公募基金費(fèi)率改革大幕開啟。
近日，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、招商基金、博時(shí)基金等大批頭部公募基金機(jī)構(gòu)集體公告旗下存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%以下。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，本次費(fèi)率調(diào)降對(duì)于權(quán)益類產(chǎn)品占比高的公募影響較大，而頭部公募機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品體系、渠道布局和運(yùn)營(yíng)成本上具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)期行業(yè)“馬太效應(yīng)”將會(huì)增強(qiáng)，而中小基金公司將可能面臨更殘酷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
不少接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降費(fèi)后，基金公司需要相應(yīng)調(diào)整自身的經(jīng)營(yíng)策略和費(fèi)用結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)新的費(fèi)率環(huán)境，提高運(yùn)營(yíng)效率并提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和服務(wù)。
頭部機(jī)構(gòu)啟動(dòng)降費(fèi)
7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排，即日起降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%、0.2%。
其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。
不少頭部基金已降低旗下基金的費(fèi)率和托管費(fèi)。
據(jù)記者了解，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、中歐基金、富國(guó)基金、匯添富基金、嘉實(shí)基金、華夏基金、交銀施羅德基金、興證全球基金、南方基金、華安基金、招商基金、鵬華基金、博時(shí)基金等近20家公募機(jī)構(gòu)均發(fā)布調(diào)低旗下部分基金費(fèi)率并修訂基金合同等事項(xiàng)的公告。
比如，易方達(dá)基金發(fā)布公告，自2023年7月10日起，旗下90只產(chǎn)品下調(diào)費(fèi)率，其中74只主動(dòng)權(quán)益類基金的管理費(fèi)率由1.5%調(diào)降至1.2%，89只基金托管費(fèi)率降至0.2%。
又比如，廣發(fā)基金旗下宣布調(diào)低116只基金的管理費(fèi)率，調(diào)低119只基金的托管費(fèi)率，均為業(yè)內(nèi)最多。
不過(guò)，據(jù)記者了解，目前不少中小基金公司尚未降費(fèi)，仍在準(zhǔn)備中。
“公司目前存量產(chǎn)品還沒(méi)有降費(fèi)，在準(zhǔn)備中，我們還在觀望大公司的做法。但新產(chǎn)品是以1.2%的管理費(fèi)來(lái)申報(bào)了，因?yàn)楦哂?.2%根本批不下來(lái)?！币患抑行突鸸救耸扛嬖V記者。
一家基金公司人士說(shuō)，“目前主要是大中型公司降費(fèi)，但是今年年底前行業(yè)都要完成降費(fèi)，后面小型公司可能壓力更大。”
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年主動(dòng)權(quán)益基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金在內(nèi)，下同）加權(quán)平均管理費(fèi)率約為1.44%，若整體下調(diào)至1.2%，降幅約17%。按照證監(jiān)會(huì)工作安排，2025年主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率將較2022年下降約26%，意味著1.44%的基礎(chǔ)上降低26%，則2025年管理費(fèi)率將降至約1.1%。
根據(jù)西部證券測(cè)算，截至2023年7月7日，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益型基金（普通股票型和偏股混合型）平均管理費(fèi)率為1.46%/年，以2022年末凈值進(jìn)行簡(jiǎn)單計(jì)算，降費(fèi)對(duì)行業(yè)管理費(fèi)總規(guī)模影響約為7%，整體相對(duì)可控。
誰(shuí)受影響最大？
“降費(fèi)其實(shí)對(duì)基民影響很小，對(duì)公募和財(cái)富管理鏈條上的上下游機(jī)構(gòu)影響比較大。”一位基金公司人士接受采訪時(shí)坦承。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，此次“管理費(fèi)+托管費(fèi)”降費(fèi)，一只主動(dòng)權(quán)益基金大約降費(fèi)0.30%-0.35%左右。
簡(jiǎn)單計(jì)算，基民一年降低0.35%的持有費(fèi)用，也即1萬(wàn)塊錢每年省35塊錢。
對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，降費(fèi)是好事，有助于降低投資者理財(cái)成本。不過(guò)，基民對(duì)0.35%的降費(fèi)感覺(jué)并不明顯。
事實(shí)上，相對(duì)于近兩年的基金虧損，降費(fèi)率微不足道。
主動(dòng)權(quán)益基金近兩年負(fù)收益，公開資料顯示，2022年主動(dòng)權(quán)益類公募基金產(chǎn)品收益大幅下滑（年收益率中位數(shù)-19.92%），代表主動(dòng)基金平均水平的“偏股混合型基金指數(shù)”年收益為為-21.03%，2023年上半年，繼續(xù)下跌1.48%。
對(duì)于基民，降低0.35%的持有費(fèi)用，更多的是弱市中的心理安慰。降費(fèi)不是解決“基民不賺錢”的根本，根本還是基金要做好業(yè)績(jī)。
根據(jù)東吳證券測(cè)算，以2022年的數(shù)據(jù)為例，如果2022年降費(fèi)的話，一大批頭部基金公司平均凈利潤(rùn)要降低10%-20%，一些主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品占比較高的基金公司，像中歐基金降幅甚至達(dá)到36.6%，前海開源基金降幅為39.3%。此外，廣發(fā)基金、大成基金、景順長(zhǎng)城基金、銀華基金、東證資管、華安基金等凈利潤(rùn)降幅在20%或以上。
東吳證券的測(cè)算顯示，降費(fèi)將使基金公司業(yè)績(jī)面臨直接下滑。以2022年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)，預(yù)計(jì)費(fèi)率調(diào)降后公募基金行業(yè)收入、凈利潤(rùn)將相應(yīng)減少148億元、74億元，較調(diào)整前下降10%、16%。
而中信建投證券預(yù)計(jì)，此輪降費(fèi)對(duì)公募基金管理費(fèi)收入的影響幅度在 13.5%-15.5%左右。
“短期沖擊大的還是權(quán)益大廠們。”一位大型基金公司人士接受采訪時(shí)表示。
但長(zhǎng)期來(lái)看，降費(fèi)或帶來(lái)新的趨勢(shì)，部分業(yè)內(nèi)人士接受采訪時(shí)認(rèn)為，降費(fèi)可能使公募行業(yè)頭部集中趨勢(shì)加劇，進(jìn)一步增強(qiáng)行業(yè)的“馬太效應(yīng)”。
理由是，管理費(fèi)率調(diào)降過(guò)程中，中小機(jī)構(gòu)的盈利空間將被顯著擠壓，頭部機(jī)構(gòu)在投研環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)將被放大。
一位業(yè)內(nèi)人士指出，降費(fèi)后，資源將更進(jìn)一步向頭部公司集中?；鸸臼杖雭?lái)源主要是管理費(fèi)，具有規(guī)模效應(yīng)。而人力、投研、IT、辦公等的成本是剛性支出。對(duì)很多中小基金公司來(lái)說(shuō)，原本發(fā)展不易，降費(fèi)可能導(dǎo)致收入進(jìn)一步降低，進(jìn)而影響投研資源，以及最終業(yè)績(jī)。
“中小公司受沖擊比較大，因?yàn)榛A(chǔ)的系統(tǒng)成本都是固定的，小公司底子太薄弱了，最終可能導(dǎo)致小公司被出清。”一位基金公司人士表示。
“短期來(lái)看，降費(fèi)對(duì)基金行業(yè)最直觀的效果就是公募基金公司的收入減少，規(guī)模效應(yīng)下中小基金公司的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也會(huì)更加艱難?！苯瘊椈鹫J(rèn)為。
財(cái)通證券指出，“長(zhǎng)期來(lái)看，堅(jiān)持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實(shí)、合規(guī)風(fēng)控水平突出的頭部機(jī)構(gòu)將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！?
應(yīng)對(duì)
根據(jù)記者采訪，降費(fèi)之下，ETF為代表的指數(shù)基金，以及基金投顧業(yè)務(wù)將更加受到基金公司的青睞。
一家權(quán)益類大基金公司人士告訴記者，“公司受降費(fèi)影響較大，我們將會(huì)發(fā)力投顧業(yè)務(wù)、多資產(chǎn)、債券等領(lǐng)域?！?
另一家銀行系基金公司人士表示，“降費(fèi)對(duì)我們公司影響不是太大，因?yàn)槲覀儥?quán)益基金不多，主要是固收類產(chǎn)品，公司還在繼續(xù)大力發(fā)展固收類產(chǎn)品。”
一家大型基金公司人士表示，“今年公司的發(fā)力點(diǎn)就是ETF基金?！?
但是，一位基金公司人士坦承，降費(fèi)大環(huán)境下，中小公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加嚴(yán)峻，“ETF等指數(shù)基金業(yè)務(wù)發(fā)展方向都是要砸資源的，做主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品中小公司還能做差異化，做這些標(biāo)準(zhǔn)化的資源型產(chǎn)品中小公司更沒(méi)有機(jī)會(huì)了?！?
中郵創(chuàng)業(yè)基金研究部副總經(jīng)理江劉瑋認(rèn)為，本次降費(fèi)對(duì)那些依賴較高費(fèi)率產(chǎn)品的公募基金公司沖擊可能較大。這些公司在降費(fèi)后可能面臨較大的收入下降壓力，需要尋找應(yīng)對(duì)策略以適應(yīng)新的費(fèi)率環(huán)境。
他認(rèn)為，公募基金公司應(yīng)積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，降低管理成本，適應(yīng)降費(fèi)環(huán)境，并尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)和盈利模式。
江劉瑋認(rèn)為，可以考慮以下措施來(lái)應(yīng)對(duì)降費(fèi)：一是降低管理成本；二是優(yōu)化投資策略；三是推出低費(fèi)率產(chǎn)品；四是加強(qiáng)資產(chǎn)管理服務(wù)。
江劉瑋指出公募基金公司未來(lái)可以重點(diǎn)發(fā)展以下業(yè)務(wù)：
一是低成本產(chǎn)品：低費(fèi)率的指數(shù)基金、ETF基金等將成為公募基金公司的重點(diǎn)發(fā)展方向。這些產(chǎn)品具有較低的費(fèi)率和良好的流動(dòng)性，符合投資者對(duì)低成本、高透明度和易操作性的需求。
二是主動(dòng)管理基金的特色化發(fā)展：公募基金公司可以通過(guò)推出專注于特定行業(yè)、主題或策略的主動(dòng)管理基金，提供與其他產(chǎn)品不同的投資機(jī)會(huì)。這些特色化基金可能會(huì)吸引具有相關(guān)投資偏好的投資者。
三是資產(chǎn)管理服務(wù)：公募基金公司可以加強(qiáng)資產(chǎn)管理服務(wù)，提供個(gè)性化的投資組合建議和資產(chǎn)配置方案。通過(guò)與投資者建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，并提供專業(yè)的理財(cái)規(guī)劃和咨詢服務(wù)，可以增加公司的收入來(lái)源。
而海外應(yīng)對(duì)公募降費(fèi)的路徑或可做借鑒。
金鷹基金FOF投資與金融工程部指出，“優(yōu)化費(fèi)率結(jié)構(gòu)對(duì)實(shí)現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展意義重大?！?
據(jù)其介紹，從上世紀(jì)70年代美國(guó)出現(xiàn)首家不支付渠道商尾傭的基金公司起，美共同基金支付給代銷機(jī)構(gòu)的相關(guān)費(fèi)率不斷削減，基金銷售機(jī)構(gòu)也逐漸完成了主要收入來(lái)源由傭金到顧問(wèn)費(fèi)的轉(zhuǎn)變，基金費(fèi)率總水平得以不斷下行；同時(shí)，美國(guó)的基金銷售模式也因此從“推薦尾傭更高的產(chǎn)品”變得更傾向于“推薦費(fèi)率更低、更適合客戶的產(chǎn)品”，這也進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者的購(gòu)買意愿，最終形成了投資者追加投資-規(guī)模擴(kuò)大-規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)費(fèi)率下行-投資者追加投資的良性循環(huán)。
金鷹基金FOF投資與金融工程部指出，長(zhǎng)期來(lái)看，降費(fèi)是讓利投資者最實(shí)在的措施，一方面吸引市場(chǎng)資金、擴(kuò)大公募基金管理規(guī)模可以對(duì)沖降費(fèi)對(duì)基金管理人收入的直接影響，另一方面也倒逼公募行業(yè)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本結(jié)構(gòu)，是實(shí)現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。
事實(shí)上，此輪降費(fèi)并非是孤立事件，此次費(fèi)率改革除降低主動(dòng)權(quán)益基金費(fèi)率外，還包括：降低交易傭金率，因涉及修改法規(guī)，預(yù)計(jì)今年底前完成；規(guī)范銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)，預(yù)計(jì)2024年底前完成；完善費(fèi)率披露機(jī)制，分別列示凈管理費(fèi)和尾隨傭金、全面反映交易傭金水平及分配。
此外，從公募基金行業(yè)費(fèi)率改革的配套措施看，方案也提出大力引入中長(zhǎng)期資金、支持基金公司拓寬收入來(lái)源（比如基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，支持基金公司申請(qǐng)基金投顧業(yè)務(wù)資格）、降低基金公司運(yùn)營(yíng)成本（比如推進(jìn)基金后臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)外包試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)、搭建行業(yè)統(tǒng)一直銷平臺(tái)、進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式、支持中小基金公司降本增效）、優(yōu)化基金銷售行為（比如踐行逆向銷售，減少首發(fā)沖動(dòng)，發(fā)力持續(xù)營(yíng)銷，加快從重銷量向重保有轉(zhuǎn)變）等措施。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！