有機構(gòu)稱，A股近十年的三輪牛熊變換，總也避不開經(jīng)濟增長、流動性、風險偏好和通貨膨脹四大驅(qū)動因素。上證綜指突破3300點會對市場情緒帶來積極影響，市場風險偏好有望上升，會帶來弱勢板塊的補漲以及其后普漲行情。
三輪牛市辨異同
根據(jù)廣發(fā)證券的回顧總結(jié)，2005年至2007年、2008年至2009年、2014年至2015年三輪牛市有著共同特點，經(jīng)濟增長、流動性、風險偏好和通貨膨脹四因素中至少三因素發(fā)生共振，才會開啟一輪牛市行情。其中，流動性寬松和風險偏好提高是牛市的必要條件，而經(jīng)濟增長、低通脹環(huán)境更有利于股市上漲。
2005年6月至2007年10月，股權(quán)分置改革提升風險偏好、大宗商品價格上漲利好上游資源企業(yè)盈利、貿(mào)易順差結(jié)匯帶來的超額流動性，以及經(jīng)濟強勁增長改善企業(yè)盈利等因素先后發(fā)力帶動股市上漲。其中，2006年11月前通脹水平整體較低，通脹對貨幣政策的約束很小，但后期通脹壓力加大，貨幣政策不斷收緊，彼時疊加美國次貸危機升級導致投資者風險偏好下降，全球金融市場普遍發(fā)生動蕩，此輪牛市于2007年10月結(jié)束。
2008年11月初，新一輪牛市啟動，其前期主要驅(qū)動力來源政策面而非經(jīng)濟基本面。四萬億投資計劃的推出提升了投資者對未來經(jīng)濟增長的預(yù)期和風險偏好，連續(xù)降準降息則為股市上漲創(chuàng)造了較寬松的流動性環(huán)境。在四萬億投資背景下，2009年上半年信貸資金天量增長，部分信貸資金進入股市。直到2009年7月底，在貨幣信貸天量增長和通脹預(yù)期升溫背景下，貨幣政策和信貸政策調(diào)整，流動性邊際收緊，牛市由此結(jié)束。
風險偏好和流動性是2014年7月至2015年6月牛市的主要驅(qū)動因素。全面深化改革的推進不斷提升投資者的風險偏好，貨幣政策從定向?qū)捤勺呦蛉鎸捤?，流動性不斷改善。在風險偏好和流動性的雙重刺激下，股市展開了一波短暫牛市行情。由于欠缺經(jīng)濟增長支持，對杠桿資金的清理在2015年6月引發(fā)行情大調(diào)整，牛市就此止步。
市場風險偏好料上升
業(yè)內(nèi)人士認為，今年以來經(jīng)濟基本面整體韌性好，延續(xù)去年四季度以來的整體穩(wěn)中有升態(tài)勢。股指已連續(xù)反彈近四個月，主要股指反彈幅度普遍在10%以上，股指或需要震蕩盤整。此外，今年以來資金脫虛向?qū)嵰岩姵尚?，信貸與社融超預(yù)期，從融資領(lǐng)先實體經(jīng)濟3至6個月來看，預(yù)示下半年經(jīng)濟放緩壓力有限。
在風險偏好方面，華泰證券研究員指出，上證綜指突破3300點會對市場情緒帶來積極影響，市場風險偏好有望上升，會帶來弱勢板塊的補漲以及其后全面普漲行情。2016年開始的本輪周期是價值投資的回歸，與海外市場牛市勻速上漲不同，目前A股正逐步由結(jié)構(gòu)性慢牛過渡到全面上漲的牛市。
國都證券表示，今年以來貨幣政策回歸穩(wěn)健中性、流動性管理緊平衡、嚴監(jiān)管去杠桿等政策，旨在遏制資金脫實向虛等金融內(nèi)部循環(huán)與杠桿套利行為，及其引發(fā)的資產(chǎn)輪番泡沫風險。為維持資金面緊平衡狀況，近期財政與貨幣政策協(xié)調(diào)對沖維穩(wěn)跡象明顯，9月末數(shù)千億元的財政放款也將助于緩解流動性趨緊壓力。
神州牧投資表示，當前周期板塊和金融板塊維持強勢，中小市值及創(chuàng)業(yè)板標的將進入全面反彈階段，成長板塊獲得市場青睞。目前市場處于安全區(qū)域，整體資產(chǎn)價格處于相對歷史地位，橫向?qū)Ρ绕渌Y產(chǎn)類別具備明顯的性價比優(yōu)勢。隨著經(jīng)濟企穩(wěn)、貨幣波動減少、監(jiān)管體系穩(wěn)定、國企改革的深入推進，市場將再次進入上升軌道。