市場人士指出，近期轉債市場普遍下跌，雖有A股市場表現(xiàn)疲軟的拖累，但更重要的因素是供給壓力對存量券估值的沖擊。轉債發(fā)行新規(guī)出臺后，市場對供給提速的擔憂升溫，且在估值壓縮的預期下，部分資金開始獲利了結，加速了轉債市場的調(diào)整。目前來看，供給沖擊并未完結，但也不必過于悲觀，因A股市場整體趨穩(wěn)、未來配置資金入場對轉債估值仍有支撐。
轉債連續(xù)走跌
周二(9月19日)，A股走勢偏弱，三大股指午后跳水，隨后銀行股拉升護盤，指數(shù)跌幅有所收窄。截至收盤，上證綜指跌0.18%報3356.84點，失守20日均線；深成指跌0.62%報11083.9點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.77%報1880.3點；中小板指跌0.84%報7503.86點。
在此背景下，昨日轉債市場隨之走跌。從盤面上看，中證轉債指數(shù)早盤高開低走，日內(nèi)整體震蕩下行，最低觸及306.26點，尾盤報收306.63點，跌幅為0.2%。存量個券也是跌多漲少，其中駱駝、永東、久其、國君轉債的跌幅分別高達1.42%、1.33%、1.23%、1.17%；而漲幅榜前四名格力、廣汽、海印轉債、15清控EB的漲幅分別為0.58%、0.49%、0.17%、0.16%，表現(xiàn)明顯不及正股。
整體來看，昨日轉債市場延續(xù)了近段時間以來的弱勢格局。自9月7日觸及314.59的階段高點后，中證轉債指數(shù)幾乎一路下滑，至19日收盤累計跌幅已超過2.3%。期間不少個券跌幅較大，如9月7日至19日，14寶鋼EB、17浙報EB、永東轉債、15國資EB分別下跌了6.33%、5.95%、5.09%、4.8%。
供給沖擊未完
在業(yè)內(nèi)人士看來，近期轉債市場出現(xiàn)明顯調(diào)整，有A股表現(xiàn)疲軟的拖累，但更重要的因素在于轉債發(fā)行新規(guī)出臺后供給壓力的沖擊。
“轉債打新制度的變化大大削弱了資金凍結對市場的擾動，轉債的一級發(fā)行存在提速的基礎。供給開閘預期下，二級轉債的較高的估值存在回落的需求?！眹抛C券在研報中表示。
天風證券同時指出，轉債正股壓縮也比較嚴重，主要是兩方面的原因：首先是轉債申購新規(guī)出臺，新券發(fā)行預期變強，信用打新會影響整體估值下跌2%-3%左右。其次，可轉債市場近期賺錢效應較低，無論是從平價還是轉債上面均是如此。因此，估值壓縮的預期下，部分資金開始獲利了結。
展望后市，中信證券認為，供給沖擊并未完結?！靶乱?guī)落地對估值的第一輪整體壓制接近尾聲，但或存在第二輪沖擊。第二輪沖擊可能來自于轉債實質(zhì)性發(fā)行啟動，目前過會轉債數(shù)量積壓較多，信用打新恰恰是為后續(xù)大規(guī)模發(fā)行做準備，過往一周至多發(fā)行一支個券，若發(fā)行重啟后發(fā)行節(jié)奏超過以往則可能成為第二階段估值壓縮的導火索?！?/p>
不過天風證券同時指出，轉債估值也并不悲觀，一方面股市的表現(xiàn)和預期并不算差，轉債估值的基礎還在；另一方面轉債配置資金還沒有入場，不少機構正在籌備可轉債產(chǎn)品，會是未來轉債估值的支撐基礎。因此，未來估值下跌和上漲的空間都不大，近期轉債應該難有普漲行情，投資者應該把握結構性機會。