受貿(mào)易戰(zhàn)影響突然大跌的蘇泊爾，又一次平穩(wěn)的站了起來。一如往常，也一如這些年來每一次遭遇風(fēng)波時。用一個字來形容，就是“穩(wěn)”。
不同于A股市場諸多一騎絕塵的妖股，家電板塊里專注小家電的蘇泊爾，近幾年來增長平穩(wěn)，始終被視為是經(jīng)營穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)標的。
其實蘇泊爾在緩慢增長的過程中也并非一帆風(fēng)順。近期，受此前因中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，蘇泊爾股價出現(xiàn)波動，在過去的3月里一度跌余10%。
值得注意的是，在這個時點上蘇泊爾發(fā)布了計劃斥資7億進行股票回購的公告。3月31日，蘇泊爾發(fā)布公告表示，將采用集中競價交易的方式從二級市場回購社會公眾股以用作減少注冊資本?；刭徆煞莸钠骄杀静怀^46.18元/股，預(yù)計回購股份不超過公司股本總額的2%，即16425752股，對應(yīng)回購股份的資金總額最高不超過75854.12萬元。
公告發(fā)布時，46.18元相對上一交易日收盤價的39.09元（3月29日）尚有18%的距離。
此次回購力度可以說是不小，75854.12萬元占總股本2%，流通股近3%。畢竟，根據(jù)2017年年報顯示，蘇泊爾的前十大流通股股東已占據(jù)了88.84%的比例。其中第一大股東仍為SEB（SEB INTERNATIONALE S.A.S，SEB國際股份有限公司），股比例達81.1752%。
上市公司回購的原因無外乎兩種，要么是關(guān)乎于股權(quán)激勵或是員工持股，要么就是像蘇泊爾這樣的第二種，管理層覺得股價低，為增強投資者信心，于是回購股價。
那么蘇泊爾的市值到底合理嗎？
截至4月3日收盤，蘇泊爾目前股價為43.31元，總市值355.7億，市盈率為27.2。
據(jù)其2017年年報顯示，2017年蘇泊爾實現(xiàn)營業(yè)總收入141.9億元，同比增長19%，歸屬于上市公司股東凈利潤13.1億元，同比增長21%（不考慮收購控股子公司浙江蘇泊爾及武漢蘇泊爾25%的少數(shù)股權(quán)股權(quán)，凈利潤增長15.33%）。
對內(nèi)大力開拓三四級市場及建設(shè)線上渠道，對外則是對SEB全年銷售的增加，內(nèi)外銷均實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。 因原材料成本漲價而導(dǎo)致的毛利率同比下滑也在2017年的第四季度得到了改善，其中蘇泊爾第四季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入36.9億元，同比增長19%，凈利潤4.1億元，同比增長23%。
不僅年報交出了一份不錯的成績單，回顧過去的三年年報數(shù)據(jù)，蘇泊爾的營業(yè)收入與凈利潤也始終保持著平穩(wěn)向上的態(tài)勢。
此外，在蘇泊爾的股權(quán)激勵計劃中，解鎖條件中內(nèi)銷收入年增速達到10%，表現(xiàn)出其本身對于未來的信心。從外部來看，截至2018-04-03，6個月以內(nèi)共有 23 家機構(gòu)對蘇泊爾的2018年度業(yè)績作出預(yù)測，建議多為買入或增持。
原材料與匯率所帶來的風(fēng)險
但蘇泊爾也仍然有其必須面對的，來自于原材料與匯率所帶來的風(fēng)險。
作為專業(yè)炊具的生產(chǎn)生，蘇泊爾的生產(chǎn)經(jīng)營需要使用到大量的鋁、銅、鋼，大宗材料市場的波動曾在過去的一年里一度影響到蘇泊爾的毛利率水平。據(jù)其公告顯示，蘇泊爾每年生成所需要的鋁用量在6萬噸左右，全年鋁采購成本約8億元左右。
過去一年國內(nèi)鋁材價格波動
相對于此前根據(jù)大宗商品季節(jié)性走勢提前采購的策略，針對原材料可能帶來的波動，蘇泊爾在2018年3月31日發(fā)布的一份公告中表示，公司擬投入保證金不超過人民幣8000萬元進行大宗材料套期保值，利用期貨市場進行風(fēng)險控制，減少生產(chǎn)所需的主要原材料價格波動造成的損失。
從年報的數(shù)據(jù)來看，2017年蘇泊爾內(nèi)銷營收102.12億（+21.06%），外銷39.75億（+13.21%，其中SEB訂單轉(zhuǎn)移+18.61%）。申萬宏源據(jù)其關(guān)聯(lián)交易預(yù)計，2018年出口SEB金額有望達48.88億元，同比大幅增長31.5%、超市場預(yù)期。
出口訂單的占比增長帶來的是同樣增長的匯率風(fēng)險。若在未來中美貿(mào)易摩擦升級，蘇泊爾可能要承受較高的匯兌風(fēng)險與關(guān)稅壓力。對此，蘇泊爾的董秘曾表示，蘇泊爾出口美國產(chǎn)品業(yè)務(wù)在公司總體銷售及出口中比重較少，且其中部分業(yè)務(wù)產(chǎn)品通過公司下屬越南基地制造銷往美國。但事實是過去的一年，盡管SEB帶來的訂單好于預(yù)期，但外銷毛利率因匯率因素下降2.19pct至17.88%。
消費升級下的擴張戰(zhàn)略
隨著居民收入增長和生活品質(zhì)提升，在消費升級背景下，與國外市場份額相距甚遠的高端市場也逐步受到消費者青睞。