行業(yè)趨勢向好，白馬行情延續(xù)
截止2017年4月底醫(yī)藥制造業(yè)實現凈利潤3979億元(+14.8%)，增速較上年同期提高2.8個百分點，行業(yè)趨勢向好，改革紅利初現。龍頭白馬表現亮眼，盈利增速顯著高于行業(yè)平均水平，強者恒強邏輯進一步驗證。下半年白馬行情有望持續(xù)，行業(yè)龍頭已經充分享受溢價，二線低估值白馬有望接力增長。在行業(yè)盈利企穩(wěn)形勢下，我們預計中報將是一季報的延續(xù)，建議關注業(yè)績超預期的公司。
化藥：大浪淘沙，強者恒強正在演繹
上半年新版醫(yī)保目錄落地，一致性評價路徑更加明確、臨床基地資質放開標志著一次長期分化的開始，研發(fā)實力突出、管線深厚、乃至于布局海外ANDA大型藥企有望成為長跑的贏家。隨著醫(yī)保談判逐步推進，省級增補目錄7月底完成調整，新版醫(yī)保目錄將在8月開始執(zhí)行，龍頭企業(yè)率先享受增量紅利。我們重點推薦麗珠集團(000513)、長春高新(000661)、通化東寶(600867)，關注恒瑞醫(yī)藥(600276)、華潤雙鶴(600062).
中藥：品牌中成藥企受益消費升級
注射劑承壓，中藥飲片及配方顆粒高速成長，重點推薦康美藥業(yè)。消費升級推動保健養(yǎng)生意識增強，品牌中成藥企將受益于行業(yè)格局改善，市場集中度提升。重點推薦云南白藥(000538)、東阿阿膠(000423)、片仔癀(600436)，關注華潤三九(000999)、濟川藥業(yè)(600566)、中新藥業(yè)(600329).
流通：兩票制推進利好龍頭
兩票制推進帶動行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)確定受益。醫(yī)藥分開大背景下，DTP藥房、院邊店、藥房托管成為快速發(fā)展的新業(yè)態(tài)，利好批零一體化的流通企業(yè)。綜合負債率、估值、成長性考慮，重點推薦中國醫(yī)藥(600056)、柳州醫(yī)藥(603368)，關注國藥一致(000028).
器械：進口替代及營銷平臺的確定成長
受政策鼓勵、有能力實現進口替代的領域將確定成長，重點關注化學發(fā)光及可降解支架。同時平臺型內生外延協(xié)同效應明顯，成長確定性高，重點推薦樂普醫(yī)療(300003)、魚躍醫(yī)療(002223)，關注邁克生物(300463)、安圖生物(603568).