8月份，A股在謹慎中演繹結構潮：國務院決定推動上海自貿(mào)區(qū)建設的政策利好刺激自貿(mào)概念集體飚升，與此同時，互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒(行情 專區(qū))的板塊行情得以延續(xù)。在即將到來的9月，我們認為市場重心仍在結構及個股上；而六方面的因素將決定9月的最終表現(xiàn)。
宏觀經(jīng)濟指標好于預期，成為近期市場表現(xiàn)總體穩(wěn)定的基礎。8月匯豐制造業(yè)PMI初值上升2.4個百分點至50.1%，重返榮枯臨界值50%上方。與此同時，其他數(shù)據(jù)也一定程度上佐證了宏觀經(jīng)濟繼續(xù)企穩(wěn)的特征。8月27日國家統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額30032.2億元，比去年同期增長11.1%。其中，7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4195.5億元，比去年同期增長11.6%，增速比6月份環(huán)比提高5.3個百分點。分行業(yè)來看，電力(行情 專區(qū))、計算機通信、汽車(行情 專區(qū))設備制造等利潤有所增加，石油(行情 專區(qū))加工、煉焦和核燃料等行業(yè)月同比減虧，這四個行業(yè)拉動主業(yè)利潤增長10.5個百點，其余37個行業(yè)主營活動利潤合計減少293.7億元，將該指標增速向下拉動8.7個百分點。在經(jīng)歷了前兩個季度的下滑后，三季度經(jīng)濟正迎來企穩(wěn)回升。
微觀層面的數(shù)據(jù)同樣印證這一觀點。截至8月30日，滬深兩市上市公司上半年基本披露完畢，實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤同比增長12.51%，與一季度10.31%的增幅相比，二季度業(yè)績筑底的態(tài)勢初步顯現(xiàn)。這一態(tài)勢在創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點)公司的表現(xiàn)上更為明顯。截至8月底，355家創(chuàng)業(yè)板公司已全部公布2013年中期報告，共有188家創(chuàng)業(yè)板公司利潤總額實現(xiàn)同比增長，167家利潤總額同比出現(xiàn)下跌。創(chuàng)業(yè)板公司上半年營業(yè)總收入共計1020.5億元，同比增長20.67%；累計實現(xiàn)凈利潤共計122.29億元，較去年同期增長1.57%。凈利潤同比指標雖不甚樂觀，但二季度創(chuàng)業(yè)板公司實現(xiàn)凈利潤72.86億元，相比一季度的49.42億元凈利潤，環(huán)比大幅增長47.41%。其中環(huán)保、傳媒、電子、信息等行業(yè)依然處于快速發(fā)展期，高成長股受到市場資金的持續(xù)追捧，也成為帶動創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)新高的主要因素。
站穩(wěn)9月，我們認為市場仍可能會在整體謹慎中繼續(xù)演繹結構及個股行情。風險在于，一是總量方面，經(jīng)濟增速能否繼續(xù)企穩(wěn)，是決定市場方向的關鍵；二是結構方面，周期股的表現(xiàn)取決于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，而創(chuàng)業(yè)板未來的分化將不可避免。8月末，創(chuàng)業(yè)板指累計漲幅超過70%，其中超過350只個股平均漲幅在50%以上，超過50只個股翻番，其在持續(xù)漲升之后估值水平也在大幅抬高。當前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的動態(tài)市盈率已接近50倍，雖較歷史最高值78倍仍有一定距離，但相對于滬深300約9倍的水平，其溢價率已超過了400%。預計未來市場將逐漸進入去偽存真的階段，行業(yè)發(fā)展較快且資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)個股仍有脫穎而出空間，但缺乏高增長及基本面支撐的股票將會被淘汰。
除此之外，9月還有六大關注點需觀察。一是9月初公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，能否進一步指明經(jīng)濟的前景，若數(shù)據(jù)指標繼續(xù)轉好，則對市場的支撐作用將有所增強。二是11月份將召開十八屆三中全會，期間圍繞政治經(jīng)濟改革的動向，將不時給市場帶來影響。三是IP0重啟的時間表雖一再推后，但仍對市場帶來無形的壓力。四是貨幣政策方面的動向，今年的政策取向一直是“中性偏緊”，6月份的“錢荒”仍令市場心有余悸，而9月份正處于三季度末，在金融機構于季末集中結賬過程之中，貨幣政策能否與之互動，將是決定市場短期流動性的關鍵。五是外圍因素對A股市場的傳導作用。六是高層的改革動態(tài)，預計9月仍是主題投資的主戰(zhàn)場。
就市場熱點而言，鐵路、城鎮(zhèn)基礎設施、環(huán)保節(jié)能等行業(yè)在內(nèi)的基礎設施投資，以及互聯(lián)網(wǎng)、健康醫(yī)療、消費促進等方面的扶持性政策仍可預期，這些政策措施也將繼續(xù)為二級市場提供熱點導向。