中期來(lái)看，在當(dāng)前的政策基調(diào)下，大概率會(huì)出現(xiàn)，但在這出現(xiàn)之前，市場(chǎng)的波動(dòng)甚至下跌也許在所難免，尤其是當(dāng)下的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍然以交易性投資者主導(dǎo)，金融機(jī)構(gòu)的杠桿也在回升。
中金公司：債市仍難漲難跌
不認(rèn)為利率水平會(huì)明顯超過(guò)前期高點(diǎn)，接近或達(dá)到前期高點(diǎn)，配置型機(jī)構(gòu)可以考慮轉(zhuǎn)守為攻，交易型機(jī)構(gòu)也可以嘗試逢高適度拉長(zhǎng)久期博弈交易性機(jī)會(huì)。只不過(guò)，目前市場(chǎng)擾動(dòng)因素未完全消除，積極因素仍在醞釀中，更明顯機(jī)會(huì)可能仍需要等待三季度末到四季度，短期仍以票息機(jī)會(huì)為主。貨幣政策強(qiáng)調(diào)提高資金面穩(wěn)定性，杠桿價(jià)值略有恢復(fù)判斷不改，但資金成本短期難大幅下行，資金面的脆弱性仍存，杠桿仍不是獲得回報(bào)的主要工具。資管統(tǒng)一監(jiān)管之下，非標(biāo)、通道業(yè)務(wù)將直面沖擊，信用下沉仍不是好選擇。諸多投資者對(duì)做陡念念不忘，但在金融防風(fēng)險(xiǎn)大環(huán)境下，貨幣政策放松很可能滯后于經(jīng)濟(jì)基本面，變陡是個(gè)緩慢的過(guò)程。
海通證券：債市仍處于震蕩狀態(tài)
2013年貨幣政策收緊由監(jiān)管因素導(dǎo)致，因此2014年初經(jīng)濟(jì)通脹下行時(shí)，資金面的緊縮程度依然沒(méi)有緩解，利率下行拐點(diǎn)晚于經(jīng)濟(jì)基本面拐點(diǎn)。今年與2013年相似，也是監(jiān)管導(dǎo)致政策收緊，因此今后債市由熊轉(zhuǎn)牛的拐點(diǎn)也將落后于基本面的拐點(diǎn)，在金融去杠桿的大背景下，利率短期內(nèi)難以打開(kāi)下行空間。短期內(nèi)債市仍將處于震蕩狀態(tài)，利率難上難下。未來(lái)可能會(huì)通過(guò)長(zhǎng)端上行(監(jiān)管加強(qiáng))或短端下行(貨幣政策有松動(dòng))來(lái)修復(fù)曲線形態(tài)。
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