富煌鋼構(gòu):限制性股票計劃公布,后續(xù)轉(zhuǎn)型升級值得期待
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：李楊 日期：2016-11-14
投資要點:
事件:公司董事會通過2016年限制性股票激勵計劃,擬以8.71元/股向16名關(guān)鍵管理人員和核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員授予限制性股票數(shù)量不超過915萬股,占總股本的2.76%,對應(yīng)總市值約1.6億元,鎖定期1年,解鎖期為3年,解鎖比例40%/30%/30%,對應(yīng)解鎖條件為以2015年扣非凈利潤為基數(shù),2016-2018年凈利潤增速不低于 100%/120%/140%。
關(guān)鍵假設(shè):在手項目收入結(jié)算順利;限制性股票順利實施
有別于大眾的認(rèn)識:(1)激勵力度到位,充分調(diào)動核心員工積極性,利于公司長期發(fā)展。本次限制性股票激勵范圍為公司16名關(guān)鍵管理人員和核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員,按照915萬股總數(shù)計算人均激勵57.2萬股,對應(yīng)市值超過1000萬元,此次激勵完成后將充分調(diào)動高級管理人員、核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員的積極性,有助于吸引和保留優(yōu)秀人才,提升公司的市場競爭能力和可持續(xù)發(fā)展能力,確保公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn),利于公司長期發(fā)展。(2)業(yè)績反轉(zhuǎn)的小市值、次新標(biāo)的,定增完成后轉(zhuǎn)型升級有望加速。1)公司在手訂單飽滿,為后續(xù)業(yè)績高速增長打下堅實基礎(chǔ)。上市后公司品牌實力提升,2016年前三季公司加大市場開拓力度,完善業(yè)務(wù)布局,實現(xiàn)新簽合同18.3億元,同比大幅增長90.1%,公司在手訂單飽滿,為后續(xù)業(yè)績持續(xù)高增長打下堅實基礎(chǔ)。2)PPP 業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的亮點,有望持續(xù)推進(jìn)。公司15年底簽訂8億元的寧夏生態(tài)紡織產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)PPP 項目,項目進(jìn)展順利今年有望確認(rèn)大部分收入且凈利率高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。公司引入原中國城建管理團(tuán)隊,團(tuán)隊投融資經(jīng)驗豐富,在四川、安徽等地?fù)碛胸S富的項目儲備資源,未來PPP 項目有望持續(xù)落地。(3)非公開發(fā)行完成,后續(xù)公司加碼轉(zhuǎn)型升級值得期待。8月18日公司11.47億元非公開發(fā)行完成后,公司將加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級,增加在智能制造等領(lǐng)域的投入,值得期待。
股價表現(xiàn)的催化劑:獲取大單,業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級取得突破,業(yè)績超預(yù)期等
下調(diào)16年盈利預(yù)測,維持“增持”評級:公司項目結(jié)算較慢,下調(diào)16年盈利預(yù)測,預(yù)計公司16年-18年凈利潤為0.7億/1.65億/2.23億(1.10億/1.65億/2.23億元),對應(yīng)增速127%/136%/35%;對應(yīng)PE 分別為84X/35X/26X。
東南網(wǎng)架:營收大幅增長,海外項目及化纖業(yè)務(wù)進(jìn)展順利
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：天風(fēng)證券股份有限公司 研究員：唐笑 日期：2017-05-02
股營收大幅增長,化纖業(yè)務(wù)產(chǎn)量增加
公司2017 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.31 億,同比增長40.9%,主要原因系新材料業(yè)務(wù)擴(kuò)大投產(chǎn),其主要產(chǎn)品為滌綸長絲。公司化纖業(yè)務(wù)持續(xù)增長,供給側(cè)改革下不斷淘汰落后產(chǎn)能改善供需環(huán)境,下游需求亦穩(wěn)定增長。此外,主業(yè)經(jīng)營上公司持續(xù)開發(fā)海外市場,已簽訂的訂單包括委內(nèi)瑞拉、巴拿馬、泰國、新加坡、柬埔寨、秘魯?shù)软椖?并擬于近期開設(shè)巴拿馬分公司。17 年公司將重點做大“國際化”工程和加快EPC 模式轉(zhuǎn)型。
我們使用“毛利率-營業(yè)稅金及附加/銷售收入”這一指標(biāo)來剔除“營改增”所帶來的核算口徑的變化,用該指標(biāo)計算得出2017 一季度的毛利率為9.53%,與去年同期相比增加0.74 個百分點,主要因為化纖業(yè)務(wù)毛利率較高所致。
期間費用率有所下降,凈利潤快速增長
一季度期間費用率為8.78%,比上年同期減少0.74 個百分點,其中銷售費用率為0.43%,較去年降低0.31 個百分點,財務(wù)費用率1.75%,與去年同期相比減少0.15 個百分點;管理費用率6.59%,較去年減少0.28 個百分點,絕對值較上年增加35.16%,因研發(fā)投入增加同時營業(yè)收入大幅增加所致。
期間內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤3243 萬元,同比增長69.76%,17 年上半年業(yè)績預(yù)計同比增長50%至100%。
經(jīng)營性現(xiàn)金流充足,為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供扎實保障
一季度收現(xiàn)比1.26,比上年同期增加0.99 個百分點,主要系本季度項目回款較好所致;付現(xiàn)比1.12,比上年同期減少7.85 個百分點。經(jīng)營性現(xiàn)金流1.69 億,同比增加1700.49%。
基建增長助力鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展,公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重心逐步轉(zhuǎn)向鋼結(jié)構(gòu)住宅
國內(nèi)基建投資持續(xù)增長、國家產(chǎn)業(yè)政策支持以及市場對鋼結(jié)構(gòu)認(rèn)可上升,三方使公司鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)實現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定增長。公司16 年全年鋼結(jié)構(gòu)訂單額為74.43 億元,今年擬突破百億,目前公司鋼結(jié)構(gòu)的產(chǎn)能利用率為88%,仍有進(jìn)一步提升的空間。裝配式住宅也是國家大力提倡的建筑模式,16 年,公司在江蘇、重慶、福建等地與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)形成戰(zhàn)略合作聯(lián)盟,推進(jìn)裝配式住宅鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展,并已承接到近10 萬平方米的杭州轉(zhuǎn)塘公租房項目。
投資建議
公司主業(yè)經(jīng)營大力推動EPC 模式,助力項目落地施工,且已取得極大成效;定增進(jìn)展順利,已于1 月18 號獲發(fā)審委審核通過,若順利發(fā)行可為公司發(fā)展提供充足資金;海外項目持續(xù)發(fā)力,在多個國家有訂單落地。綜上,公司經(jīng)營情況持續(xù)向好,我們預(yù)計2017-2019 年EPS 為0.13/0.19/0.25 元/股。對應(yīng)PE 為54/36/27 倍,首次覆蓋,給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示:固定資產(chǎn)投資不達(dá)預(yù)期風(fēng)險,匯率波動影響海外項目回款風(fēng)險。
鴻路鋼構(gòu)2016年年報點評:業(yè)績回溫,裝配式建筑待發(fā)力
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：華安證券（600909）股份有限公司 研究員：宮模恒 日期：2017-04-05
制造類訂單穩(wěn)增,業(yè)績回暖,營業(yè)外收入減少,歸母下滑
公司2016年新簽訂單45.03億元,同比小幅增長7%,其中制造類訂單35.97億元,同比增長39%。制造類訂單出廠前需完成付款,其增多對公司現(xiàn)金流和營收水平都有明顯提升,公司全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)1.71億元,較去年同期的-3171.07萬元增長明顯。公司2016年加強(qiáng)了成本管理,三費占營收比為10.69%,同比下降2.43個百分點,其中財務(wù)費用同比下降32%,主要是受到貼現(xiàn)息持續(xù)下降的影響。2015年公司處置固定資產(chǎn)使得營業(yè)外收入達(dá)1.5億元,而2016年營業(yè)外收入僅為3721萬元,導(dǎo)致公司歸母凈利潤同比下滑17.53%。整體來看,公司業(yè)績回暖明顯,全年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量同比增長20.56%,扣除非經(jīng)常性損益后,歸母凈利潤大幅增長115.22%。
加強(qiáng)與地方政府合作,積極發(fā)展綠色建筑產(chǎn)業(yè)
2016年,公司加強(qiáng)了與地方政府合作,分別與渦陽縣、六安市葉集區(qū)、重慶市南川區(qū)及金寨縣等4個地方政府簽訂了綠色建筑產(chǎn)業(yè)合作發(fā)展協(xié)議,目前除六安市葉集區(qū)的項目外,其他3個項目均已全面啟動。這種與政府合作的方式是公司首創(chuàng)的,助力政府發(fā)展綠色建筑產(chǎn)業(yè)的同時,為公司發(fā)掘更多的機(jī)會。根據(jù)測算,公司2017年在政府合作項目上可實現(xiàn)營收12.7億元,這部分有望對公司2017年整體業(yè)績形成強(qiáng)支撐。
重視技術(shù)研發(fā),加碼裝配式建筑發(fā)展
2016年10月,公司被授予“國家裝配式建筑產(chǎn)業(yè)基地”,在技術(shù)優(yōu)勢被肯定的同時,也打開了公司裝配式建筑相關(guān)項目承接的上升通道。公司在裝配式高層鋼結(jié)構(gòu)住宅成套技術(shù)、高端智能車庫存取技術(shù)、裝配式低層鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)有一定優(yōu)勢,并持續(xù)加碼技術(shù)研發(fā),2016年研發(fā)費用為3778.78萬元,同比增長43.6%。目前,我國裝配式建筑正處于起步階段,政策落地明顯提速,公司在裝配式建筑方面的技術(shù)優(yōu)勢有望帶來更多機(jī)會,進(jìn)一步夯實公司在裝配式產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍地位。
盈利預(yù)測及投資建議
公司2016年業(yè)績回暖,訂單飽滿,制造類訂單占比持續(xù)攀升,對公司利潤和現(xiàn)金流均帶來積極影響。公司加強(qiáng)與地方政府的戰(zhàn)略合作,助力各地方發(fā)展綠色建筑產(chǎn)業(yè),同時注重技術(shù)研發(fā),將裝配式建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)作為公司未來發(fā)展的重點,有望保持其業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍地位。我們預(yù)測公司2017-2019年的EPS分別為0.64元/股、0.80元/股、0.90元/股,對應(yīng)的PE值為29倍、23倍、21倍,給予“增持”評級。
杭蕭鋼構(gòu):裝配式住宅技術(shù)輸出推進(jìn)順利,現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)超預(yù)期
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：李楊 日期：2017-04-20
公司2016年收入增速14.6%,凈利潤增速272.38%,實現(xiàn)扣非凈利潤4.29億元,同比增長283.07%,符合我們的預(yù)期。2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.4億元,同比增長14.6%;實現(xiàn)凈利潤4.49億元,同比增長272.38%,其中四季度單季收入16.3億元,同比增長41.4%,單季凈利潤1.50億,同比增長4492.03%。
受戰(zhàn)略合作新業(yè)務(wù)的加速發(fā)展影響,公司毛利率提高5.61個百分點,凈利率大幅提升6.35個百分點。2016年公司期間費用率同比減少1.63個百分點,主要是財務(wù)費用率降低明顯所致。受研發(fā)支持較大,管理費用大幅上升,16年公司費用化研發(fā)投入2.02億元,管理費用4.85億元,同比增長16.24%。受成本端上升的影響,傳統(tǒng)主業(yè)毛利率大幅降低,其中多高層鋼結(jié)構(gòu)毛利率同比下降6.11個百分點至12.90%,輕型鋼結(jié)構(gòu)毛利率下滑3.84個百分點至6.88%。
現(xiàn)金流大幅優(yōu)化,公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額較去年多流入11.61億元。受商業(yè)模式改變和加強(qiáng)回款控制影響,現(xiàn)金流大幅優(yōu)化,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額12.56億元,較去年同期多流入11.61億元,收現(xiàn)比98.10%,同比提升5.8個百分點。
公司16年新簽合同共計57.89億元,同比增長5.19%,其中16年共簽訂鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)輸出合作方29單,同比增長219.61%。16年簽訂鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)輸出合作呈加速趨勢,1-4季度分別簽訂4個、6個、8個、11個。帶來的資源使用費收入為9.15億元,毛利8.48億元,毛利率92.68%,約對應(yīng)確認(rèn)26單,符合我們預(yù)期。
鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)輸出落地順利:截至目前,公司已經(jīng)共計簽約47家合作方,17年已簽約8家,已有36家鋼構(gòu)公司完成工商設(shè)立手續(xù)并取得營業(yè)執(zhí)照,15家鋼構(gòu)公司已完成廠房建設(shè)(改造),9家已順利投產(chǎn)。11家已承接工程項目(包括廠房、公建、住宅等),其中,4家已有鋼結(jié)構(gòu)住宅工程項目在建,具體情況如下:新疆天璣杭蕭的新疆開利星空住宅小區(qū)項目,武鋼雅苑的江北雅苑四期24#樓項目;萬年達(dá)杭蕭的新城華府項目;蘭考中鑫鋼構(gòu)的富士康宿舍樓項目。報告期,公司攜手綠城房產(chǎn)將最新研發(fā)的鋼管混凝土束組合剪力墻結(jié)構(gòu)住宅體系成功應(yīng)用于"濱江地王樓盤"——綠城九龍倉.柳岸曉風(fēng)項目,成為良好的示范。
政策推動和公司優(yōu)秀技術(shù)將推動公司業(yè)績進(jìn)入高速成長期。裝配式建筑是未來建筑行業(yè)發(fā)展必然趨勢,發(fā)展前景廣闊,長期看人工成本上升疊加節(jié)能環(huán)保要求提高要求建筑施工實現(xiàn)更少的現(xiàn)場安裝和施工周期,短期看國家對裝配式建筑的鼓勵政策不斷加碼,已有超過60個地方城市出臺鼓勵裝配式建筑的文件政策,部分城市將提升裝配化率納入政府考核體系,地方政府愿意拿出實質(zhì)的補(bǔ)貼和政府項目,合作方的獲益能夠覆蓋授權(quán)費用和短期的資本開支。我們認(rèn)為技術(shù)服務(wù)費只是前期主要的利潤來源,后端終端需求的釋放、鋼結(jié)構(gòu)住宅的推廣將促使公司盈利實現(xiàn)質(zhì)的飛躍,長期看公司可以通過設(shè)計、集采、供應(yīng)鏈金融等模式獲取長期現(xiàn)金流,成長空間大。
維持盈利預(yù)測,維持“增持”評級:預(yù)計公司17-19年凈利潤分別為6.10億/8.76億/11.27億,對應(yīng)增速為36%/44%/29%,PE為23X/16X/12X,維持“增持”評級。
北新建材2016年年報點評:業(yè)績超預(yù)期,巨頭穩(wěn)前行
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：李俊松 日期：2017-03-22
事件
北新建材（000786）2017年3月20日發(fā)布年報,公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入81.56億元,同比增長8.01%;歸屬于上市公司凈利潤11.71億元,同比增長30.57?；久抗墒找?.79元。
簡評
業(yè)績回暖,歸母凈利同比大幅增長。公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入81.56億元,同比增長8.01%;歸屬于上市公司凈利潤11.71億元,同比增長30.57。主營產(chǎn)品石膏板銷量16.35億平米,同比增長13.07%。截至2016年底,公司主營產(chǎn)品石膏板產(chǎn)能已達(dá)21.32億平米,位居全球第一。在報告期內(nèi),公司的毛利率穩(wěn)中有升,同時資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善,資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降。
收購泰山完畢,管理層持股添活力。2016年11月公司定增收購泰山石膏35%少數(shù)股權(quán)執(zhí)行完畢,新增股份完成上市,泰山石膏成為北新建材全資子公司,行業(yè)龍頭正式形成,將顯著增厚公司業(yè)績,并且龍牌、泰山牌份額合計已超過50%,市場地位更穩(wěn)固;泰山石膏管理層合計持有北新建材11.37%的股權(quán),類比兄弟企業(yè)中國巨石（600176）,有望持續(xù)激發(fā)國企民營的活力。
短期房地產(chǎn)回暖提升公司業(yè)績。2016年中國房地產(chǎn)市場回暖帶動公司產(chǎn)品銷量,公司業(yè)績得到顯著改善,雖然2016年10月房地產(chǎn)調(diào)控開啟,但考慮到房地產(chǎn)政策傳導(dǎo)的時滯效應(yīng)以及國內(nèi)愈發(fā)增多的存量房的二次裝修需求的逐步釋放,能夠公司全年業(yè)績的顯著增長。
公司市占率和盈利能力有望繼續(xù)提升。目前公司石膏板總產(chǎn)能約20億平米,未來三年將完成25億平方米產(chǎn)能規(guī)劃;渠道方面,公司石膏板等產(chǎn)品將繼續(xù)實施聚焦和渠道下沉策略,而差異化品牌定位(龍牌高端、泰山中低端)也將助力公司渠道的全方位拓展,市場空間將持續(xù)提升;行業(yè)龍頭綜合優(yōu)勢明顯,集采集銷的規(guī)模效應(yīng)顯著,產(chǎn)能布局節(jié)約運輸成本;當(dāng)前低價策略保證市場份額提升,未來提價權(quán)使用將提升公司盈利能力。
中長期看行業(yè)發(fā)展仍有巨大空間
目前公司產(chǎn)品主要使用于傳統(tǒng)家裝、工裝的吊頂、隔墻,但隨著裝配式建筑在我國滲透率逐步提升,裝配式隔墻有望拓展石膏板應(yīng)用空間,美國住宅隔墻使用石膏板比例達(dá)80%,中國僅有5%;并且隨著發(fā)改委等部門對于粘土磚的禁用,環(huán)保綠色的石膏板的最佳替代品,替代空間巨大。
公司盈利預(yù)測及投資評級
我們預(yù)計公司2017年、2018年的營業(yè)收入為92.56億、101.50億元,歸母凈利為16.52億、18.34億,EPS為0.91、1.01,對應(yīng)PE為13.05倍、11.76倍,給予“增持”評級。
達(dá)實智能:凈利增速顯著高于營收,上半年預(yù)告彰顯信心
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：吳金雅 日期：2017-05-03
事件:
4月29日,公司發(fā)布2017年一季度報告。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入44964.84萬元,比上年同期減少1.64%,歸屬于上市公司股東的凈利潤4028.56萬元,比上年同期增長22.81%。同時,公司預(yù)計2017年1-6月其歸屬上市公司股東的凈利潤為9534.86-11918.58萬元,同比增長20%-50%。
投資要點:
凈利增速顯著高于營收,上半年預(yù)告彰顯信心。
報告期內(nèi),公司營收同比減少1.64%,營業(yè)利潤同比增長4.76%,歸母凈利潤同比增長22.81%,凈利增速顯著高于營收及營業(yè)利潤增速,主要是受所得稅及少數(shù)股東損益影響。其中,一季度少數(shù)股東損益45萬,較去年同期的521萬大幅減少91.28%,主要是由于公司轉(zhuǎn)讓達(dá)實德潤(轉(zhuǎn)讓前45%股權(quán),后為5%股權(quán),不再并表)及達(dá)實聯(lián)欣(51%股權(quán))利潤較去年同期下降所致。值得注意的是,一季度一直是公司的傳統(tǒng)淡季,近三年來其Q1營收占全年比例未超過20%,Q1凈利占全年更是未超過12%,因此一季報的參考意義并不是很強(qiáng),同時,公司公告其上半凈利增長20%-50%,中樞在35%,彰顯了高增長信心。
參與設(shè)立保險公司,進(jìn)一步完善智慧醫(yī)療閉環(huán)。
公司以智慧建筑與智慧交通為基礎(chǔ),大力拓展智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)。自2015年收購久信醫(yī)療后,公司一直致力于完善其在智慧醫(yī)療行業(yè)的布局,先后參股小鹿暖暖、設(shè)立智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、投資就醫(yī)160等等。此次,公司出資6億元、占股20%,與山東高速（600350）集團(tuán)、泰山財產(chǎn)保險、山東南山鋁業(yè)（600219）、重慶協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)、山東天業(yè)房地產(chǎn)共同發(fā)起設(shè)立泰山健康保險股份有限公司,旨在進(jìn)一步完善智慧醫(yī)療閉環(huán),盤活公司可用資源,同時也為公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和升級提供有力保障。公司協(xié)同久信與原有業(yè)務(wù),目前可為智慧醫(yī)院提供綠色建設(shè)、智能管理、凈化、供配電、信息化系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)平臺等一體化建設(shè)與運營服務(wù),而參與設(shè)立保險公司,更是有望將其醫(yī)療大數(shù)據(jù)與保險相結(jié)合,探索數(shù)據(jù)變現(xiàn)新模式,有利于打開醫(yī)療運營新藍(lán)海。
堅定看好,維持“推薦”評級。
我們看好公司智慧醫(yī)療、智慧交通、智慧建筑業(yè)務(wù)有序發(fā)展,相信其在“做精智慧建筑、做強(qiáng)智慧交通、做大智慧醫(yī)療”的正確指引下,各業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn),將形成良好的發(fā)展態(tài)勢。預(yù)計其2017-2019年實現(xiàn)EPS為0.20、0.26、0.33元,維持“推薦”評級。
精工鋼構(gòu):新簽訂單大幅增長,業(yè)績有望觸底回升
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源（000166）集團(tuán)股份有限公司 研究員：李楊 日期：2017-04-26
公司2016年收入下滑15.75%,凈利潤下滑42.81%,符合我們的預(yù)期。主要系受2015年訂單下滑37.23的影響,2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.7億元,同比下滑15.75%;實現(xiàn)凈利潤1.1億元,同比下滑42.81%,其中四季度單季收入21.17億元,同比微降1.11%,單季凈利潤虧損0.27億,較去年同期下滑47.26%。
受營改增及鋼材價格顯著上漲影響,公司毛利率下滑1.63個百分點,但資產(chǎn)減值損失計提大幅減少,綜合影響凈利率下滑0.85個百分點。2016年公司費用控制較好,主要系受收入下降影響,期間費用率同比微增0.12個百分點,其中銷售費用率提升0.46個百分點至2.29%,管理費用率下降0.27個百分點至6.13%,由于此前低息債務(wù)置換及獲得匯兌收益,財務(wù)費用率下降0.08個百分點至2.12%;公司資產(chǎn)減值損失/營業(yè)收入比例下降0.74個百分點,綜合影響下公司凈利率小幅下滑0.85個百分點至1.81%。
公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額較去年多流入3.8億元,現(xiàn)金流回款情況顯著好轉(zhuǎn)。2016年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額8.44億元,較去年同期多流入3.8億元,主要系收到債權(quán)轉(zhuǎn)讓款以及前期墊資項目款回收影響所致;公司增強(qiáng)回款力度,2016年收現(xiàn)比103.4%,較去年大幅提升17.36個百分點,付現(xiàn)比85.9%,較去年提升7.8個百分點,現(xiàn)金回款情況大幅好轉(zhuǎn)。
借助交通、文體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇以及供給側(cè)改革、“一帶一路”、京津翼協(xié)同發(fā)展等政策東風(fēng),公司2016年實現(xiàn)業(yè)務(wù)承接額70.04億元,同比增長26.38%(已剔除幕墻業(yè)務(wù))。公司2016年累計承接新業(yè)務(wù)70.04億元,較去年同期增長26.38%,主要源于公共建筑及商業(yè)建筑板塊的業(yè)務(wù)提升,分別較去年同期增長了127.75%和37.34%。
1)鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)受益于建筑產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化推進(jìn),公司GBS 集成建筑企業(yè)有望快速得到推廣。公司積極發(fā)展綠色集成建筑業(yè)務(wù),自主研發(fā)預(yù)制裝配式GBS 多層鋼結(jié)構(gòu)集成建筑系統(tǒng),相繼承接了浙江省最大的裝配式公共建筑試點工程——梅山江商務(wù)樓工程、錢清中學(xué)新建工程、紹興縣鑒湖中學(xué)遷建工程等多個市場化項目。且目前公司的綠色集成建筑科技產(chǎn)業(yè)園項目已經(jīng)完成工廠建設(shè),預(yù)計2017年下半年可以試投產(chǎn)。未來在技術(shù)、市場推廣、資金、產(chǎn)能的配備下,公司綠色集成業(yè)務(wù)有望得到快速推廣。2)緊跟一帶一路政策,國際影響力不斷提升。公司緊隨國家“一帶一路”政策,運用“技術(shù)+品牌”模式積極開拓沿線海外市場,2016年以來先后承接了香港旅檢大樓、阿斯塔納國際機(jī)場、巴哈吉體育場、安哥拉國際機(jī)場等海外項目,成為浙江省鋼結(jié)構(gòu)建筑領(lǐng)域?qū)嵤耙粠б宦贰眹覒?zhàn)略的唯一“示范企業(yè)”,未來公司海外業(yè)務(wù)加碼可期。3)大股東全額認(rèn)購三年期定增,彰顯對公司未來發(fā)展信心。2017年3月公司發(fā)布定增預(yù)案,擬募集不超過10億元用于16萬噸鋼結(jié)構(gòu)及其配套工程項目,項目總投資約14億元,總收益率10.6%,本次定增將由控股股東精工控股全資子公司精工投資以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購,限售期3年,充分顯示大股東對公司未來發(fā)展向好的堅定信心。
下調(diào)盈利預(yù)測,維持“增持”評級:由于公司訂單結(jié)算進(jìn)度低于預(yù)期,下調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計公司17年-19年凈利潤分別為1.32億/1.45億/1.60億(原值17年-18年1.74億/2.10億),增速分別為20%/10%/10%;PE 分別為51X/46X/42X ,維持增持評級。
風(fēng)險提示:
軌交建設(shè)推進(jìn)不及預(yù)期,醫(yī)療PPP 訂單落地不及預(yù)期（原標(biāo)題：綠色建筑7只概念股價值解析）