近期，關于A股是否會迎來一波風格轉(zhuǎn)換的討論不絕于耳。上周藍籌回落而創(chuàng)業(yè)板補漲，出現(xiàn)風格轉(zhuǎn)換的跡象，本周一呈現(xiàn)大盤小盤普漲行情，日用化工、航空、家電等藍籌板塊表現(xiàn)強勢，顯示白馬價值股依然為市場所愛。對于中小創(chuàng)是否能真正“東山再起”，基金公司保持相對謹慎，他們認為當前風格轉(zhuǎn)換的難度依然不小。
市場風險偏好料修復
部分基金人士認為，從短期來看，經(jīng)濟緩速回落，彰顯韌性，利率短期出現(xiàn)觸頂跡象，市場風險偏好有望修復。
“從公開的數(shù)據(jù)分析看，經(jīng)濟呈現(xiàn)平穩(wěn)回落，融資開始向表內(nèi)轉(zhuǎn)移?！睆V發(fā)基金分析指出，雖然數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟重回下行通道，但數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出了經(jīng)濟韌性，疊加近期監(jiān)管態(tài)度有所緩和，股、債短期均有望回暖。上周十年期國債到期收益率下降了6個BP，相比5月高點已經(jīng)下行10個BP，而表征銀行資金成本的3個月期同業(yè)存單收益率上周也下降了5個BP，而期限利差觸及歷史低位往往預示著利率在未來一段時間內(nèi)將面臨拐點。“考慮到年初以來十年期國債到期收益率已經(jīng)上行近100BP，期限利差收窄到目前位置預示著利率有望在未來一段時間內(nèi)向下拐頭。不過，6月末MPA考核以及季末資金面偏緊仍然是風險因素。”
關注中長期制約因素
雖然市場整體上有改變頹勢的跡象，但部分基金人士仍然認為，市場整體走勢依然偏弱。臨近季末，偏緊的流動性環(huán)境依舊是制約估值抬升的主要因素，因此反彈預計難以持續(xù)，本輪反彈更像是修復性行情和結(jié)構(gòu)性機會。
“從中期看，我們認為市場情緒受制于金融監(jiān)管和流動性收緊的影響難以出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，本輪反彈更多的會是結(jié)構(gòu)性機會，通過主動選股有望獲取一定的超額收益?！睆V發(fā)基金表示市場要形成風格轉(zhuǎn)換的難度較大：一是偏緊的流動性不利于中小創(chuàng)維持高估值；二是在外延并購受阻之后對中小創(chuàng)股票的盈利增速有較大影響，因此估值消化過程也會比較久。在目前時點，可能需要摒棄單純從大小盤來進行判斷的邏輯，精選個股、把握結(jié)構(gòu)性機會應該是更為合適的應對之策。
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出，市場情緒或者賺錢效應都難以在短期修復。結(jié)構(gòu)上偏好成長風格，但內(nèi)部分化也會加劇。具體到品種上，應當規(guī)避過于擁擠的交易，但需要堅持以價值的標準進行篩選，建議調(diào)整結(jié)構(gòu)，偏向成長。
在影響市場中長期邏輯如流動性收緊、利率上行、監(jiān)管趨嚴等因素沒有發(fā)生變化的情況下，多數(shù)基金公司仍然傾向于從估值和業(yè)績確定性進行決策。天治基金表示，結(jié)合當前的市場情況，在龍頭股估值上升的背景下，預計未來業(yè)績相對確定的、估值具備一定優(yōu)勢的二線藍籌股將成為市場關注的重點。富榮基金表示，因為微觀資金供求和投資者情緒得到改善，加之技術指標經(jīng)過兩月的調(diào)整也待修復，市場近期出現(xiàn)了一波修復性反彈行情，至于后期的力度，是到此為止還是還有一些空間，則取決于跨年中政策面的變化，還要看接下來的一些事件如何演繹，比如6月21日MSCI大考結(jié)果因素等等?！岸唐诳蛇m度參與一些超跌的成長股的反彈和部分熱點(國企改革、雄安和粵港澳、新能源汽車)的投資；中期大盤藍籌和估值合理的真成長股是投資應該堅守的兩塊領地。”