市場(chǎng)分析師表示，部分大型銀行A股迎來(lái)價(jià)值重估，股價(jià)持續(xù)強(qiáng)于H股。這些此前AH比價(jià)相對(duì)較低的銀行股成為推動(dòng)指數(shù)走強(qiáng)的主力。
AH溢價(jià)“逆邏輯”走強(qiáng)
業(yè)內(nèi)分析師表示，在A股表現(xiàn)強(qiáng)于港股的背景下，AH溢價(jià)指數(shù)反而“逆邏輯”走強(qiáng)，主要原因是A股大型銀行和部分保險(xiǎn)股出現(xiàn)價(jià)值重估，股價(jià)抬升，導(dǎo)致其AH比價(jià)大幅攀升，最終影響到AH溢價(jià)指數(shù)的整體表現(xiàn)。特別是在近兩個(gè)交易日港股市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)之后，AH溢價(jià)指數(shù)跳升至130點(diǎn)左右。
最近一年多以來(lái)，AH溢價(jià)指數(shù)持續(xù)波動(dòng)。從2016年5月開(kāi)始，受A股市場(chǎng)持續(xù)低位徘徊以及港股走牛的影響，AH溢價(jià)指數(shù)一路走低，截至2017年3月21日，AH溢價(jià)指數(shù)一度跌至116.32點(diǎn)的低位，創(chuàng)下2014年12月12日以來(lái)新低。從當(dāng)時(shí)的個(gè)股情況來(lái)看，銀行、保險(xiǎn)等板塊的多只股票AH溢價(jià)指數(shù)均非常低，接近于1甚至低于1.
此后，隨著A股銀行股以及部分保險(xiǎn)股股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，H股表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，導(dǎo)致該板塊的AH比價(jià)不斷擴(kuò)大，并影響指數(shù)整體表現(xiàn)。從2017年4月份開(kāi)始，AH溢價(jià)指數(shù)重新回到上升通道，特別是6月份之后A股市場(chǎng)整體保持上行態(tài)勢(shì)，AH溢價(jià)指數(shù)逐漸加速走高。
統(tǒng)計(jì)顯示，工商銀行的AH股價(jià)格比在3月21日達(dá)到低點(diǎn)1.01后，就開(kāi)始上行，目前達(dá)到1.19，位于一年多以來(lái)的高位附近。此外，中國(guó)平安、農(nóng)業(yè)銀行、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、建設(shè)銀行、光大銀行等與工商銀行走勢(shì)均較為相似。
倒掛現(xiàn)象近乎絕跡
港股分析師表示，隨著AH溢價(jià)指數(shù)快速上升，曾經(jīng)并不罕見(jiàn)的AH股價(jià)倒掛現(xiàn)象目前近乎絕跡。截至8月15日收盤(pán)，95只同時(shí)在內(nèi)地和香港上市的A+H股中，只有海螺水泥和寧滬高速還存在A股股價(jià)低于對(duì)應(yīng)H股股價(jià)的現(xiàn)象，AH溢價(jià)指數(shù)分別為0.97和0.99，其余93只個(gè)股的A股股價(jià)均高于對(duì)應(yīng)的H股股價(jià)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于A股相對(duì)封閉，波動(dòng)性小于H股且公司盈利和計(jì)價(jià)皆以人民幣計(jì)算，沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此A股相對(duì)H股有一定程度溢價(jià)也是合理的，預(yù)計(jì)AH股溢價(jià)指數(shù)整體會(huì)圍繞120點(diǎn)波動(dòng)，主體波動(dòng)區(qū)間在110點(diǎn)至140點(diǎn)之間。
也有觀點(diǎn)認(rèn)為，從長(zhǎng)線看，AH股價(jià)差將逐步收窄。海通證券認(rèn)為，歷史上，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)曾在2008年達(dá)到213.47點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，但A股相對(duì)于H股的溢價(jià)已很難達(dá)到過(guò)去幾年的水平。滬、深港通開(kāi)通以來(lái)，隨著南下資金穩(wěn)步增加，內(nèi)地投資者占港股外地投資者交易額的比重逐漸增加，AH股溢價(jià)也將不斷減少。
高盛集團(tuán)發(fā)布的研究報(bào)告指出，隨著內(nèi)地與香港市場(chǎng)越來(lái)越緊密，兩地市場(chǎng)的溢價(jià)或?qū)⑹照?。高盛認(rèn)為，銀行的AH股價(jià)差已經(jīng)接近歷史均值，其A股溢價(jià)繼續(xù)縮小的步伐和動(dòng)力可能會(huì)減小。保險(xiǎn)、金融和可選消費(fèi)板塊目前的AH股溢價(jià)仍高于歷史均值，價(jià)差繼續(xù)收窄的可能較大。對(duì)于A股和港股整體市場(chǎng)的行業(yè)估值來(lái)說(shuō)，險(xiǎn)資較偏好地產(chǎn)、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)行業(yè)，港股相對(duì)A股估值較低。
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