是樂見其成，也是歡迎的”。并重申，A股是否納入MSCI指數(shù)，決定權(quán)在MSCI，這是MSCI的一個商業(yè)決策。不管是不是納入MSCI指數(shù)，中國股票市場，包括我們整個資本市場沿著市場化、法治化、國際化的改革方向前進是不會改變的，改革開放的節(jié)奏也不會因為A股是否納入MSCI指數(shù)而改變。
值得注意的是，除了中國證監(jiān)會在努力對接國際標準外，MSCI方面也在促成A股入其新興指數(shù)，今年3月23日，MSCI明晟公司提出了新的方案，變化主要體現(xiàn)了MSCI對大市值以及流動性的重視程度，即對可投資性和配置價值的加碼。新方案標的成份股不僅從448只下調(diào)至169只，權(quán)重配置也相應(yīng)降低，預(yù)計初始資金流入為百億美元規(guī)模，行業(yè)配置上仍以金融、工業(yè)以及可選消費為主。這被市場認為“明顯提高了納入的可行性，超出了此前預(yù)期?！?/span>
今年成功概率幾何
當前，市場上的主流觀點認為，今年A股納入MSCI的可能性要高于去年。
有多家外資機構(gòu)公開表示支持A股納入MSCI。
摩根士丹利一改前兩年的悲觀態(tài)度，表示今年納入幾率大于五成，預(yù)估A股未來有望上漲19%；
全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德集團在一份聲明中稱，對于將中國A股納入全球指數(shù)持支持態(tài)度；
瑞銀集團中國區(qū)戰(zhàn)略委員會主席錢于軍表示，相信A股在2017年納入MSCI指數(shù)的可能性較大；
高盛分析師劉勁津認為，MSCI在今年決定納入A股的概率為60%，如果A股和中國債券被納入國際指數(shù)，料將在未來5年分別給股票和債券市場帶來2100億美元和2500億美元的資金流入。5年后中國占MSCI新興市場指數(shù)的權(quán)重或達34%，占其全球指數(shù)的權(quán)重達4%；而到2021年，中國債券可能分別占到新興市場/全球債券基準指數(shù)的10%和6%。
與外資的“狂熱”相比，內(nèi)地機構(gòu)對于本次A股“闖關(guān)”MSCI則冷靜得多。
博時基金魏鳳春認為，市場近期對A股納入MSCI新興市場指數(shù)的期待不足以支撐A股走出大幅向上的行情，同時亦應(yīng)警惕龍頭股泡沫化的潛在風險。
民生證券分析師管清友表示，MSCI內(nèi)部做好了更充分的納入準備（縮小框架納入版本的提出）；全球投資者接受納入情緒邊際改善；中國監(jiān)管機構(gòu)心態(tài)更加平和?？s小框架納入的可能性更大。
管清友指出，納入成功，情緒大于實質(zhì)，從國際經(jīng)驗來看，A股納入MSCI將對股市存在積極影響。但由于新框架下A股占比大幅縮水，短期資金增量有限，長期資金的增量效應(yīng)又因納入時間較長而被稀釋，所以A股入MSCI新興指數(shù)的傳導(dǎo)機制在于情緒而非資金。即便納入失敗，從前三次A股沖擊MSCI失敗市場表現(xiàn)來看，其沖擊十分有限。
廣發(fā)證券分析師沐華認為，國外投資者偏愛各行業(yè)領(lǐng)頭羊，帶來增量資金預(yù)期，但考慮到總體規(guī)模有限，影響也相對有限，而且當前在金融去杠桿深化、利率上行、監(jiān)管加強的背景下，市場短期風險偏好難有大幅提升。但MSCI預(yù)期以及海外長線資金的引入，對A股市場具有積極影響，對于納入MSCI帶來的增量資金催化，持相對樂觀的態(tài)度。對于納入MSCI事件的分析側(cè)重點應(yīng)該更多地放在長期影響上。從海外市場納入MSCI指數(shù)的經(jīng)驗來看，伴隨納入MSCI指數(shù)系列進程的是股市投資者結(jié)構(gòu)的改善與散戶平均換手率的下降?！?/span>
中信建投的研究報告指出，A股納入MSCI指數(shù)將進一步增強機構(gòu)投資者的絕對收益性質(zhì)和低風險偏好屬性，助力市場風格由公募和散戶主導(dǎo)的風格向“絕對收益特征”切換。
該報告表示，A股納入MSCI依舊利好價值藍籌板塊，包括大金融、大消費以及傳媒、計算機等領(lǐng)域的科技龍頭。在周期下行、利率進入上升通道、監(jiān)管加強的背景下，價值回歸與抱團取暖依然是A股的趨勢。配置上，繼續(xù)堅定大消費主線，盡管市場對追高有所顧慮，但消費龍頭的確定性溢價和防御性依然有相對優(yōu)勢。另一方面，前期諸如傳媒等新興消費成長板塊，估值已經(jīng)接近歷史低位，其出色的成長性或?qū)⒁l(fā)市場對“價值”的再定義。
不過，MSCI在3月份還提到， QFII每月資本贖回額度和A股停牌依然是個問題。而對于中國交易所對涉及A股的金融產(chǎn)品進行預(yù)先審批限制的問題，MSCI明晟公司表示，正在和中國外匯管理部門商議，努力解決該問題。這給A股與MSCI的“聯(lián)姻”平添了變數(shù)。