分析人士指出,目前爆發(fā)平倉(cāng)危機(jī)的更多是個(gè)股案例,未來(lái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)或更加謹(jǐn)慎,如質(zhì)押率進(jìn)一步下調(diào)等。而隨著機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加嚴(yán)對(duì)質(zhì)押標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)把控,市場(chǎng)整體的股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步降低。
想平不能平的尷尬
近期,不少個(gè)股遭遇“爆倉(cāng)”危機(jī),或補(bǔ)充質(zhì)押,或停牌自救。如7月17日當(dāng)天,就有包括歡瑞世紀(jì)、銀河生物、科林環(huán)保等公司因?yàn)榭毓晒蓶|質(zhì)押股票觸及平倉(cāng)線而申請(qǐng)停牌。另?yè)?jù)記者粗略統(tǒng)計(jì),僅7月以來(lái),就有不下60家上市公司發(fā)布股東補(bǔ)充質(zhì)押的公告,其中更有多家公司股東數(shù)次補(bǔ)充質(zhì)押。
近日補(bǔ)充質(zhì)押的部分公司名單
股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)暗潮涌動(dòng)之下,有機(jī)構(gòu)正遭遇想平不能平的尷尬。華中某券商人士朱華(化名)告訴中國(guó)證券報(bào)記者,
“有家上市公司控股股東去年在我們這里質(zhì)押一大筆股權(quán),如今已經(jīng)跌破平倉(cāng)線,眼看公司股價(jià)有可能進(jìn)一步下跌,我們想按合同約定及時(shí)平倉(cāng)止損,卻遭遇進(jìn)退兩難?!?strong>要求追加擔(dān)保,大股東已無(wú)股可押;想平倉(cāng)止損,大股東又不配合發(fā)布減持公告。“屢屢拖延之下,質(zhì)押的股票市值仍在縮水,嚴(yán)重影響客戶的資金安全?!?/p>
“按照行業(yè)慣例,金融機(jī)構(gòu)通常會(huì)和股東溝通協(xié)商,要求補(bǔ)充質(zhì)押或提前贖回,甚至采取停牌自救。”華南某股份制銀行人士介紹,股東一般不想輕易喪失股權(quán),機(jī)構(gòu)也輕易不會(huì)采取強(qiáng)行平倉(cāng),“但如果股東不采取挽救措施,金融機(jī)構(gòu)在嚴(yán)格的風(fēng)控要求下只能強(qiáng)平?!?/p>
類(lèi)似朱華這樣的情況最近并不是孤例,據(jù)他介紹,已有好幾個(gè)同行遭遇想平不能平的尷尬境況,“有的是公司控股股東,有的是持股5%以上的重要股東,不配合發(fā)布減持公告的話機(jī)構(gòu)短期內(nèi)也拿他們沒(méi)辦法?!?/p>
根據(jù)減持新規(guī),上市公司大股東、董監(jiān)高計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持股份,應(yīng)當(dāng)在首次賣(mài)出的15個(gè)交易日前向交易所報(bào)告并預(yù)先披露減持計(jì)劃,由證券交易所予以備案。
“新規(guī)明確:因執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議導(dǎo)致上市公司大股東股份被出售的,應(yīng)當(dāng)執(zhí)行本規(guī)定?!敝烊A解釋,這也是公司顧慮之處,“沒(méi)有大股東的減持公告,我們不敢強(qiáng)行平倉(cāng)?!?/p>
上海漢聯(lián)律師事務(wù)所合伙人宋一欣律師:
“機(jī)構(gòu)平倉(cāng)會(huì)導(dǎo)致大股東股份發(fā)生變動(dòng),因此也要遵循減持新規(guī),需大股東配合發(fā)布減持公告,”質(zhì)押的股份也不能規(guī)避減持新規(guī)。
強(qiáng)行平倉(cāng)案例浮現(xiàn)
在減持新規(guī)的影響下,目前,市場(chǎng)上已出現(xiàn)“強(qiáng)平被動(dòng)減持”的案例。7月24日晚,洲際油氣發(fā)布公告稱,控股股東廣西正和擬在15個(gè)交易日后的未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持8680萬(wàn)股,“本次減持屬于平安銀行的強(qiáng)制平倉(cāng)行為,不是廣西正和的主動(dòng)行為?!?/p>
2017年一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示,廣西正和共持有洲際油氣6.65億股,持股比例29.38%,為公司第一大股東。截至7月24日,僅余64864股未質(zhì)押,質(zhì)押比例高達(dá)99.99%。洲際油氣在公告中透露,2016年8月4日,廣西正和將其持有的公司8680萬(wàn)股質(zhì)押給長(zhǎng)江證券。近日,該筆質(zhì)押的資金提供方平安銀行已書(shū)面通知鵬華資產(chǎn)管理(深圳)有限公司,要求其按照協(xié)議約定,告知長(zhǎng)江資產(chǎn)、長(zhǎng)江證券書(shū)面通知廣西正和強(qiáng)制平倉(cāng)的決定。
“繼洲際油氣之后,預(yù)計(jì)還會(huì)有公司發(fā)布類(lèi)似的公告?!鼻笆鲢y行人士表示。目前有部分上市公司股東已無(wú)股可以補(bǔ)充質(zhì)押,后續(xù)如果不能及時(shí)籌措資金,不排除也會(huì)面臨被強(qiáng)平的情況。
以歡瑞世紀(jì)為例,其控股股東總計(jì)持有2.84億股,已質(zhì)押股票總計(jì)2.79億股,占比高達(dá)98.19%。同一天停牌的銀河生物和科林環(huán)保,其控股股東的質(zhì)押比例也均接近100%。這意味著股東后續(xù)幾乎沒(méi)有補(bǔ)充質(zhì)押股份的能力。不過(guò),三家公司均表示,控股股東正在積極采取措施,擬采取追加保證金或者追加質(zhì)押物等有效措施來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)證券登記結(jié)算公司的最新數(shù)據(jù)顯示,截至7月22日,兩市共有3253只個(gè)股涉及股權(quán)質(zhì)押,其中有114只個(gè)股的質(zhì)押比例超過(guò)50%,42只個(gè)股的質(zhì)押比例超過(guò)60%,還有11只個(gè)股的質(zhì)押比例超過(guò)70%??傮w質(zhì)押率最高的藏格控股累計(jì)質(zhì)押了16.87億股,占其總股本81.4%。
整體質(zhì)押率超過(guò)70%的公司
“在實(shí)際執(zhí)行的過(guò)程中,股權(quán)質(zhì)押被強(qiáng)行平倉(cāng)的案例非常少見(jiàn)。”深圳一名資深私募人士介紹,質(zhì)押人一般會(huì)想盡辦法“自救”,上市公司被平倉(cāng)可能性并不是很大。
洲際油氣也表示,現(xiàn)在廣西正和正在加大籌資力度,若在公告后15日內(nèi),廣西正和籌資到位,公司則有可能與平安銀行達(dá)成債務(wù)和解、中止本次減持。
質(zhì)押規(guī)則恐再生變
作為常規(guī)融資手段,股權(quán)質(zhì)押被上市公司大股東頻繁使用。一般情況下,根據(jù)主板>;;中小板>;;創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則,大股東可獲得所質(zhì)押股份市值約30%-50%的融資,具體比例會(huì)根據(jù)公司業(yè)績(jī)、市盈率和市值等進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。在風(fēng)險(xiǎn)防范上,質(zhì)押機(jī)構(gòu)設(shè)立的警戒線一般為150%至170%,平倉(cāng)線為130%至150%。
記者了解到,自5月27日減持新規(guī)發(fā)布以來(lái),一些券商就對(duì)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整,以進(jìn)一步防范質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。如下調(diào)質(zhì)押率,以往部分中小盤(pán)股質(zhì)押率可達(dá)到四成,而現(xiàn)在質(zhì)押率大約為三成;同時(shí)上調(diào)質(zhì)押利率,股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的年化基準(zhǔn)利率會(huì)根據(jù)項(xiàng)目差異進(jìn)行不同程度的上浮。
上述措施在一定程度上有效隔離了部分質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),但并不能完全避免股權(quán)質(zhì)押的爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)股價(jià)一步步下滑時(shí),強(qiáng)行平倉(cāng)就有可能出現(xiàn)。在減持新規(guī)下,機(jī)構(gòu)該如何應(yīng)對(duì)想平不能平的情況?
北京中聞律師事務(wù)所合伙人王富聰律師指出,實(shí)踐中,股票質(zhì)押合同中都會(huì)規(guī)定股東配合減持公告的義務(wù)。從民事法律關(guān)系講,股東不配合辦理減持公告屬于違約行為,機(jī)構(gòu)可以追究股東的違約責(zé)任。從證券監(jiān)管角度講,即使大股東不辦理減持公告,機(jī)構(gòu)仍可進(jìn)行平倉(cāng),屆時(shí)違反減持新規(guī)受罰的主體將是上市公司。
“在減持新規(guī)出爐后,由于減持的規(guī)模和頻率受限,意味著股票流動(dòng)性降低,因此股權(quán)質(zhì)押率被下調(diào)理所當(dāng)然?!比A南某券商兩融業(yè)務(wù)人士坦言,如果想平不能平的情況繼續(xù)出現(xiàn),未來(lái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)或更加謹(jǐn)慎,質(zhì)押率不排除進(jìn)一步下調(diào),“以往都是三到四折,未來(lái)有可能下調(diào)到一到兩折?!?/strong>
“目前來(lái)看,爆發(fā)股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的更多是個(gè)別案例?!痹撊耸恐赋觯半S著機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加嚴(yán)對(duì)質(zhì)押標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)把控,市場(chǎng)整體的股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步降低?!?/p>
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