從財(cái)務(wù)報(bào)表角度考慮,除資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表外,投資者閱讀的重點(diǎn)是現(xiàn)金流量表
上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資或籌資活動(dòng)過(guò)程中,其現(xiàn)金流量的大小,反映出其自身獲得現(xiàn)金的能力。一般情況下,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量多,說(shuō)明上市公司的銷售暢通,資金周轉(zhuǎn)快,產(chǎn)品或項(xiàng)目不但有市場(chǎng),而且處于良好的發(fā)展時(shí)期,反之則反。
我國(guó)《企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例》第十一條指出：“現(xiàn)金流量是反映企業(yè)會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表?，F(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)按照經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出類分項(xiàng)列出”。因此,現(xiàn)金流量表對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表,是一個(gè)有益的補(bǔ)充。
通常,現(xiàn)金流量的計(jì)算不涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制,會(huì)計(jì)造假不容易。就如虛假的合同能夠簽出利潤(rùn),但簽不出現(xiàn)金的流量。在關(guān)聯(lián)交易操作利潤(rùn)時(shí),往往也會(huì)在現(xiàn)金流量方面暴露有利潤(rùn)而沒(méi)有現(xiàn)金流入的情況。所以,利用每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~去分析公司的獲利能力,比每股盈利更加客觀。
不過(guò),每股稅后利潤(rùn)和現(xiàn)金流量?jī)纛~是相輔相成的,有的上市公司有較好的稅后利潤(rùn)指標(biāo),但現(xiàn)金流量則不充分,這就是典型的操作利潤(rùn)的關(guān)聯(lián)交易所導(dǎo)致的。隨著年報(bào)公布家數(shù)量增多,這種現(xiàn)象會(huì)被凸現(xiàn)出來(lái)。有的上市公司在年度內(nèi)變賣資產(chǎn),而出現(xiàn)現(xiàn)金流大幅增加的現(xiàn)象,也不一定是好事,這將影響上市公司可持續(xù)發(fā)展。投資者最好選擇每股稅后利潤(rùn)和每股現(xiàn)金流量?jī)纛~雙高的個(gè)股,作為理性的中線投資品種。如近期已經(jīng)公布2002年度報(bào)表的中興通訊,招商局,晨明紙業(yè),TCL通訊,民生銀行等,它們不但每股收益和資產(chǎn)收益均有不同程度的增長(zhǎng),而且每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量基本在1.60元以上。
如果從經(jīng)典的股票定價(jià)理論來(lái)看,上市公司股價(jià)是由公司未來(lái)的每股收益和每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值來(lái)決定的。盈虧已經(jīng)不是決定股票價(jià)值唯一重要因素。單從財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的信息來(lái)看,現(xiàn)金流量日益取代凈利潤(rùn),成為評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。如果形象地把現(xiàn)金看作是企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的“血液”,那么現(xiàn)金流量表就像是一張上市公司的“驗(yàn)血報(bào)告單”。通過(guò)這個(gè)報(bào)告單,可以清楚地判斷上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)是否健康。
除了上述的分析現(xiàn)金流量指標(biāo)外,同時(shí)應(yīng)該關(guān)注應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和存貨的周轉(zhuǎn)率,結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債和利潤(rùn)表提供的各方面信息綜合起來(lái)加以分析,才能較客觀地評(píng)價(jià)某個(gè)上市公司是如何獲得現(xiàn)金,又如何去運(yùn)用現(xiàn)金的。在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步深入分析公司的財(cái)務(wù)狀況,收益質(zhì)量,從中發(fā)現(xiàn)潛伏的重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),或者找出具有高質(zhì)量盈利的績(jī)優(yōu)上市公司。
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