2015年6月后上市新股再現(xiàn)破發(fā)身影。數(shù)據(jù)顯示，紅蜻蜓(18.29 +2.64%,買入)現(xiàn)報(bào)17.26元，跌幅3.14%，跌破2015年6月上市的發(fā)行價(jià)17.70元。另外，國(guó)泰君安(17.85 +0.62%,買入)在2015年8月已破發(fā)，最低跌至16.07元，現(xiàn)報(bào)17.83元。金誠(chéng)信(17.38 +0.87%,買入)、三角輪胎(26.93 -0.48%,買入)目前較發(fā)行價(jià)漲幅僅剩2成左右。
在2006年6月IPO重啟至2012年1月的IPO周期中，共有991家公司發(fā)行上市，其中576家在上市后一年內(nèi)破發(fā)，占比 58.12%。相對(duì)而言，在2014年的新股發(fā)行體制改革以來(lái)，目前新股的破發(fā)仍屬個(gè)案。
華林證券認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，每次熊市末期（比如2005年、2008年底以及2012年），次新股都有破發(fā)潮，次新股破發(fā)是見(jiàn)底標(biāo)志，新股、次新股是否破發(fā)還需要等待新股發(fā)行是否加快的政策信號(hào)，一旦新股市場(chǎng)化發(fā)行，那么，破發(fā)就是大概率。
和信投顧肖玉航認(rèn)為，通過(guò)目前市場(chǎng)品種軌跡及國(guó)際資本市場(chǎng)研究認(rèn)為，2017年新股破發(fā)概率將明顯體現(xiàn)，即“新股不敗”的市場(chǎng)現(xiàn)象將隨著股票市場(chǎng)化、品種擴(kuò)容、投資理念的不斷成熟發(fā)展等因素體現(xiàn)分化與風(fēng)險(xiǎn)。歷史上中國(guó)新股發(fā)行政策進(jìn)行過(guò)9次政策變化，而每次變化都是出現(xiàn)在市場(chǎng)跌幅較大之時(shí)，并未完整的實(shí)現(xiàn)新股的優(yōu)勝劣汰。在新股停停擺擺的政策變化過(guò)程中，新股被神秘化了，而每次新發(fā)行，總是會(huì)帶來(lái)一波一個(gè)周期的炒作，之后再循環(huán)著炒作——推高市盈率——累積批量——重挫下跌——暫停發(fā)行等軌跡形態(tài)，很顯然，新股在產(chǎn)業(yè)與行業(yè)上與行業(yè)內(nèi)的企業(yè)對(duì)比上，業(yè)績(jī)與估值并不占優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)炒作形成了過(guò)高估值，一旦炒作過(guò)后累積下跌，則形成新的循環(huán)軌跡格外明顯。
如果按照目前的發(fā)行速度，2017年的新股發(fā)行數(shù)量有可能創(chuàng)出歷史第一。對(duì)比成熟市場(chǎng)來(lái)看，新股的破發(fā)與上漲體現(xiàn)的是分化特征，新股當(dāng)日破發(fā)的個(gè)股案例在國(guó)際市場(chǎng)上非常常見(jiàn)，而中國(guó)股票市場(chǎng)上新股本身發(fā)行PE23倍頂格的情況下，首日44%上漲，然后10多個(gè)漲停，然后形成百倍PE風(fēng)險(xiǎn)后，不斷回落，這是交易機(jī)制與對(duì)沖機(jī)制不完善所致，國(guó)際上香港、美國(guó)新股上市首日與老股票同一規(guī)則，即T+0與無(wú)漲跌幅限制，多空博弈破發(fā)還是上行，則取決于市場(chǎng)力量與機(jī)制。在現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，同一家公司在A股上市公司能夠體現(xiàn)較大的市場(chǎng)升幅，但如果在香港市場(chǎng)同類公司并不是如此好運(yùn)，因?yàn)槌墒炫c理性、機(jī)制的對(duì)沖往往是理性的，破發(fā)也不論你是國(guó)字頭還是民字號(hào)。總體來(lái)看，A股市場(chǎng)“新股不敗”的神話可能在2017年終結(jié)，破發(fā)品種的出現(xiàn)將存在較大概率，而這些主要由機(jī)制、擴(kuò)容、估值累積風(fēng)險(xiǎn)、股東回報(bào)及市場(chǎng)投資者趨于理性發(fā)展等多種因素引發(fā)，而從國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，新股破發(fā)是正常的，而新股在市場(chǎng)多空爭(zhēng)奪中能夠體現(xiàn)分化，體現(xiàn)出機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖則利于優(yōu)勝劣汰機(jī)制的完善與市場(chǎng)化進(jìn)程，投資者須理性的看待新股的投資風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)。