如果要推選中國“職業(yè)生涯最長”的基金經理,林彤彤是當仁不讓的熱門候選。1998年第一批進入基金公司擔任研究員,1999年即出任基金經理,其后6年多一直擔任一線基金的投資管理工作。環(huán)顧整個基金業(yè),有這樣從業(yè)資歷者不會超過5人。
更少見的是,林彤彤管理的基金一直以“低換手率、長線投資成長股”著稱。他此前管理基金的兩大重倉股,一個建倉于1999年,一個建倉于2001年。重倉股一拿就是五到六年,在這個行業(yè)里絕對少見。
偏偏這兩只股票,給基金的回報也是空前的。股票復權統計顯示,自1999年6月至2006年初,A股市場漲幅最大的6只股票里,林彤彤的兩大重倉股雙雙入選。G萬華排名第四,G鉀肥排名第六。
“遠視力”
套用廣告語“思想有多遠,就能走多遠”的話,成長股的投資應該是“看得有多遠,就能掙多長”。G鉀肥和G 萬華的長期表現。證明了這樣“遠視力”的必要。
“G鉀肥是1999年發(fā)掘出來的股票。當時,公司所在地格爾木還沒有通飛機,是乘火車進去的?！绷滞F在仍對當初調研的狀況記得一清二楚?！爱敃r,我們看得很清楚,中國是個缺鉀的國家,鉀肥供應進口依賴度很大,國家肯定要扶持國內生產。另外,公司所在察哈爾湖又是中國最大的鹽湖區(qū),且是中國僅有的少數幾個具備開發(fā)條件的鹽湖區(qū)。公司競爭對手很少,需求很高。這樣的公司持續(xù)增長的前景很明確。”
G萬華也是一個具備持續(xù)增長能力的公司,“當時,公司產品在國內是獨家生產,國外對手是全球幾個巨頭,惡性價格戰(zhàn)打不起來,產能的迅速擴張能夠較大程度地反映到利潤上。”林彤彤說。
“護城墻”
重倉股的投資,很好的反映了林彤彤的投資理念,一個好的上市公司應該要具備持續(xù)增長的能力,而不是一次性的增長。他認為,只要公司確實具備持續(xù)增長能力,內在價值的成長最終一定能夠抵消掉市場波動帶來的風險。
這類公司的選擇,自然就格外具備挑戰(zhàn)性。林彤彤的經驗是,這類公司必須具備其它公司無法復制的競爭優(yōu)勢,就好像一堵“護城墻”一樣,把市場上的新的競爭對手拒之于門外。這樣的優(yōu)勢可能是一個品牌、一個無法取代的區(qū)位優(yōu)勢、一塊稀有資源、甚至是一種管理能力。當然也包括最難把握的———技術優(yōu)勢。這樣的思路也會落實到他即將管理的匯豐晉信龍騰基金身上。
“中國市場上的資金太多了,沒有進入壁壘的業(yè)務,行業(yè)競爭狀況隨時會改變,增長很難持續(xù)?！彼X得。
知難行更難
長線投資成長股的考驗并不止于此。真正的長期持有,更考驗基金經理對于投資的信心,恒心和臨場決斷。就好像在G鉀肥和G萬華身上發(fā)生的一樣。
林彤彤說,從業(yè)這幾年的感覺是,基金投資成功的關鍵第一個是研究,第二個是自信心,第三個是堅持和忍耐。“研究是基本,投資的信心來源于研究深度。你研究得越深入,投資的信心就越足。面對股市低潮的考驗,也更能夠堅持風格和理念。”
當然,研究不能決定一切?；鸾浝淼慕涷?化解壓力的能力更重要,市場有太多的盈利機會,不同的投資風格可以把握不同的機會。但是,如果因為市場的壓力或者誘惑而改變投資風格,往往會輸得很慘。作為基金經理要有這個氣度和承受能力,維持自己的風格,并為投資人創(chuàng)造最大的回報。
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