鴻博股份(002229)
事件：
2017 年 5 月 3 日，鴻博股份與鷹潭謙璽及深圳手心簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，擬以5.36 億元價格收購深圳市手心游戲科技有限公司100%股權(quán)。
評論：
1、并購手心游戲優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)公司盈利增厚
此次并購標(biāo)的手心游戲，實(shí)際控制人及核心團(tuán)隊(duì)來自CMGE 中手游和阿里巴巴等行業(yè)內(nèi)最知名的手機(jī)游戲開發(fā)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭，團(tuán)隊(duì)具有豐富的游戲研發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)，特別是在游戲的運(yùn)營和管理是公司的核心競爭力，主要游戲產(chǎn)品有《手心麻將》、《開心打麻將》、《街機(jī)金蟾捕魚千炮版》。公司的游戲以棋牌、麻將和捕魚類游戲?yàn)橹鳎话闵芷跒? 年左右，相較其他手機(jī)游戲長，客戶粘性較高，流水和盈利較為穩(wěn)定。本次收購中，手心游戲做出業(yè)績承諾，2017-2020 年扣非后凈利潤分別不低于5,000 萬元、6,000 萬元、7,200 萬元、8,640萬元，為公司帶來業(yè)績上的明顯增厚。根據(jù)協(xié)議規(guī)定，在初期40%收購款付款完成后，手心股東需用3000 萬元購買鴻博股份股票，實(shí)現(xiàn)了雙方的長期利益綁定。
2、完善公司移動端彩票游戲的結(jié)構(gòu)布局，提升彩票游戲的變現(xiàn)能力
公司在彩種研發(fā)端積累豐富，開發(fā)彩票游戲經(jīng)驗(yàn)豐富，目前互聯(lián)網(wǎng)端售彩仍處于禁售狀態(tài)，對于政策的預(yù)期尚不明確，我們認(rèn)為并購手心對于公司彩票游戲領(lǐng)域意義較為重大。一方面，如果短期內(nèi)移動端售彩可以開放，公司研發(fā)的適應(yīng)移動端銷售的彩票游戲可以上線貢獻(xiàn)利潤，則手心游戲可以運(yùn)用自己在移動游戲發(fā)行、運(yùn)營領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)為公司的彩票游戲運(yùn)營提供技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)幫助。另一方面，如果短期內(nèi)移動端售彩無法開放，政策久拖不決，公司的彩票游戲也可以做調(diào)整后，在手心平臺上進(jìn)行推出，貢獻(xiàn)流水和利潤，增強(qiáng)公司彩票游戲的變現(xiàn)能力。
3、彩票熱敏紙龍頭，未來關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)彩票政策推進(jìn)，維持“審慎推薦-A”評級
公司是傳統(tǒng)的彩票用熱敏紙龍頭，2016 年 9 月公司完成 7.8 億元定增， 進(jìn)一步推進(jìn)了彩票全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略進(jìn)程，公司后續(xù)發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售政策相關(guān)度較大，考慮本次收購后并表，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤分別為0.35、0.63、0.78億元，同比增長率分別為173%、83%、23%。首次覆蓋給予“審慎推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：手心游戲業(yè)績不達(dá)預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)彩票政策推進(jìn)緩慢