7日，規(guī)模70億元的國君轉(zhuǎn)債正式接受網(wǎng)上、網(wǎng)下申購。該轉(zhuǎn)債是今年發(fā)行的第二只大盤轉(zhuǎn)債，沿用老發(fā)行方式，但調(diào)降了網(wǎng)下申購定金比例。再融資政策調(diào)整后，上市公司扎堆發(fā)布可轉(zhuǎn)債融資預(yù)案，目前待發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模已超過2700億元。面對潛在大額供給，監(jiān)管部門對轉(zhuǎn)債發(fā)行方式的調(diào)整顯得及時而必要。
國君轉(zhuǎn)債來襲
按計劃，國泰君安可轉(zhuǎn)債于7月7日向原A股股東優(yōu)先配售，并接受投資者網(wǎng)上和網(wǎng)下申購，這是下半年以來發(fā)行的首只可轉(zhuǎn)債，也是今年發(fā)行的規(guī)模僅次于光大轉(zhuǎn)債的又一只大盤轉(zhuǎn)債。
據(jù)機構(gòu)分析，此次國君轉(zhuǎn)債條款設(shè)置一般，但此次發(fā)行規(guī)模大、發(fā)行人資質(zhì)優(yōu)、股票估值處在低位，轉(zhuǎn)債上市后定價或在110元左右，綜合考慮中簽率和申購資金成本之后，機構(gòu)普遍預(yù)計參與網(wǎng)下申購國君轉(zhuǎn)債的打新收益可觀，均推薦投資者積極參與。
5月底以來，轉(zhuǎn)債市場走出一波上漲行情，市場對轉(zhuǎn)債關(guān)注度上升，加之國君轉(zhuǎn)債基本面較佳、打新潛在回報豐厚，預(yù)計投資者參與熱情很高，這也意味著，此次發(fā)行將吸引較多資金參與，申購凍結(jié)資金規(guī)模可能不小。從以往來看，轉(zhuǎn)債尤其是大盤轉(zhuǎn)債申購凍結(jié)大量資金，對短期貨幣市場流動性及市場利率的影響不小。
值得注意的是，此次國君轉(zhuǎn)債對網(wǎng)下申購的定金要求僅為申購金額的5%，較光大轉(zhuǎn)債10%的比例進一步下降。綜合多家機構(gòu)測算，國君轉(zhuǎn)債網(wǎng)下申購名義凍結(jié)資金可能在1.2萬億至1.8萬億之間，均值在1.5萬億左右，定金比例下調(diào)后，實際凍結(jié)資金約850億元，若按光大轉(zhuǎn)債10%的要求，則為1700億元左右；下調(diào)后，凍結(jié)資金造成的流動性波動或下降。
大量轉(zhuǎn)債待發(fā)
事實上，今年以來轉(zhuǎn)債網(wǎng)下申購的定金要求已明顯下降。往年，定金比例一般為20%，這應(yīng)該是相關(guān)方面考慮到轉(zhuǎn)債發(fā)行可能對流動性造成影響做出的調(diào)整。不僅如此，監(jiān)管部門已計劃進一步完善轉(zhuǎn)債發(fā)行方式，解決可轉(zhuǎn)債發(fā)行過程中產(chǎn)生的較大規(guī)模資金凍結(jié)問題。
今年5月，證監(jiān)會宣布，為解決可轉(zhuǎn)債和可交換債發(fā)行過程中產(chǎn)生的較大規(guī)模資金凍結(jié)問題，擬進一步完善可轉(zhuǎn)債、可交換債發(fā)行方式，將現(xiàn)行的資金申購改為信用申購。6月19日，上交所發(fā)布《可轉(zhuǎn)債發(fā)行實施細則(征求意見稿)》，向社會公開征求意見。據(jù)《實施細則》，可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上發(fā)行將改為信用申購，并調(diào)整網(wǎng)下發(fā)行保證金繳納方式，規(guī)定網(wǎng)下申購保證金繳納金額、違約時申購保證金的處理方式由主承銷商在發(fā)行方案中明確并進行披露，承銷商可向網(wǎng)下單一申購賬戶收取不超過50萬元的申購保證金。
根據(jù)《實施細則》，未來機構(gòu)投資者參與轉(zhuǎn)債網(wǎng)下申購，所需繳納的保證金將比之前大幅下降，有助于降低轉(zhuǎn)債發(fā)行對貨幣和債券市場的影響。業(yè)內(nèi)人士認為，這一調(diào)整也為目前積壓的轉(zhuǎn)債供給順暢釋放創(chuàng)造了條件。
今年上市公司再融資政策調(diào)整后，上市公司對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資的興趣驟然上升。數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日，已披露尚未實施的轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案累計達115份，計劃發(fā)行總額2720億元。轉(zhuǎn)債一級市場儼然已經(jīng)形成“堰塞湖”，亟待泄洪。
不難預(yù)料，未來轉(zhuǎn)債發(fā)行節(jié)奏將加快，面對潛在大額供給，對轉(zhuǎn)債發(fā)行方式的調(diào)整顯得非常及時而必要。有市場人士預(yù)計，最快在本月下旬，轉(zhuǎn)債/可交換債發(fā)行方式就可能調(diào)整。