上周五三大股指全面收紅，但中小板的調(diào)整有些明顯，指數(shù)下跌了0.66%，身邊的朋友又在討論，中小票到底能不能參與？
自從去年年底，市場上就流傳著一種聲音，2018年毫無疑問將是價值投資延續(xù)的一年，15年股災(zāi)過后，市場開啟了價值投資的新風(fēng)向，直到去年白馬、龍頭橫行，更加樹立了價值投資的地位，業(yè)績?yōu)橥醭蔀槭袌龉沧R。
進入2018年，A股將正式被納入MSCI的大家庭，外圍資金或主動，或被動的都會相應(yīng)配置一些A股標(biāo)的，那些業(yè)績穩(wěn)定，成長性較高的股票會更加受市場青睞。
那么問題又來了，價值投資是配置那些主板的大票，還是配置中小盤的小票呢？
在正式回答這個問題前，我們先來回答開篇的那個問題，從剛剛過去的一周中，小牛發(fā)現(xiàn)了什么不同。
雖然中小板上周五以綠盤報收，但并不能沒有抹殺其一周的表現(xiàn)，2018年A股的第一周，中小創(chuàng)漲幅與主板和滬深300可以說是齊頭并進，創(chuàng)指大漲2.78%還處于領(lǐng)漲位置。
而過去的兩年中，中小創(chuàng)的表現(xiàn)明顯弱于主板，16年開篇第一周正好趕上熔斷，幾大指數(shù)均為下跌，17年開篇第一周時，滬指上漲1.63%，深成指上漲1.10%，中小板上漲0.74%，已經(jīng)跌下1%，創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)更慘，僅是上漲0.15%，可以說勉強保住紅盤而已。
正是因為新年開篇的先天不足，影響了中小盤，特別是創(chuàng)業(yè)板全面的表現(xiàn)，但是2018年的第一周，創(chuàng)指卻領(lǐng)漲指數(shù)，是不是給我們一個信號：中小票的投資價值，有望在新的一年中回歸？
2018大小風(fēng)格有望切換
結(jié)合近8年的走勢對比來看，創(chuàng)業(yè)板與大盤藍(lán)籌的走勢幾乎呈現(xiàn)的都是背離走勢，2014年最高相差39%，創(chuàng)了自創(chuàng)業(yè)板綜指設(shè)立以來的歷史新高，但回顧歷史，暫時還未出現(xiàn)大盤藍(lán)籌連續(xù)3年跑贏成長板塊的情況。
創(chuàng)業(yè)板目前已經(jīng)來到了變盤的時間周期
從近一兩年的國內(nèi)大環(huán)境來看，我國經(jīng)濟增長的幅度開始放緩，經(jīng)濟下行的預(yù)期導(dǎo)致市場投資風(fēng)格相對較為保守，更加追求業(yè)績確定性，“以大為美”成為一種共識，此外，市場利率不斷抬升也對中小盤成長股估值形成較大壓制。
2018年經(jīng)濟增速預(yù)計將有所放緩，經(jīng)濟下行預(yù)期或?qū)冬F(xiàn)，“穩(wěn)增長”壓力加大下，也不能排除宏觀政策方面會有邊際放松的可能性。如果市場利率有所走低，對于流動性更加敏感的成長板塊將獲得更高的估值彈性，從而也有助于市場風(fēng)格的切換。
截至12月29日，創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）為42倍，從絕對水平來看，目前處于歷史均值之下，且較40倍左右的歷史區(qū)間下限距離已經(jīng)不大。特別是創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）為42倍，已經(jīng)接近39倍的歷史區(qū)間下限。
從相對估值水平來看，目前創(chuàng)業(yè)板與滬深300的估值（PE_TTM）之差為34倍，已經(jīng)接近30倍的歷史區(qū)間下限。創(chuàng)業(yè)板指與滬深300的估值 （PE_TTM）之差為28倍，已經(jīng)處于歷史區(qū)間下限位置。
因此，總的來看，雖然創(chuàng)業(yè)板整體估值還未回到歷史底部區(qū)域，但創(chuàng)業(yè)板指的整體估值和相對估值都已經(jīng)接近歷史底部水平。
2017下半年開始，政府關(guān)于鼓勵科技創(chuàng)新方面的政策逐漸增多，同時證監(jiān)會對于并購重組態(tài)度也有所緩和，深交所也表示將加快推進創(chuàng)業(yè)板改革，積極推進新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點，這樣的話也將推動資金向創(chuàng)業(yè)板靠攏，從而激活創(chuàng)業(yè)板的走勢，創(chuàng)業(yè)板的政策底基本顯現(xiàn)。
其實市場上對創(chuàng)業(yè)板的不看好，主要是擔(dān)心業(yè)績不能實現(xiàn)，而最主要的就是擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板前期外延并購承諾的業(yè)績能否完成和在承諾期過后業(yè)績是否會變臉，目前來講，每年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績承諾整體完成率均超過100%，雖然業(yè)績變臉的問題我們需要警惕，但是大體上不必過度擔(dān)憂，預(yù)計2018年創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生業(yè)績增速將會觸底回升，相對主板來講會更加的占優(yōu)。
綜合來看，目前創(chuàng)業(yè)板天時地利人和已經(jīng)聚齊了，就等東方吹來，再次造就創(chuàng)業(yè)板和中小盤的牛市行情，2017年他們沉寂了太久，2018年就將一改頹勢，再創(chuàng)輝煌。
【特別預(yù)告】：國家科學(xué)技術(shù)獎勵大會將于今天開幕，黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人將出席并為獲獎人員頒獎。
大會上，將揭曉國家最高科學(xué)技術(shù)獎、“國家三大獎”——國家自然科學(xué)獎、國家技術(shù)發(fā)明獎、國家科學(xué)技術(shù)進步獎，及中華人民共和國國際科學(xué)技術(shù)合作獎。