上周A股市場整體出現(xiàn)上漲。截至2017年6月30日，上證綜指收于3192.43點，全周上漲1.09%，深證成指收于10529.61點，全周上漲1.57%。中證100指數(shù)、中證500指數(shù)、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別上漲1.08%、2.13%、1.52%、0.75%。行業(yè)方面，各行業(yè)普遍上漲，其中煤炭、餐飲旅游、建材的漲幅較大，分別為3.50%、3.20%、3.15%；家電、非銀行金融、傳媒的漲幅較小，分別為0.28%、0.52%、0.60%。
上周央行暫停公開市場逆回購，逆回購到期3300億元，合計相當(dāng)于回收了流動性3300億元；貨幣利率方面，R007均值上行至3.79%；債券發(fā)行規(guī)模合計5100億元，總償還量合計7737億元，凈融資額為-2636億元。上周，債券市場小幅上漲。短期來看，6月PMI反彈超出市場對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，但考慮到去年高基數(shù)作用，三季度經(jīng)濟(jì)仍將面臨下行壓力。流動性方面，長端收益率下行有限，市場對長期流動性仍不樂觀。目前市場謹(jǐn)慎者居多，短期博弈的不確定性加大，維持震蕩行情的判斷。
上周滬深股市延續(xù)震蕩上行。但在成交量上，五天持續(xù)縮量，兩市成交量從4388億元下降至3376億元，海通金工曾在前期的周報中指出階段性縮量(至3000億元附近)后市場上漲概率較大。自2016年年初熔斷以來，2016年3月11日、2016年9月30日、2017年1月19日和2017年6月6日出現(xiàn)四次階段性縮量，指數(shù)在四次信號出現(xiàn)后10個交易日累計漲幅分別為10.40%、3.01%、3.97%和3.05%。如果市場繼續(xù)縮量至3000億元，應(yīng)當(dāng)視作做多信號，建議投資者關(guān)注后市市場成交量情況。
從量化指標(biāo)上看，上周上證50ETF期權(quán)成交量的買賣比率(PUT-CALL)為0.77，相對前一周(0.72)小幅上升，體現(xiàn)投資者對上證50ETF謹(jǐn)慎情緒的上升。
從分級基金整體折溢價來看，活躍品種多數(shù)仍折價，但整體沒有套利空間，表明投資者情緒較為穩(wěn)定。截至2017年6月30日，仍有轉(zhuǎn)債B級、可轉(zhuǎn)債B、軍工股B、傳媒業(yè)B和網(wǎng)金融B合計5只分級基金對應(yīng)母基金凈值下跌不足10%，即將觸發(fā)下折算，投資者需警惕向下到點折算風(fēng)險。從事件驅(qū)動上來看，7月1日開始投資者適當(dāng)性新規(guī)將落地，未來投資者將只能購買與自己風(fēng)險等級匹配的產(chǎn)品或服務(wù)，對于高于自己風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品和服務(wù)，如果參與需要經(jīng)過承諾和確認(rèn)程序，方可參與。新的適當(dāng)性管理辦法充分揭示市場風(fēng)險，對投資者交易起到更好保護(hù)，適當(dāng)性實施后，我們認(rèn)為投資將更為理性，當(dāng)然也可能使得市場整體的換手率下降。
整體來看，我們認(rèn)為短期市場較為糾結(jié)，建議投資者保持中低權(quán)益?zhèn)}位，品種上建議關(guān)注ETF等非杠桿類產(chǎn)品，風(fēng)格上維持成長價值杠鈴配置。同時關(guān)注市場成交量指標(biāo)，等待方向明確。從長期來看，我們?nèi)詮?qiáng)調(diào)黃金全年來看仍有配置價值，長線資金繼續(xù)關(guān)注黃金ETF.