摘要十九大報(bào)告指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國(guó)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。
如何解讀十九大報(bào)告？未來(lái)投資機(jī)遇在哪里？任澤平等業(yè)內(nèi)專家這樣說(shuō)......
1、方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平：未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注這五個(gè)方向
十九大報(bào)告提出了新時(shí)代、新判斷、新思想、新要求、新戰(zhàn)略、新任務(wù)，“必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”“加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)”“培育若干世界先進(jìn)制造業(yè)集群”。
方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平表示，十九大蘊(yùn)含經(jīng)濟(jì)金融新機(jī)遇，先進(jìn)制造迎來(lái)發(fā)展新時(shí)代。
黨的十九大作出中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代、我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾等重大政治判斷，標(biāo)定了我國(guó)發(fā)展的新的歷史方位和時(shí)代坐標(biāo)。
任澤平表示，新思想和新戰(zhàn)略均建立在上述新判斷基礎(chǔ)上。報(bào)告提出新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想，提出建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的新發(fā)展理念。貫徹新發(fā)展理念，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，要求深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，實(shí)施區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，推動(dòng)形成全面開(kāi)放新格局。
當(dāng)前全球制造業(yè)格局正在面臨大變革大調(diào)整。發(fā)達(dá)國(guó)家為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，開(kāi)始紛紛回歸制造業(yè)，實(shí)現(xiàn)“再工業(yè)化”。而以印度，泰國(guó)，印度尼西亞和越南等為代表的東南亞國(guó)家則是加開(kāi)追趕步伐，依靠資源、勞動(dòng)力等比較優(yōu)勢(shì)，開(kāi)始在中低端制造業(yè)上發(fā)力，與中國(guó)展開(kāi)成本競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)制造業(yè)面臨“雙向擠壓”的挑戰(zhàn)。
任澤平指出，中國(guó)正從制造業(yè)大國(guó)邁向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，中國(guó)制造在一些領(lǐng)域已經(jīng)在全球占據(jù)重要地位，新技術(shù)也取得了長(zhǎng)足發(fā)展，例如互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用和普及。此外，作為衡量創(chuàng)新的重要指標(biāo)，我國(guó)研發(fā)支出規(guī)模一直保持高速增長(zhǎng)，到2016年已經(jīng)成為全球僅次于美國(guó)的第二大研發(fā)投入大國(guó)。未來(lái)伴隨著生態(tài)文明體制改革的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力將轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。
任澤平認(rèn)為，十九大報(bào)告高度重視發(fā)展先進(jìn)制造，大力推進(jìn)“中國(guó)制造2025”，屬于重大戰(zhàn)略部署，未來(lái)提升在全球價(jià)值鏈中的地位將是擺在中國(guó)制造業(yè)企業(yè)面前的首要難題。根據(jù)“微笑曲線”理論，整條產(chǎn)業(yè)鏈的附加價(jià)值呈現(xiàn)一條U型線曲線，兩段附加值高，中間附加值低。中國(guó)還處于 “微笑曲線”底部，價(jià)值鏈攀升倒逼制造業(yè)升級(jí)，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)新形勢(shì)的必然選擇。
任澤平預(yù)計(jì)，相關(guān)部委將積極推進(jìn)落實(shí)相關(guān)政策落地。
他建議，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注五個(gè)方向：
信息化與工業(yè)化的深度融合；強(qiáng)化基礎(chǔ)工業(yè)能力；推進(jìn)綠色制造；重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新；以及相關(guān)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。涉及領(lǐng)域包括通信設(shè)備、電子、計(jì)算機(jī)、工程機(jī)械、軍工、環(huán)保、電力設(shè)備、新能源、生物制藥、新材料及相關(guān)服務(wù)業(yè)等。
2、民生金融智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友：十九大進(jìn)一步明確中國(guó)金融業(yè)發(fā)展定位
民生金融智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示，我國(guó)社會(huì)主要矛盾的轉(zhuǎn)變與建立現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系一脈相承。報(bào)告中深化金融體制改革、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架的相關(guān)表述進(jìn)一步明確中國(guó)金融業(yè)發(fā)展定位。
管清友對(duì)記者說(shuō)，社會(huì)主要矛盾的轉(zhuǎn)變意味著在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中供需雙方出現(xiàn)了新特征，也將帶來(lái)更多重要的新機(jī)遇。這既需要宏觀政策予以關(guān)注，也需要企業(yè)、金融部門(mén)和投資人的跟進(jìn)。建立現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系包括非常多內(nèi)涵，其中突出強(qiáng)調(diào)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要性，這與社會(huì)主義主要矛盾變化是一脈相承的。
他進(jìn)一步解釋道，主要矛盾變了、需求變了，供給體系、分配體系，包括與之相關(guān)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式都需要相應(yīng)改變。比如，現(xiàn)在公眾對(duì)于環(huán)保的要求越來(lái)越高，國(guó)家政策、環(huán)保產(chǎn)業(yè)投入、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向也都發(fā)生了變化。
今年7月的全國(guó)金融工作會(huì)議上，提出了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革的三項(xiàng)任務(wù)，核心是金融業(yè)要回歸本源。
在管清友看來(lái)，十九大進(jìn)一步明確了中國(guó)金融業(yè)發(fā)展定位。建立現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的描述中，強(qiáng)調(diào)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)了金融業(yè)回歸本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)供給側(cè)改革。 “過(guò)去五年，在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的基調(diào)下產(chǎn)生的資產(chǎn)泡沫和金融風(fēng)險(xiǎn)隱患向我們提出一個(gè)新要求，要正確看待金融在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的位置?！彼f(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處于“三期疊加”的特定階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀決定了不可能按照華爾街的方式來(lái)定義我國(guó)金融。
管清友認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融監(jiān)管的重中之重。深化金融體制改革是要讓金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)更匹配，讓金融監(jiān)管更順暢，讓金融市場(chǎng)更有活力非常重要的一個(gè)手段。
中國(guó)金融市場(chǎng)，無(wú)論從監(jiān)管制度還是從市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看都存在不成熟、不完善的地方，還有很大的改革空間。
比如，在多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中，股票市場(chǎng)中的退市制度、信息披露還有待完善；債券市場(chǎng)中仍然面臨多重管理，市場(chǎng)廣度深度不夠的問(wèn)題；三板市場(chǎng)、四板市場(chǎng)定位還有待進(jìn)一步明確。此外，這兩年VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、PE（私募股權(quán)投資）市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展很快，如何管理好這些機(jī)構(gòu)，保護(hù)投資人利益還有非常重要的工作要做。
管清友建議，這些問(wèn)題還需要認(rèn)真研討，聽(tīng)取多方意見(jiàn)。同時(shí)進(jìn)一步來(lái)看，資本市場(chǎng)改革的制度紅利釋放也可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型，很多企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上市融資、并購(gòu)重組做大做強(qiáng)。資本市場(chǎng)在助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)揮了很大作用。“我對(duì)這塊很有信心。十九大以后，資本市場(chǎng)改革有望成為中國(guó)金融領(lǐng)域非常重要的亮點(diǎn)?！彼f(shuō)。
當(dāng)然，金融領(lǐng)域的改革，不僅僅是資本市場(chǎng)的改革。管清友認(rèn)為，涉及到商業(yè)銀行的改革，比如放寬外資準(zhǔn)入限制、強(qiáng)化政策執(zhí)行。還包括商業(yè)銀行在存貸差縮小、對(duì)委外業(yè)務(wù)強(qiáng)化監(jiān)管后新發(fā)展思路的探索，特別是應(yīng)對(duì)區(qū)塊鏈等新技術(shù)的沖擊，監(jiān)管仍需幫助傳統(tǒng)行業(yè)理出思路，找到方向。
在10月28日由上海交大高級(jí)金融學(xué)院主辦的SAIF金融論壇上，中國(guó)社科院副院長(zhǎng)蔡昉、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴、央行研究局局長(zhǎng)徐忠表達(dá)了對(duì)于 “攻關(guān)期”和“跨越關(guān)口”的看法。
3、中國(guó)社科院副院長(zhǎng)蔡昉：“攻關(guān)期”和“跨越關(guān)口”第一個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)是2020年
蔡昉表示，在新常態(tài)的基礎(chǔ)上，十九大報(bào)告進(jìn)一步明確我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到從高速增長(zhǎng)到高質(zhì)量發(fā)展的新階段。我們處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的攻關(guān)期。為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，需要實(shí)現(xiàn)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、增長(zhǎng)動(dòng)力變革，最終要構(gòu)建一個(gè)市場(chǎng)機(jī)制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的市場(chǎng)。
蔡昉認(rèn)為，“攻關(guān)期”和“跨越關(guān)口”第一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)應(yīng)該是2020年。
十八大曾為2020年全面建成小康社會(huì)設(shè)立了兩個(gè)翻番的目標(biāo)。如果在2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是6.8%的，在2018年到2020年只要有6.4%的增長(zhǎng)就不難實(shí)現(xiàn)翻番。同時(shí)蔡昉提醒，由于提出了建設(shè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的新任務(wù)，而且時(shí)間節(jié)點(diǎn)定在2020年，因此可以說(shuō)這是給了2020年全面建成小康社會(huì)一個(gè)新的規(guī)定，沒(méi)有數(shù)量指標(biāo)，但是比翻番的任務(wù)更艱巨，而且時(shí)間比較短。
蔡昉指出，此次十九大報(bào)告中沒(méi)有重申翻倍或者經(jīng)濟(jì)增速的目標(biāo)，也就是說(shuō)對(duì)增長(zhǎng)有了全新的發(fā)展理念，提出更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)的發(fā)展，而不再?gòu)?qiáng)調(diào)速度。另外，十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要把著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，把提高供給體系的質(zhì)量作為主攻方向，這也是近年來(lái)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革非常重要的一方面。
在十九大報(bào)告中，全要素生產(chǎn)率第一次被寫(xiě)入黨的報(bào)告。就下一步如何提升全要素生產(chǎn)率，蔡昉提出了三點(diǎn)建議：
一是挖掘人口潛能，利用農(nóng)民工市民化的多重效應(yīng)，穩(wěn)定勞動(dòng)力供給，培育中等收入群體，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求； 二是出清低效、落后和過(guò)剩產(chǎn)能，清除夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)、病態(tài)企業(yè)、僵尸企業(yè)，做到不破不立，不塞不流，不止不行； 三是要靠社會(huì)政策托底走出兩難，創(chuàng)造性破壞不能保護(hù)落后產(chǎn)能，不保護(hù)落后崗位，但必須保護(hù)勞動(dòng)者；在發(fā)展中保障和改善民生，越是社會(huì)政策托底有力，越能做到退出無(wú)虞。
4、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴：我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已進(jìn)入下半場(chǎng)
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴就今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的幾個(gè)重大趨勢(shì)作出了判斷。
一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向中高速收斂，提高質(zhì)量和效率成為主旋律。王一鳴表示，如果把從高速增長(zhǎng)向中速增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型過(guò)程分為上下兩個(gè)半場(chǎng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已進(jìn)入下半場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)增速快落的風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。
二是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)逐步達(dá)到峰值，新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張周期，產(chǎn)業(yè)形態(tài)發(fā)生明顯變化。數(shù)字化、智能化、服務(wù)化、綠色化趨勢(shì)明顯，產(chǎn)業(yè)融合趨勢(shì)凸顯；物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、機(jī)器人等技術(shù)廣泛運(yùn)用，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式快速發(fā)展。
三是城鎮(zhèn)化深度展開(kāi)，空間格局網(wǎng)絡(luò)化更趨明顯。到2030年，我國(guó)高鐵運(yùn)營(yíng)里程預(yù)計(jì)達(dá)到3萬(wàn)公里，形成“”八縱八橫“的高鐵網(wǎng)；城鎮(zhèn)化率預(yù)計(jì)將達(dá)到70%左右，屆時(shí)將有超過(guò)10億人生活在城市；更多省份邁入中高收入階段，這些省份常駐人口數(shù)量總和預(yù)計(jì)將超過(guò)7億人。
四是能源和主要礦產(chǎn)資源需求在2030年前達(dá)到高峰。王一鳴表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速發(fā)展階段后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化和能源效率提高使能源消費(fèi)增速趨緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和能源消費(fèi)在2013年后出現(xiàn)“弱脫鉤”趨勢(shì)。
五是中國(guó)占全球經(jīng)濟(jì)份額明顯提升，與世界經(jīng)濟(jì)互動(dòng)作用增強(qiáng)。無(wú)論是按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)還是按匯率法計(jì)算，近年我國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)都超過(guò)30%，參與全球化的程度快速提升，成為世界商品和資金流中的重要環(huán)節(jié)和全球性生產(chǎn)平臺(tái)；整合國(guó)際資源的能力快速提升；全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的程度加深，議題創(chuàng)設(shè)和引領(lǐng)能力逐步增強(qiáng)。
5、央行研究局局長(zhǎng)徐忠：今后宏觀政策的共性在供給側(cè)
對(duì)于十九大報(bào)告提出的要加快建立現(xiàn)代財(cái)政制度，建立權(quán)責(zé)清晰、財(cái)力協(xié)調(diào)、區(qū)域均衡的中央和地方財(cái)政關(guān)系，央行研究局局長(zhǎng)徐忠表示，中國(guó)當(dāng)前主要的風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)問(wèn)題和地方債問(wèn)題，即中央與地方的財(cái)政關(guān)系問(wèn)題。十九大已經(jīng)認(rèn)識(shí)到央地的財(cái)政關(guān)系是國(guó)家治理的一個(gè)重要組成部分，也是解決當(dāng)前一些主要風(fēng)險(xiǎn)的必須的制度保障。
徐忠表示，十九大報(bào)告里提到要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場(chǎng)化改革，健全金融監(jiān)管體制，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，這里面任何一項(xiàng)改革都不容易，容易改的已經(jīng)改完了，現(xiàn)在是啃硬骨頭，但相信十九大之后這些改革能夠順利推進(jìn)。因?yàn)橐皇且呀?jīng)通過(guò)反腐、扶貧、環(huán)境執(zhí)法創(chuàng)造了一個(gè)穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境，二是通過(guò)十九大把中層能干、有擔(dān)當(dāng)?shù)娜朔诺胶线m的位置，所以后面的改革是可以推進(jìn)的。
徐忠表示，十九大報(bào)告淡化了GDP，強(qiáng)調(diào)了質(zhì)量、效益和新動(dòng)能的三位一體，同時(shí)要處理好過(guò)剩產(chǎn)能，僵尸企業(yè)要退出。
所以今后宏觀政策的共性在供給側(cè)，要避免大水漫灌，尤其是要管住貨幣政策這個(gè)總閘門(mén)。另外，政策實(shí)施方式實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，過(guò)去以需求側(cè)為主，今后則要給市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，通過(guò)激發(fā)市場(chǎng)主體的活力，通過(guò)保護(hù)產(chǎn)權(quán)，選擇性的產(chǎn)業(yè)政策，創(chuàng)造一個(gè)好的環(huán)境，我們的市場(chǎng)準(zhǔn)入應(yīng)該更加開(kāi)放。
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