在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)兩年多的調(diào)整后,目前市場(chǎng)平均市盈率已下降到３０倍左右,部分上市公司股價(jià)也越來(lái)越逼近每股凈資產(chǎn)。從歷史數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看,自１９９６年以來(lái)啟動(dòng)的兩波牛市,滬市平均市盈率也就在２９倍附近,與目前３０倍出頭的市盈率已比較接近 。而滬深兩市Ａ股市凈率指標(biāo)在１．５０倍以下的上市公司也達(dá)到６０多家。也就是說(shuō),目前市盈率、市凈率均已處于歷史底部區(qū)域,隨著價(jià)值投資理念的日益盛行,投資者可動(dòng)態(tài)地參照上述兩項(xiàng)重要指標(biāo),在目前看似危如累卵的大盤中尋找低風(fēng)險(xiǎn)高收益的安全股票。
市盈率即公司股價(jià)除以每股收益的比值。該指標(biāo)的高低是判斷該股票是否有投資價(jià)值的依據(jù)之一。如長(zhǎng)安汽車、上海汽車等上半年的大牛股,啟動(dòng)之初的市盈率均在１５倍以下。反觀白色家電行業(yè)進(jìn)入了穩(wěn)定發(fā)展期后,盡管市盈率也明顯偏低,其整體表現(xiàn)卻大不如前。 可見,證券市場(chǎng)上最需要的是對(duì)業(yè)績(jī)?cè)龇A(yù)期的巨大想象空間。因此,在選擇低市盈率的同時(shí),除了關(guān)注其所處行業(yè)周期外,還應(yīng)細(xì)究低市盈率個(gè)股的“含金量”。
市凈率是指股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比值。市凈率(ＰＢ),意味著股價(jià)相對(duì)于每股凈資產(chǎn)值的溢價(jià)幅度。ＰＢ＝１,表明股價(jià)已回歸到與每股凈資產(chǎn)等值；ＰＢ＜１,表明股價(jià)已跌破每股凈資產(chǎn)值。相對(duì)于凈利潤(rùn)來(lái)說(shuō),凈資產(chǎn)值更能反映企業(yè)的整體實(shí)力,用市凈率指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值更加可靠。
成熟市場(chǎng)的價(jià)值型機(jī)構(gòu)投資者往往傾向于通過(guò)市凈率比較選擇具有絕對(duì)投資價(jià)值的股票,一個(gè)重要原因便是市場(chǎng)中存在大量ＰＢ≤１的股票。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于固有的缺陷,整體的定價(jià)機(jī)制被高度扭曲,ＰＢ值接近１的股票非常有限。從低ＰＢ值股票前２０名情況看,有１５家被基金、券商所持有,其中重倉(cāng)或增倉(cāng)的有９家,表明低ＰＢ值股票為多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者所看好,部分個(gè)股如吉電股份、韶鋼松山、新鋼釩是良好的投資品種。在關(guān)注市凈率的同時(shí),也必須關(guān)注這些公司的資產(chǎn)質(zhì)量,主要有兩個(gè)指標(biāo)：一是資產(chǎn)負(fù)債率,一是擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)的比例。這兩大指標(biāo)是衡量部分公司凈資產(chǎn)是否短期過(guò)度縮水的關(guān)鍵。
總體而言,目前低市盈率、低市凈率的股票仍以低價(jià)大盤股為主。
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