自5月11日上證綜指探低3016.53點開始，A股市場便出現(xiàn)了逐漸回暖的跡象，終于讓郁悶了許久的投資者看到了一絲曙光。單看6月份，滬市表現(xiàn)四平八穩(wěn)，小幅上漲了0.97%，而深市表現(xiàn)明顯凌厲一些，累計漲幅4.06%，其中中小板指上漲4.8%；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.96%。
具體到個股方面，漲多跌少的景象固然可喜，但是強者恒強的趨勢突出，近一個月來，央視50、上證50、深證100、上證180等重要指數(shù)中的藍籌“白馬”不乏迭創(chuàng)新高者，同時，市場對“價值”的挖掘也延伸到了中小板、創(chuàng)業(yè)板，在成長股中尋找“白馬”。正如本期回饋公募基金投資總監(jiān)調(diào)查的一位投資總監(jiān)所說，后市白馬股行情還將向精細化發(fā)展。
必須承認，當下的A股市場雖然信心指數(shù)有所提升，但依然是比較脆弱的，從本期投資總監(jiān)調(diào)查的結果看，金融監(jiān)管政策的變化持續(xù)受到焦點關注，近半數(shù)投資總監(jiān)將此視為最關注的市場變量。
看好家電等白馬股
在被問及“未來一個月，您更相對看好A股哪個板塊”時，本期調(diào)查21世紀資本研究院共獲得了30份有效回復。據(jù)調(diào)查結果顯示，受訪的公募投資總監(jiān)看好的標的較為分散，不過萬變不離其宗，基本走的都是價值白馬股路線，有的看好藍籌價值股，有的看好成長價值股，有的看好股價回落到合理估值的價值股。
滬上一家基金公司投資總監(jiān)表示，應挖掘真正的成長股，做中長期布局。他認為，下跌的價值股和市場格局好、未來競爭趨緩的價值股都是很好的配置方向，建議重點布局新能源汽車、消費電子和傳媒等行業(yè)。
華南一家基金公司的投資總監(jiān)也持有相似觀點，他指出，從結構上分析，目前市場走勢日趨復雜，雖然“中小創(chuàng)”顯著跑贏大盤藍籌，但漲幅居前的板塊，如有色、國防軍工和煤炭等依舊集中在大盤藍籌股中，看似矛盾，但其實反映了一個現(xiàn)象，即現(xiàn)在的市場更多是由技術性力量左右，超跌的價值成長股更受青睞。“未來一段時間，市場可能步入一個信息真空期，影響基本面預期和風險偏好的因素逐漸稀疏，這一背景下，‘便宜’、‘超跌’等側重技術層面的指標會在中短期顯得比較重要。”他解釋說。
從具體行業(yè)來看，“未來一個月投資總監(jiān)看好的板塊”出鏡頻率最高的還是大消費，包括家電、醫(yī)藥、白酒等，30位反饋的投資總監(jiān)中有8位投了“贊成票”，占比為26.67%；其次是金融和交運，各有4位投資總監(jiān)表示看好，三者合計占比過半。
事實上，進入6月份以來，上述三大板塊的整體表現(xiàn)均名列漲幅前茅，家居用品板塊月內(nèi)漲幅近6%，航空板塊月內(nèi)漲幅超過5%，保險、食品飲料、釀酒、公共交通等板塊漲幅也均達到了4%以上。反觀石油、化纖、工程機械等走勢落后的板塊，都沒有入得了投資總監(jiān)們的慧眼。
上述提到的華南基金公司投資總監(jiān)在回答調(diào)查問題時表示，消費升級會成為持續(xù)的新價值投資亮點。一方面，在經(jīng)濟復蘇帶動下，居民收入大概率加速上升，消費信心逐步增強；另一方面，二三線城市及中產(chǎn)階級的崛起為消費升級創(chuàng)造了條件。他認為，目前，消費板塊的估值仍低于歷史均值，仍有配置空間。
值得一提的是，上一期投資者調(diào)查結果顯示，環(huán)保行業(yè)曾被重點看好，而本期調(diào)查則表明該行業(yè)除了新能源汽車外，已成“邊角料”。
過去一個月和未來一個月認為值得或在關注的市場變量是什么？本期公募投資總監(jiān)調(diào)查21世紀資本研究院收到的27份有效回復顯示，集中于對金融監(jiān)管政策和貨幣政策的關注?！ ?/p>
關注變量集中于政策變化
在回答“過去一個月中，A股市場或者中國經(jīng)濟，是否有你認為值得持續(xù)關注的變量出現(xiàn)？”的問題時，27位反饋答案的投資總監(jiān)中有16位較為明確地表示，關注金融監(jiān)管政策和貨幣政策的變化，占比近60%。其他投資總監(jiān)還有關注經(jīng)濟數(shù)據(jù)、信用風險、市場風格轉換、IPO速度、地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)及前期龍頭概念股走勢等。
而當這些受訪的投資總監(jiān)回答“未來一個月，如果有超預期利好或利空因素出現(xiàn)，您認為最可能是什么？”的問題時，利空因素占比最大的觀點依然是貨幣政策收緊和監(jiān)管繼續(xù)加強可能帶來的流動性緊張，還有一項是擔憂利率發(fā)生變化，變相加息出現(xiàn)。
有受訪投資總監(jiān)表示，今年宏觀經(jīng)濟前高后低概率較大，加息周期尚在過程中，因此，目前回暖的行情是基于對監(jiān)管層政策的舒緩和貨幣政策微調(diào)的預期，但仍遠未達到大幅逆轉的時候。
但也有相對樂觀些的觀點指出，站在2016年下半年，經(jīng)濟表現(xiàn)無疑超出大多數(shù)人預期，這使得政府工作重點可能暫時不會調(diào)整，預計“積極財政+貨幣穩(wěn)健中性+防風險+促改革”仍是基本的政策取向。不過，考慮到市場承受能力較差，當前利率水平偏高，貨幣政策和監(jiān)管政策有可能微調(diào)，市場看法可以偏積極一點。
對于利好因素的預期，投資總監(jiān)們除了希望監(jiān)管政策放松和貨幣政策寬松外，還有的寄予IPO發(fā)行政策趨緩、產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模流入等。有5位投資總監(jiān)還明確提出A股市場成功加入MSCI后帶來的積極影響可能構成利好效應。如摩根士丹利投資總監(jiān)表示，雖然從預期新增資金量看，基于5%的納入因子，A股配置到MSCI新興市場指數(shù)的權重約為0.73%，對應的資金增量尚不足200億美元，相對A股市場目前體量有限，但短期該利好消息有望改善市場風險偏好。而長期，若未來全部納入大概會引入3400億美元資金，海外投資者對A股的參與度會進一步提升，專業(yè)機構投資者比例也會進一步上升，A股未來的投資風格將逐步理性。