上周滬深A(yù)股市場(chǎng)波動(dòng)加大，周初縮量小幅震蕩走高，周四在加入MSCI利好落地后沖高回落，周五在探出一周新低后再度企穩(wěn)回升。截至上周五收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)3157.87點(diǎn)，一周累計(jì)上漲1.11%；深成指收?qǐng)?bào)10366.78點(diǎn)，一周累計(jì)上漲1.72%；創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1807.43點(diǎn)，一周累計(jì)下跌0.14%。
行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，以家電、大金融為代表的消費(fèi)白馬、價(jià)值藍(lán)籌板塊受到市場(chǎng)追逐，漲幅居前；而傳媒、紡織服裝、計(jì)算機(jī)等行業(yè)跌幅較大。
東北證券(000686)：
短期市場(chǎng)縮量不足，且板塊輪動(dòng)加快，導(dǎo)致當(dāng)前的性價(jià)比不高。存量博弈格局下可以從量?jī)r(jià)偏離角度進(jìn)行配置，推薦成交占比底部回升，并且股價(jià)加速進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)區(qū)域的板塊，如國(guó)防軍工。
廣發(fā)證券(000776)：
近期季末流動(dòng)性緊張過后央行“放水”或有所減速，7、8月份金融領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)去杠桿，流動(dòng)性仍將面臨考驗(yàn)，三季度前半段市場(chǎng)依舊承壓。我們判斷機(jī)會(huì)可能在三季度后半段，即三、四季度之交市場(chǎng)或迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
中信證券(600030)：
利率階段性回調(diào)后，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)已行至中段。周期股有短期交易性機(jī)會(huì)，但沒有中期配置價(jià)值。而粵港澳大灣區(qū)主題窗口打開，催化因素將逐漸增強(qiáng)。
湘財(cái)證券：
大市值優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌是帶領(lǐng)大盤重返牛熊線上方的主力，兩融余額觸底反彈表明市場(chǎng)情緒回暖有望進(jìn)一步延續(xù)。目前市場(chǎng)仍處于收復(fù)失地的爭(zhēng)奪階段，預(yù)計(jì)本周上證綜指波動(dòng)區(qū)間為3120-3190點(diǎn)。
華泰證券(601688)：
市場(chǎng)面臨貨幣中性、信用收緊或貨幣、信用雙緊組合，從而抑制市場(chǎng)整體估值水平的提升。我們判斷利率易上難下，建議繼續(xù)以“龍”為首，配置“電商稀”（電子、商貿(mào)、稀土）組合，以及保險(xiǎn)和銀行板塊。
國(guó)海證券(000750)：
滬市再度放量可能意味著市場(chǎng)分歧加大，雖然股指下行空間并不大，但投資者仍然應(yīng)該謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，市場(chǎng)可能面臨重要的方向選擇節(jié)點(diǎn)。
海通證券(600837)
保持多頭思維 盈利趨勢(shì)決定市場(chǎng)風(fēng)格
一、中證100走強(qiáng)與港股牛市相呼應(yīng)
A股成功納入MSCI，國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加速。6月21日明晟公司宣布，將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù)，預(yù)計(jì)初始將帶來大約170億美元至180億美元的資金流入。從2014年11月17日滬港通正式開通，到2016年12月5日啟動(dòng)深港通，再到如今A股順利納入MSCI，A股市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程又往前邁出了一大步。
中證100和上證50已是牛市形態(tài)。4、5月份的時(shí)候A股市場(chǎng)一直在調(diào)整，但如果看中證100和上證50走勢(shì)，其實(shí)已經(jīng)是牛市形態(tài)了——紛紛回到了2015年底的位置，即已經(jīng)爬出了2015年6月中旬后三輪大跌的最后一個(gè)坑，呈反轉(zhuǎn)走勢(shì)。中證100和上證50走出獨(dú)立強(qiáng)勢(shì)的時(shí)點(diǎn)正好是2016年三季度末，2016年8月16日國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)《深港通實(shí)施方案》，并于當(dāng)日取消滬港通、深港通總額度限制。從那時(shí)至今，中證100、恒生指數(shù)、上證50、上證綜指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為12.4%、11.9%、10.6%、1.0%、-2.5%、-17.5%，顯然中證100和上證50基本與港股同步走牛。這是因?yàn)樵贏股市場(chǎng)加速國(guó)際化背景下，龍頭公司更容易對(duì)標(biāo)全球市場(chǎng)。雖然目前A股整體PE水平高于美股和港股，一線價(jià)值藍(lán)籌股中白酒龍頭的PE略高于海外龍頭，但家電和銀行板塊的PE仍明顯偏低。如格力電器(000651)PE為15倍，對(duì)應(yīng)2017年一季度凈利同比增長(zhǎng)27%，而海外龍頭惠而浦(600983)PE為16倍，2017年一季度凈利同比增長(zhǎng)為2%。工商銀行(601398)PE為7倍，對(duì)應(yīng)2017年一季度凈利同比增長(zhǎng)為1.4%，而美股龍頭摩根大通PE為13倍，對(duì)應(yīng)2017年一季度凈利同比增長(zhǎng)為16.8%。
二、市場(chǎng)正在從“一九”向“三七”擴(kuò)散
從6月4日至今，上證50、中證100、滬深300、中證500漲跌幅分別為2.2%、3.6%、3.9%、4.2%，而從年初到6月3日期間的漲跌幅分別為8.2%、9.9%、5.3%、-7.8%，這表明市場(chǎng)風(fēng)格確實(shí)已經(jīng)從以上證50和中證100為代表的一線價(jià)值藍(lán)籌股擴(kuò)散到以滬深300和中證500為代表的二線價(jià)值成長(zhǎng)股，市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)更加均衡。從個(gè)股來看，總市值在0至50億元、50億元至100億元、100億元至500億元、500億元以上的公司6月4日以來的漲跌幅均值分別為3.7%、3.9%、4.4%、2.9%，而年初到6月3日期間的漲跌幅均值分別為-16.5%、-17.3%、-10.3%、5.8%?？梢钥吹?，今年1-5月總市值超過500億元的一線價(jià)值藍(lán)籌股表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，6月以來總市值為100億元至500億元的二線價(jià)值成長(zhǎng)股表現(xiàn)更優(yōu)，顯示市場(chǎng)風(fēng)格正在從“一九”向“三七”擴(kuò)散。
企業(yè)盈利增速趨勢(shì)、投資者結(jié)構(gòu)決定市場(chǎng)風(fēng)格。市場(chǎng)上有不少人認(rèn)為流動(dòng)性（資金面）影響市場(chǎng)風(fēng)格，但我們認(rèn)為這二者之間的關(guān)系并不大。最典型的案例是，2013年資金面相比2012年偏緊，尤其是6月出現(xiàn)了“錢荒”，但全年中小創(chuàng)個(gè)股的表現(xiàn)明顯更好；2017年以來資金面相比2016年偏緊，尤其是4、5月間國(guó)債利率快速上升，但過去半年尤其是4、5月間上證50和中證100明顯走強(qiáng)。那么到底是什么因素決定市場(chǎng)風(fēng)格呢？我們認(rèn)為是企業(yè)的盈利增速趨勢(shì)和投資者結(jié)構(gòu)。2013年初至2015年中，整體上中小創(chuàng)大幅跑贏中證100、上證50，尤其2013年是個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。回顧當(dāng)時(shí)的企業(yè)盈利增速趨勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板與中證100公司的累計(jì)凈利同比增速之差從2013年一季度的5.3%一路降至2015年四季度的-38.2%；2016年1月底以來，中證100和上證50走勢(shì)相對(duì)更強(qiáng)?；仡欁罱荒甓鄟砥髽I(yè)盈利增速趨勢(shì)，中證100與創(chuàng)業(yè)板公司累計(jì)凈利同比增速之差從2016年一季度的-83.1%一路升至2017年一季度的25.1%。此外，投資者結(jié)構(gòu)也影響市場(chǎng)風(fēng)格。2016年1月底以來市場(chǎng)邊際增量資金主要是絕對(duì)收益資金，他們的投資風(fēng)格更偏重價(jià)值。尤其是滬港通和深港通開通以來，A股市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)加速，A股投資者更加關(guān)注估值和業(yè)績(jī)的匹配度。
三、應(yīng)對(duì)策略：保持多頭思維
市場(chǎng)已在好轉(zhuǎn)，保持多頭思維。過去三周政策面和資金面已經(jīng)發(fā)生了變化，市場(chǎng)也呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢(shì)。近日在金融股帶領(lǐng)下上證綜指沖擊半年線，滬深300已經(jīng)突破了2017年4月中和2016年12月初的高點(diǎn)，創(chuàng)2016年1月底這輪上漲以來的新高，上證50和中證100回到了2015年底的高點(diǎn)，呈現(xiàn)牛市形態(tài)。7、8月間將公布二季度企業(yè)盈利數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)A股公司整體上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%、全年增長(zhǎng)14%，企業(yè)盈利保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望確認(rèn)。綜合來看，我們對(duì)后市走勢(shì)繼續(xù)樂觀，建議保持多頭思維。
持有“一”看好“三”，重視國(guó)企改革主題。震蕩市業(yè)績(jī)?yōu)橥?，整體偏價(jià)值的市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)改變。隨著市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有望從“一九”向“三七”擴(kuò)散，從一線藍(lán)籌價(jià)值向二線價(jià)值成長(zhǎng)擴(kuò)散。一線藍(lán)籌價(jià)值主要指市值在500億元以上的公司，集中在白酒、家電、金融等行業(yè)，數(shù)量占比在4%左右；二線價(jià)值成長(zhǎng)主要指市值在100億元至500億元的公司，集中在醫(yī)藥、機(jī)械、通信、電子、汽車等行業(yè)，數(shù)量占比為29%。此外，國(guó)企改革進(jìn)入政策再次加速推進(jìn)期，隨著國(guó)企改革尤其是混合所有制改革實(shí)現(xiàn)突破，國(guó)企改革主題值得重視。
興業(yè)證券(601377)
反彈窗口延續(xù) 擁抱“核心資產(chǎn)”
一、展望：短期反彈窗口延續(xù)
短期不確定性因素逐漸消除，反彈窗口將延續(xù)。6月份市場(chǎng)流動(dòng)性整體保持平穩(wěn)（此前市場(chǎng)擔(dān)心6月份是流動(dòng)性最為緊張的月份）、A股成功納入MSCI、聯(lián)儲(chǔ)加息落地，短期市場(chǎng)不確定性因素逐漸消除，反彈窗口將延續(xù)。
成功納入MSCI后A股中的績(jī)優(yōu)龍頭不僅是中國(guó)的核心資產(chǎn)，也將是世界的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將成為穿越周期的主線。我們認(rèn)為，基本面良好、估值合理的績(jī)優(yōu)股將是穿越周期的重要主線。即使由于漲幅較大短期出現(xiàn)反復(fù)，依然不改其長(zhǎng)期走強(qiáng)趨勢(shì)，調(diào)整就是加倉(cāng)良機(jī)。此外，外資作為上半年重要的增量資金有力推動(dòng)了績(jī)優(yōu)龍頭的上漲，而A股加入MSCI則將更加堅(jiān)定外資對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置意愿。
中長(zhǎng)期來看，“資產(chǎn)荒”將逐步謝幕。隨著金融監(jiān)管的推進(jìn)，負(fù)債端驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)端的配置模式面臨終結(jié)，“資產(chǎn)荒”將謝幕，對(duì)市場(chǎng)會(huì)造成一定的影響。此外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度難以持續(xù)提升，流動(dòng)性將保持平穩(wěn)，從而市場(chǎng)向上空間也將受到壓制。
二、投資策略：超配中國(guó)核心資產(chǎn)和大金融龍頭
參與全球配置，超配中國(guó)核心資產(chǎn)。
在制造業(yè)板塊中尋找具備從規(guī)模優(yōu)勢(shì)到創(chuàng)新升級(jí)優(yōu)勢(shì)，擁有全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭。
在消費(fèi)領(lǐng)域中尋找國(guó)內(nèi)市占率高的品牌企業(yè)，這些企業(yè)具備規(guī)模效應(yīng)，且品牌化提升經(jīng)營(yíng)效率。
具備“硬資產(chǎn)”的公司：核心區(qū)域的機(jī)場(chǎng)、高速、鐵路、著名旅游區(qū)、傳統(tǒng)醫(yī)藥處方等作為“硬資產(chǎn)”同樣是中國(guó)的核心資產(chǎn)，作為稀缺資源存在價(jià)值重估空間。
大金融（銀行、保險(xiǎn)、券商）龍頭公司：隨著金融業(yè)供給側(cè)改革的不斷推進(jìn)，穩(wěn)健的大金融龍頭有望不斷受益，相對(duì)收益明顯。
此外，由于短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)格難以全面切換，成長(zhǎng)股面臨大分化。其中，業(yè)績(jī)與估值匹配的“真成長(zhǎng)”品種將逐步走出獨(dú)立。
三、主題投資
建議關(guān)注電動(dòng)汽車（特斯拉開啟電動(dòng)汽車國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程）、國(guó)企改革（央企重組持續(xù)落地，混改方案出臺(tái)的時(shí)間窗口臨近）、油氣改革（油氣改革文件出臺(tái)）以及粵港澳大灣區(qū)（面臨事件催化）。
中金公司
上行趨勢(shì)明顯
考慮到當(dāng)前通脹水平不高、流動(dòng)性不會(huì)持續(xù)收縮、下半年存在諸多重要事件催化可能，我們傾向于認(rèn)為收益率曲線有望重新陡峭化，從而有利于滬深A(yù)股市場(chǎng)的表現(xiàn)。近期收益率曲線已經(jīng)略有回落，且短端利率下行態(tài)勢(shì)更為明顯：1年期國(guó)債收益率下行近10bp，1個(gè)月同業(yè)存單到期收益率也從4.97%回落至4.77%。結(jié)合近期召開的陸家嘴(600663)金融論壇上部分官員對(duì)未來金融監(jiān)管方向的表述等因素，我們認(rèn)為短期流動(dòng)性再度明顯收緊的可能性不大。雖然未來流動(dòng)性改善的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏還有一定的不確定性，但下半年流動(dòng)性改善應(yīng)該是大概率事件。
業(yè)績(jī)方面，目前已經(jīng)披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告公司中，業(yè)績(jī)向好（包含預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧）的比例高達(dá)75%，為近五年來的最高水平。
另外，上周MSCI宣布將A股納入其指數(shù)體系，意味著A股市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程再進(jìn)一步。
技術(shù)方面，目前多條藍(lán)籌指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出近一年多新高，上行趨勢(shì)明顯。建議投資者仍以趨勢(shì)心態(tài)看待當(dāng)前價(jià)值龍頭，維持創(chuàng)業(yè)板綜指處于日線級(jí)別反彈的判斷。
操作方面，建議繼續(xù)深挖“新制造”、“大消費(fèi)”。1）超配家電、輕工、醫(yī)藥、新能源與環(huán)保、物流等行業(yè)。2）精選TMT板塊中盈利與估值匹配度較好的龍頭個(gè)股。3）如果未來流動(dòng)性明顯改善，保險(xiǎn)、券商、小銀行等具備一定的彈性；4）主題方面可關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能、教育與文化、國(guó)企改革等。
國(guó)元證券(000728)
信心與耐心并重
近期投資者對(duì)市場(chǎng)的總體預(yù)期仍然較為謹(jǐn)慎，主要有三個(gè)方面的原因：一是季末資金面緊張，市場(chǎng)利率高企，不利于對(duì)資金價(jià)格更加敏感的中小市值板塊，特別是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股展開反彈；二是目前的市場(chǎng)風(fēng)格強(qiáng)化了資金在場(chǎng)內(nèi)的轉(zhuǎn)移；三是對(duì)不確定因素的擔(dān)憂。
關(guān)于資金面，我們認(rèn)為投資者沒有必要過于擔(dān)憂，原因是最艱難的時(shí)刻正在過去。關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)格，我們認(rèn)為暫時(shí)還不具備全面切換的基礎(chǔ)。雖然切換的時(shí)間正在臨近，但風(fēng)格轉(zhuǎn)換也必須有重大事件發(fā)生，或者說要有明確的信號(hào)出現(xiàn)，在此之前只有順應(yīng)趨勢(shì)。對(duì)于不確定因素，可以從兩個(gè)方面來看：一是一旦有不確定因素出現(xiàn)，或預(yù)示著風(fēng)險(xiǎn)落地后重大轉(zhuǎn)機(jī)的到來；二是從防范風(fēng)險(xiǎn)角度來看，投資者還是應(yīng)規(guī)避有重要股東大規(guī)模質(zhì)押，并且股價(jià)已經(jīng)臨近平倉(cāng)線的個(gè)股。
市場(chǎng)最壞的情況正在過去，短期將展開風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。就目前時(shí)點(diǎn)來看，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)將繼續(xù)演繹，只是在市場(chǎng)風(fēng)格尚未轉(zhuǎn)換環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)將呈間歇性特征，投資者仍應(yīng)信心與耐心并重。
對(duì)于目前的投資策略，激進(jìn)的投資者可以參與中小市值風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。從超跌角度來看，可以選擇依靠?jī)?nèi)生發(fā)展的業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)的成長(zhǎng)標(biāo)的，具體包括生物醫(yī)藥、通信設(shè)備、信息安全、人工智能、新能源汽車等。穩(wěn)健的投資者可以繼續(xù)持有金融股和消費(fèi)領(lǐng)域龍頭，順應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格，并擇機(jī)切換。主題投資方面，可繼續(xù)關(guān)注國(guó)企改革板塊。
天風(fēng)證券
反彈窗口買什么好
在產(chǎn)業(yè)資本大幅增持、減持新規(guī)出臺(tái)、IPO節(jié)奏變化、央行釋放MLF對(duì)沖6月到期的流動(dòng)性、并購(gòu)重組出現(xiàn)提速跡象情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于繼續(xù)修復(fù)階段，反彈窗口大概率沒有結(jié)束。那么，在目前階段買什么品種性價(jià)比最高呢？
6月以來通過滬港通、深港通有大量資金“北上”，以家電和食品為代表的消費(fèi)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。中期（二到三個(gè)季度）來看，由于PPI處在下行通道中，消費(fèi)股仍然具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)（盈利較周期股有優(yōu)勢(shì)、估值較成長(zhǎng)股有優(yōu)勢(shì)）。
風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸修復(fù)的反彈窗口期可以博弈超跌股的估值彈性。IPO節(jié)奏放緩以及并購(gòu)重組提速，將修復(fù)小市值個(gè)股的估值預(yù)期。然而由于上半年并購(gòu)重組大幅放緩，全年來看并購(gòu)重組大概率較去年將繼續(xù)回落。而更關(guān)鍵的問題在于，2015年并購(gòu)高峰所對(duì)應(yīng)的三年業(yè)績(jī)承諾在2018年大面積到期，業(yè)績(jī)承諾到期后此前被收購(gòu)標(biāo)的盈利水平很可能出現(xiàn)下滑。因此，成長(zhǎng)股目前有博弈估值修復(fù)機(jī)會(huì)，但中長(zhǎng)期來看趨勢(shì)性機(jī)會(huì)并未到來。
建議自下而上布局半年報(bào)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的個(gè)股。從目前的市場(chǎng)風(fēng)格來看，業(yè)績(jī)?nèi)匀皇顷P(guān)鍵，沒有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股難以吸引資金目光。隨著半年報(bào)披露窗口的臨近，自下而上布局半年報(bào)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期個(gè)股是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
重視下半年混改落地的廣度和力度，逐漸布局有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的混改標(biāo)的。可以關(guān)注兩個(gè)方向：其一，央企混改預(yù)期差最大的建筑板塊。其二，具備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的地方混改標(biāo)的。
國(guó)泰君安(601211)
風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)改善 市場(chǎng)風(fēng)格難以切換
市場(chǎng)企穩(wěn)回升，“龍馬”擴(kuò)散跡象初現(xiàn)。短期滬深A(yù)股市場(chǎng)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善下繼續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈格局，上證綜指上周上漲1.11%，深證成指上周上漲1.72%，創(chuàng)業(yè)板上周小幅下跌了0.14%，中證100指數(shù)與深證100指數(shù)漲幅均超越上證50指數(shù)。整體上來看，市場(chǎng)“龍馬”占優(yōu)格局還在延續(xù)，而中盤藍(lán)籌的熱度有上升跡象。
海外環(huán)境整體偏利好，人民幣匯率波動(dòng)預(yù)期緩解。從外圍風(fēng)險(xiǎn)因素來看，整體保持偏利好態(tài)勢(shì)。目前美歐經(jīng)濟(jì)正在修復(fù)，需求端與供給側(cè)同時(shí)得到提振，PMI以及制造業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)步上升；美聯(lián)儲(chǔ)在上周中進(jìn)行了壓力測(cè)試，首輪所有34家銀行均通過了壓力測(cè)試，有利于放松對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管。此外，自5月23日人民幣加入逆周期因子以來，人民幣年初以來的波動(dòng)趨勢(shì)得到扭轉(zhuǎn)。上周人民幣匯率保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，而中美10年期國(guó)債利差當(dāng)前處于高位。整體來看，人民幣匯率波動(dòng)預(yù)期得到緩解，以及當(dāng)前的利差高位，顯示資金外流壓力明顯趨緩。
從流動(dòng)性來看，資金市場(chǎng)緊張狀況也有所改善。隨著短期監(jiān)管節(jié)奏有所緩和，央行采取積極舉措維持流動(dòng)性平穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期有所改觀。6月19日至23日，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了短期逆回購(gòu)操作。其中，7天期逆回購(gòu)1200億元，利率為2.45%；14天期逆回購(gòu)400億元，利率為2.6%；28天期逆回購(gòu)300億元，利率為2.75，較前期回購(gòu)利率均維持不變。同時(shí)資金市場(chǎng)上隔夜shibor及3月期shibor均出現(xiàn)了下調(diào)，10年期國(guó)債利率與1年期國(guó)債利率曲線“倒掛”現(xiàn)象不再。
IPO節(jié)奏注意動(dòng)態(tài)平衡，市場(chǎng)熱點(diǎn)催化不斷。IPO節(jié)奏注意動(dòng)態(tài)平衡，為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)創(chuàng)造了條件。而從政策層面來看，相關(guān)政策的推出和熱點(diǎn)事件為市場(chǎng)注入了新的預(yù)期。如近期A股加入MSCI、中央軍民融合發(fā)展委員會(huì)會(huì)議召開、粵港澳大灣區(qū)以及雄安新區(qū)建設(shè)推進(jìn)等，均促使相關(guān)板塊的活躍度得到了提升。
風(fēng)格難以整體切換，布局二線藍(lán)籌、中盤藍(lán)籌和創(chuàng)業(yè)版藍(lán)籌。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望繼續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)也將繼續(xù)反彈，市場(chǎng)風(fēng)格方面主板仍將繼續(xù)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板短期或出現(xiàn)反彈走勢(shì)，但由此形成整體市場(chǎng)風(fēng)格切換仍然缺乏條件。建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定的金融、電力行業(yè)，挖掘中游、消費(fèi)領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，看好航空、園林等在景氣回升下出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，而創(chuàng)業(yè)板仍應(yīng)以精選具有切實(shí)業(yè)績(jī)支持、盈利估值匹配度良好的個(gè)股為主。主題方面，建議關(guān)注新能源汽車、工業(yè)4.0、軍民融合、5G、特色小鎮(zhèn)等具有新基建特征，且近期有政策、事件等催化的主題性投資機(jī)會(huì)。
長(zhǎng)江證券(000783)
五窮六絕七翻身？
6月以來兩市主要指數(shù)均出現(xiàn)了一定程度的反彈，這也讓不少投資者對(duì)于“五窮六絕七翻身”的7月份市場(chǎng)有了一定的期待。但是我們認(rèn)為，市場(chǎng)能否在7月份繼續(xù)上行，將主要取決于流動(dòng)性能否超預(yù)期寬松，目前我們對(duì)此持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。
市場(chǎng)對(duì)于7月流動(dòng)性的期待主要有兩個(gè)因素：其一是季末考核結(jié)束之后的季節(jié)性寬松，其二是對(duì)金融去杠桿的階段性趨緩預(yù)期。對(duì)于這兩個(gè)因素，我們認(rèn)為都值得討論。
第一，從以往來看，7月份之后流動(dòng)性并不存在穩(wěn)定的季節(jié)性寬松規(guī)律，流動(dòng)性往往和年度整體的貨幣政策基調(diào)相一致。
第二，從中期整體的貨幣政策來看，“穩(wěn)健中性”的基調(diào)自年初以來始終都沒有改變，即使流動(dòng)性階段性有所寬松也僅僅是回到了更加穩(wěn)健的狀態(tài)。而從近期的官方表述來看，未來金融去杠桿大概率將繼續(xù)推行。
因此，對(duì)于7月份的流動(dòng)性預(yù)期投資者不宜過于樂觀，對(duì)市場(chǎng)也應(yīng)該保持謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍將大于市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)。
行業(yè)配置來看，可關(guān)注兩條主線：一，行業(yè)龍頭仍然有持續(xù)的配置價(jià)值，建議以價(jià)值型行業(yè)龍頭作為基礎(chǔ)配置底倉(cāng)，包括金融、消費(fèi)電子、零售等。二，提前布局具有業(yè)績(jī)修正預(yù)期的板塊，如周期品的估值與業(yè)績(jī)錯(cuò)配，包括有色、化工和造紙行業(yè)，以及下半年出口鏈有望持續(xù)回暖的機(jī)電、機(jī)械等行業(yè)。