泰勝風(fēng)能(300129)
2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.06 億元，同比減少5.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.19 億元，同比增長29.34%，每股收益0.30 元，同比增長15.38%。2017 年一季度，公司實現(xiàn)營收1.71 億元，同比減少0.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤4035 萬元，同比增長15.91%。公司2016 年利潤分配預(yù)案擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.65 元。
營收維持平穩(wěn)，出貨量增長5.66%。公司主營業(yè)務(wù)收入86.72%來自國內(nèi)市場，2016 年全國風(fēng)電市場新增裝機量23.37GW，同比下滑24.01%，處于相對淡季。同期，公司銷售風(fēng)塔1158 臺/套，同比增長5.66%。公司銷售采取成本加成報價方式，售價受原材料價格及行業(yè)競爭等因素影響，全年實現(xiàn)營收13.79 億元，同比下降4.71%，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，2016 年毛利率33.17%，同比增加1.67 個百分點。 根據(jù)2016 年出臺的《國家發(fā)展改革委關(guān)于調(diào)整光伏發(fā)電陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價的通知》，2018 年1 月1日后核準(zhǔn)新建陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價按I 至IV 類資源區(qū)調(diào)整0.40/0.45/0.49/0.57 元，較2016 年電價分別下降15%/10%/9%/5%，電價調(diào)整可能導(dǎo)致2017 年出現(xiàn)風(fēng)電搶裝，成為短期內(nèi)的業(yè)績催化因素。
期間費用率及資產(chǎn)減值下降，凈利率提升。公司2016 年期間費用1.97 億元，同比下降17.13%，期間費用率13.05%，同比減少1.8 個百分點，其中管理費用1.36 億，減少了0.27 億，同比下降了16.92%，銷售費用0.61億，減少了0.17億，同比下降了21.38%。，此外，同期資產(chǎn)減值損失減少了0.30 億元，同比下降34.89%。費用率及減值損失下降的主要因素有，運輸費用下降、人員支出減少、應(yīng)收賬款壞賬計提減少。
一季度營收持平，歸母凈利潤增長15.91%，在手訂單充裕。2017 年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.71 億，同比微減0.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.40 億，同比增長15.91%。一季度新增合同4.82 億元，正執(zhí)行和待執(zhí)行的合同金額為18.69 億元，其中陸上風(fēng)電在手訂單12.64 億元，海工類（海上風(fēng)電、海工平臺等）在手訂單6.05 億元。
預(yù)計2017-2018 年公司實現(xiàn)營收16.6 億、17.9 億，歸母凈利潤分別為2.71 億、3.34 億，EPS 為0.37 元、0.46 元，凈利潤增速分別為24%、23%。，業(yè)績驅(qū)動因素主要為海上風(fēng)電產(chǎn)品放量及海外市場業(yè)務(wù)占比提升，公司主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，外延發(fā)展有前景，對應(yīng)2017 年EPS 合理估值區(qū)間為25-28 倍PE。
技術(shù)上，泰勝風(fēng)能止跌回漲，各項指標(biāo)呈上漲態(tài)勢，預(yù)計會回補前期的缺口，目前可輕倉試多。
風(fēng)險提示。原材料價格大幅上升，海工業(yè)務(wù)不及預(yù)期。