應流股份(603308)
2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 12.75 億元，同比降低 5.18%。歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.55 億元，同比降低 27.10%。 報告期內，公司核電零部件、 油氣泵閥和工礦機械零部件銷售受行業(yè)環(huán)境影響，致業(yè)績所有下降，公司在境外業(yè)務營業(yè)收入 8.34 億元，比上年減少了15.55%，是總營收下降的主要原因。
高端裝備關鍵零部件生產(chǎn)領先企業(yè)： 公司是專用設備零部件生產(chǎn)領域內的領先企業(yè)，核心技術、生產(chǎn)裝備達到國內領先水平，專注于高端裝備關鍵零部件的研發(fā)和制造，主要產(chǎn)品為泵及閥門零件、機械裝備構件， 應用在航空、核電、油氣、資源及國防軍工等高端裝備領域。核電航空雙引擎驅動， 取得豐碩成果： 公司在核能和航空裝備領域加大投入力度。為國內外客戶研制燃氣輪機渦輪葉片、導向器、噴嘴環(huán)等產(chǎn)品通過驗收并實現(xiàn)銷售等， 一系列高附加值產(chǎn)品為公司業(yè)績帶來積極影響。
外延布局小型渦軸發(fā)動機和輕型直升機產(chǎn)業(yè)： 公司對外投資成立安徽應流航空科技有限公司和北京應流航空發(fā)展有限公司， 推動與德國SBM Development GmbH 共同研發(fā)的兩款渦軸發(fā)動機、兩款直升機在中國工業(yè)化生產(chǎn)進程，有助于加快公司在航空裝備制造和航空服務業(yè)務的戰(zhàn)略布局，為公司的長遠發(fā)展奠定基礎。
收購廣大機械，協(xié)同效應明顯： 公司擬作價 10.5 億元收購廣大機械100%股權， 目前中國證監(jiān)會正在審核該方案。 公司與廣大機械在重組完成后有望產(chǎn)生明顯的協(xié)同效應，業(yè)績承諾也彰顯了公司信心，廣大機械承諾 2017 至 2019 年歸母凈利潤分別不低于 8000 萬元、 10000 萬元和 12000 萬元。
投資建議與評級： 我們預計公司 2017-2019 年凈利潤為 1.65 億元、 2.20億元和 2.75 億元， EPS 為 0.38 元、 0.51 元和 0.63 元， PE 為 42 倍、31 倍和 25 倍，給以“增持”評級。
風險提示： 下游行業(yè)不景氣； 廣大機械收購的審批風險。