6月21日，A股納入MSCI指數(shù)塵埃落定，但當(dāng)天被寄予厚望的券商股并未扛起反彈大旗。22日，在222只納入MSCI指數(shù)的A股股票中，銀行股全線飄紅，其中招商銀行領(lǐng)漲，漲幅達(dá)6.66%。保險(xiǎn)股和券商股的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。在這222只股票中，金融板塊的股票數(shù)量和總市值占比均位居首位。分析人士指出，銀行股股息率高、估值低、收益穩(wěn)定，對(duì)于資金量較大、投資期限較長的資金存在相當(dāng)大的吸引力。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，納入MSCI指數(shù)后，相關(guān)股市的投資者風(fēng)格將更加穩(wěn)健，更加偏好業(yè)績穩(wěn)定、流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。
銀行股具估值優(yōu)勢(shì)
6月22日，A股金融股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，板塊漲幅達(dá)1.19%。據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，在222只納入MSCI指數(shù)的A股股票中，金融板塊市值占比達(dá)41.32%，其中銀行、證券和保險(xiǎn)子板塊的市值占比分別為27.30%、7.75%和6.24%。
多家券商研究報(bào)告認(rèn)為，銀行等金融股受到納入MSCI指數(shù)的提振，未來更多境外資金將進(jìn)入金融股。
華泰證券表示，在納入MSCI指數(shù)之后，A股將迎來約850億元人民幣的增量資金。其中，考慮到222只股票中，金融股市值占比約42%，并且金融股體量大、流動(dòng)性強(qiáng)、估值低，符合境外資金偏好，有望迎來超過權(quán)重的資金比例。預(yù)計(jì)金融股有望吸引增量資金約350億元人民幣。
新富資本證券投資中心研究總監(jiān)廖云龍認(rèn)為，銀行股脫穎而出的主要原因是低估值。市場(chǎng)預(yù)期銀行股基本面改善，同時(shí)市場(chǎng)整體風(fēng)格偏保守，偏愛低估值。22日銀行股的大漲是市場(chǎng)風(fēng)格的延續(xù)，是投資者對(duì)龍頭股和對(duì)低估值的防御性選擇。
東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì)的一季度末QFII重倉股數(shù)據(jù)顯示，銀行股是QFII關(guān)注的重點(diǎn)之一。在前五十大重倉股中，北京銀行、南京銀行、寧波銀行、上海銀行榜上有名。
A股配置價(jià)值提升
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股納入MSCI指數(shù)有助于提升對(duì)國際投資者的配置價(jià)值。
星石投資表示，就國際投資者而言，A股市場(chǎng)既是分散投資的理想場(chǎng)所，也可以借此分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的收益。
MSCI計(jì)劃分兩步實(shí)施A股納入指數(shù)，第一步預(yù)定在2018年5月半年度指數(shù)評(píng)審時(shí)實(shí)施，第二步計(jì)劃在2018年8月季度指數(shù)評(píng)審時(shí)實(shí)施。星石投資表示，跟蹤MSCI指數(shù)的主動(dòng)管理型基金可以提前布局A股，無須等到最終實(shí)施之時(shí)。今年以來，通過滬港通與深港通累計(jì)流入的資金達(dá)840億元，不排除一些境外資金提前布局的可能性。同時(shí)，QFII和RQFII投資總額一直在穩(wěn)步上升。外資參與A股投資的路徑順暢，在滬港通、深港通這一互聯(lián)互通的框架下，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者均可參與A股投資。
追蹤境外資金偏好
清和泉資本認(rèn)為，從境外資金的偏好來看，A股確定納入MSCI指數(shù)后，消費(fèi)龍頭、醫(yī)藥、金融、地產(chǎn)等板塊存在投資機(jī)會(huì)，尤其是權(quán)重大、估值低、盈利穩(wěn)定的股票。這類股票簡單透明，經(jīng)營穩(wěn)定，并且能夠代表中國經(jīng)濟(jì)。
星石投資認(rèn)為，A股納入MSCI指數(shù)后，來自境外的增量資金有助于強(qiáng)化目前的“白馬股風(fēng)格”。根據(jù)目前的資金環(huán)境和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情況，短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)“擁抱確定性”的投資風(fēng)格可能延續(xù)。
另有分析人士指出，A股納入MSCI的短期影響有限，但中長期正面影響可能比市場(chǎng)的預(yù)期更大。廣發(fā)證券表示，此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)中長期新增資金為1.5萬億元人民幣，但忽略了標(biāo)的股票范圍的擴(kuò)大和調(diào)整因子的提高，因此低估了新增資金規(guī)模。測(cè)算顯示，中長期新增資金可能達(dá)到2.7萬億元人民幣，將給A股的中長期行情帶來較大的正面推動(dòng)作用。
更重要的是，A股投資邏輯將進(jìn)一步走向價(jià)值投資。清和泉資本認(rèn)為，未來行業(yè)盈利的質(zhì)量及穩(wěn)定性將成為投資者最關(guān)注的核心指標(biāo)。國際對(duì)比顯示，A股“白馬”公司的估值遠(yuǎn)低于國際同行業(yè)的龍頭公司，但A股“中小創(chuàng)”的估值普遍大幅高于國際同行業(yè)公司?；诤诵闹笜?biāo)，大類行業(yè)將發(fā)生價(jià)值重估，投資者結(jié)構(gòu)和偏好的逐步改變有望成為價(jià)值投資風(fēng)格的推動(dòng)器。